[대가의 선택] 엠에스씨, 식품 첨가물 제조사

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엠에스씨, '피터 린치의 선택'

1974년 설립된 엠에스씨는 식품첨가물 제조업체다. 주요 제품은 매출비중 순으로 조미용 분말 및 액상제품, 해초를 가공해 만든 수산연제품(카라기난, 한천), 식용색소, 음료제품(농축주스)이 있다.

카라기난은 식품의 점성을 높여주는 첨가물로 햄, 젤리, 푸딩 등 가공식품의 형태를 잡아주는 응고제 역할을 한다. 한천은 카라기난과 마찬가지로 해초 추출물의 일종이다. 우뭇가사리를 건조시켜서 만드는 한천은 식이섬유가 많고 칼로리가 낮아 최근 다이어트 식품으로 주목받고 있다.



엠에스씨의 관계사인 밀양한천(지분율 33.93%)은 연간 300톤 내외의 자연한천을 생산하는 동양 최대의 한천제조업체이다. 이 가운데 약 80%는 일본 등 해외에 수출하고 있으며, 회사 홈페이지를 통해 소비자들에게 직접 분말한천, 곤약한천, 젤리한천 등을 판매하기도 한다.

이 외에 명신비료, 젠푸드 2개 기업이 관계사에 포함되어 있으며 종속회사는 미얀마법인(지분율 100%) 1개다. 미얀마법인은 카라기난의 원재료인 코토니 해초의 생산을 담당하고 있다.



엠에스씨가 속한 식품산업은 상대적으로 경기변동에 덜 민감해 안정적인 매출을 낼 수 있다. 반대로 급격한 매출 증대는 기대하기 어려운 편이다.

최근 4년(2013~2016)간 매출 변동이 크지 않았다. 연환산 기준으로 최근 17개 분기를 살펴보면, 가장 작은 매출액을 기록했던 2013년 1분기, 1163억원과 가장 많은 매출액을 기록했던 2017년 1분기, 1384억원의 차이는 221억원이다. 이익은 지난해 하반기부터 급격히 증가하기 시작했다.

올해 1분기 연환산 매출액은 1384억원으로 전년 동기 대비 5% 늘었다. 영업이익과 지배지분 순이익은 각각 69%, 100% 늘어난 136억원과 103억원을 기록했다. 이와 함께 영업이익률은 3.7%p 높아진 9.8%가 됐다.



올해 1분기 연결 기준 부채비율은 127%고 유동비율은 100%다. 자산대비 차입금 비중은 32%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 10배다.

배당도 꾸준히 지급해왔다. 최근 5년간 매년 주당 45~60원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 0.5%~1.9%다. 배당성향은 5%~7% 가량이다. 만약 올해도 전년과 같은 60원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 0.5%다(현재 주가 기준).

* 과거 주식 수 변화가 있어, 주당 배당금은 그에 맞춰 수정된 값이다.



올해 1분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 9.6배, 주가순자산배수(PBR)는 1.62배다. 자기자본이익률(ROE)은 16.9%다.


피터 린치는..

미국의 펀드매니저였던 피터린치는 '월가의 영웅'으로 불린다. 월가에서 10년이 넘는 기간 동안 지속적으로 시장수익률을 능가한 경우는 워렌버핏과 피터린치 둘 뿐이기 때문이다. 다만 '영웅'이라는 별명과 달리 피터린치는 생활 속의 투자를 즐겨했던 대가다. 그는 그림으로 표현할 수 있을 정도의 이해하기 쉬운 회사에 투자하는 것을 좋은 투자라고 말했다.

펀드명: 마젤란펀드
운용규모: 1800만달러에서 은퇴 당시 140억달러에 달함
투자기간: 1977년 5월~1990년5월
수익률: 13년간 연평균 29.2%, 누적 2703%

<피터린치의 투자법>
기업의 유형을 6가지로 나누어 투자전략을 각각 제시했다. 경기변동주, 자산주, 턴어라운드주, 저성장주, 중간성장주, 고성장주로 분류했으며 성장주중에서도 고성장주 투자를 가장 즐겨했다. 기업의 성장속도와 PER을 비교한 주가수익성장배수(PEG)를 주요 투자지표로 삼았다.

< 피터 린치가 종목선정시 중시한 주요 지표>
PER, PEG 등

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[엠에스씨] 투자 체크 포인트

기업개요 update11.12/17
조미식품, 수산연제품, 식품첨가물 제조기업
사업환경 update13.05/03
▷ 국민식생활의 변화로 안전성과 영양성을 추구하면서 식품산업은 꾸준히 성장할 것으로 예상
▷ 식품 및 식품첨가물은 천연원료의 사용이 증가하는 추세
경기변동 update13.05/03
▷ 식품산업은 경기변동에 대해 안정성이 높음
주요제품 update16.11/21
▷ 조미식품가공 외 (43.57%)
(조미액 가격: 11년 1360원 → 12년 1372원 → 13년 1371원 → 14년 1373원 → 15년 1362원 → 16년 3분기 1363원)
▷ 가라기난 : 소세지 등 겔화제(29.50%)
(내수 가격: 11년 1만113원 → 12년 9988원 → 13년 9922원 → 14년 9816원 → 15년 9891원 → 16년 3분기 9967원)
▷ 천연식용색소 (10.77%)
* 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료 update16.11/21
▷ 양파 외 기타 (매입비중 90.71%)
▷ 코토니 (PT.LONAS 등으로부터 매입, 매입비중 5.20%)
(수입 가격: 11년 1620원 → 12년 1512원 → 13년 1382원 → 14년 1617원 → 15년 1233원 → 16년 3분기 853원)
실적변수 update13.05/03
▷ 환율 하락시 수혜
▷ 천연첨가물 등 신규제품 매출 증가 수혜
리스크 update16.04/12
▷ 환율 상승시 원재료가 상승
▷ 농수산물 가격 상승시 원가율 상승
신규사업 update14.09/10
▷ 천연색소 등 식품 신소재 개발중
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[엠에스씨] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)
손익계산서 2017.3월 2016.12월 2015.12월 2014.12월
매출액 323 1,356 1,348 1,292
영업이익 25 133 87 77
영업이익률(%) 7.7% 9.8% 6.5% 6%
순이익(연결지배) 18 99 52 47
순이익률(%) 5.6% 7.3% 3.9% 3.6%
주요투자지표
이시각 PER 9.60
이시각 PBR 1.62
이시각 ROE 16.86%
5년평균 PER 10.00
5년평균 PBR 1.11
5년평균 ROE 10.11%
(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[엠에스씨] 주요주주

성 명 관 계 주식의
종류
소유주식수 및 지분율 비고
기 초 기 말
주식수 지분율 주식수 지분율
김길제 본인 보통주 302,521 34.38 3,094,070 35.16 액면분할
밀양한천(주) 계열사 보통주 75,454 8.57 754,540 8.57 "
명신비료(주) 계열사 보통주 105,881 12.03 1,058,810 12.03 "
김선희 배우자 보통주 53,000 6.02 530,000 6.02 "
김종석 보통주 50,303 5.72 503,030 5.72 "
김소영 보통주 12,830 1.46 128,300 1.46 "
김기석 보통주 29,400 3.34 294,000 3.34 "
보통주 629,389 71.52 6,362,750 72.30 -
기타 - - - - -

[2016년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]



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