[승부주] 코웰패션, 3분기 연속 호실적에 주가도 화답

코웰패션이 최근 3개 분기 연속 호실적을 기록한 가운데, 하반기 실적 성장도 무리 없이 지속될 것으로 전망됐다. 7일 코웰패션은 장중 한때 4850원까지 오르며 52주 최고가를 경신했고, 직전일 대비 7.13% 급등한 4805원에 거래를 마쳤다. 8일 오전 9시 42분 현재는 전일 대비 0.2% 내린 4795원을 기록 중이다.

코웰패션이 지난 1일 발표한 2분기 잠정실적에 따르면, 2분기 연결기준 매출액은 759억원으로 전년 동기 대비 39% 증가했다. 영업이익과 지배지분 순이익은 153억원, 103억원으로 각각 94%, 131% 늘었다. 특히 매출액 대비 영업이익의 증가 폭이 커 영업이익률은 20.2%로 전년 동기 대비 5.7%p 상승했다. 업계는 코웰패션의 패션사업부문이 전체 실적 성장을 견인한 것으로 판단했다.





코웰패션은 지난 2015년 4월 필코전자가 코웰패션을 흡수 합병하는 형태로 우회상장했다. 흡수합병하며 상호명을 필코전자에서 코웰패션으로 변경했고, 패션부문의 실적이 더해지며 코웰패션의 매출액과 영업이익은 급격히 증가했다. 2015년 매출액은 1615억원으로 2014년 대비 228% 늘었고, 영업이익과 순이익은 170억원, 96억원으로 각각 흑자전환에 성공했다. 2016년과 올해 1분기에도 패션 부문의 고성장이 이어졌다.



패션사업부문은 유명브랜드 제품 및 고가제품 판매와 내수 회복에 따른 판매량 증가 등으로 외형성장이 이어졌고, OEM 방식의 제품 제조와 온라인 판매에 주력한 점이 수익성 개선을 이끈 것으로 보인다.

코웰패션은 지난 1분기 기준 푸마, 아디다스, 콜롬비아, 리복, 엘르 등 11개 브랜드와 계약을 체결한 상태다. 대부분 브랜드의 계약 기간은 올해 말까지이나, 회사 측에 따르면 1년의 계약 기간 종료 시 자동연장되는 시스템이다. 이와 더불어 유명 브랜드 위주로 계약을 체결하기 때문에 광고선전비 등이 적은 편이다.

2015년과 비교해보면 향후 화장품 브랜드의 홈쇼핑 진출을 대비해 화장품 브랜드 리거톡스와 라이선스 계약을 체결한 점도 눈길을 끈다. 또한, 코웰패션은 신규 브랜드 추가에도 힘쓰고 있다. 올해 6월 프랑스 명품브랜드 엠마뉴엘 웅가로와 코즈니 등과 신규로 계약을 체결했고, 하반기에는 밀레 아웃도어 런칭이 예정돼있다.



언론보도에 따르면 코웰패션은 오는 9월 현대홈쇼핑과 연계해 대만의 동삼홈쇼핑에 푸마 언더웨어 수출을 진행할 예정이다. 수출품목은 4억원 규모의 푸마 남성 드로즈, 트렁크 세트다. 동삼홈쇼핑은 지난해 1조원 대의 연매출을 기록한 대만 TV홈쇼핑 업계 1위 업체다.

코웰패션은 제조공장을 따로 두지 않고 해외공장에 OEM 방식으로 제품을 제조한다. 또한 제품 대부분을 홈쇼핑과 온라인(오렌지 에비뉴)을 통해 판매하며, 홈쇼핑을 통해 팔고 남은 제품은 T커머스 등에서 할인가에 판매하고 있다. 따라서 공장에 들어가는 투자비와 오프라인 매장 출점 비용과 같은 고정비가 따로 발생하지 않는 편이다. 업계에 따르면 코웰패션의 판매 채널별 매출구성은 홉쇼핑 65%, 인터넷 25%가량이다.

이런 가운데 하반기에도 실적 고성장세가 이어져 최대 실적을 경신할 전망이다. 전일 증권정보업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들이 예상한 코웰패션의 3분기 매출액은 745억원(+30%, 전년 동기 대비)이며 영업이익과 순이익은 126억원(+96%), 80억원(+71%)이다. 연간 매출액과 영업이익은 3221억원(+29%, 전년 대비), 603억원(+75%)으로 전망했고, 순이익은 418억원(+109%)으로 전망했다. 이는 최근 3개월간 코웰패션의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다.



이런 가운데, 코웰패션의 재무상태는 안전하다. 올해 1분기 연결 기준 부채비율은 49%로 낮고 유동비율은 220%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 17%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 50배다.

2분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 14.8배, 주가순자산배수(PBR)는 2.95배다. 자기자본이익률(ROE)은 20.0%다. 지난 1분기보다 연환산(최근 4개 분기 합산) 순이익이 증가했지만, 주가도 실적 발표 이후 23% 급등해 PER이 거의 유지됐다. 증권업계가 예상한 올해 순이익 418억원을 반영한 PER은 10.5배다.