[분석] 와이엔텍, 해운업 성장세 '눈길'

1분기 호실적을 거둔 와이엔텍의 주가가 상승세다. 전일(29일) 와이엔텍의 종가는 직전일 대비 2.18% 오른 4450원을 기록했으며, 장 중에는 52주 최고가인 4600원에 도달하기도 했다. 올 초와 비교하면 주가가 27% 가량 올랐다.

이날(30일) 오후 2시 39분 현재 와이엔텍은 전일 대비 0.4% 오른 4470원에 거래되고 있다.





와이엔텍의 지난 1분기 매출과 이익은 모두 성장했다. 매출액은 전년 동기 대비 61% 증가한 181억원을 기록했으며, 영업이익은 65% 늘어난 26억원이다(이하 연결 기준). 지배지분 순이익은 184% 증가한 40억원을 거뒀다.

매출액보다 이익이 큰 폭으로 늘며 영업이익률은 14.3%에서 14.6%로, 순이익률은 12.6%에서 22.2%로 각각 상승했다.



와이엔텍은 전라남도 여수 지역을 중심으로 산업 폐기물 처리사업을 한다. 지난 2008년 골프장사업과 레미콘사업에도 진출했으며, 2013년에는 해운사업을 시작해 사업 영역을 넓혔다.

올해 1분기 사업별 실적을 살펴보면, 전 사업부문이 대체로 고르게 성장한 가운데 해운사업이 특히 눈에 띈다. 해운사업의 매출액은 지난해 1분기 32억원에서 올해 1분기 87억원으로 172% 증가했다.

해운사업의 매출액이 큰 폭으로 늘면서 매출 비중은 본업인 폐기물 처리사업을 뛰어넘었다. 2017년 1분기 기준 폐기물 처리사업의 매출 비중은 28%, 해운사업의 매출 비중은 48%를 기록했다.



폐기물 처리업은 운송비와 수요량 등의 이유로 각 업체가 특정 지역을 담당하는 특성이 있다. 와이엔텍의 주요 영업 지역인 전라남도 여수산업단지는 국내 메이저 석유화학 업체가 집중돼있다. 이러한 업체들의 공장 가동률이 증가해 폐기물이 많이 배출될수록 와이엔텍의 매출이 증가하는 구조다.

분기보고서에 따르면 올해 1분기 여수산업단지의 평균 가동률은 89.8%를 기록했다. 광양, 아산 등에 위치한 국내 10개 산업단지 평균 가동률 80.8%를 웃도는 수치다. 10개 산업단지 중 여수산업단지는 온산, 울산에 이어 가동률 3위를 기록했다.

이런 가운데, 와이엔텍은 전라남도 내 폐기물 처리업체 중 유일하게 폐기물 수집부터 소각, 매립까지 일괄처리 시스템을 갖춰 업계 내 경쟁력이 높은 편이다. 또한, 폐기물 처리사업은 진입장벽이 높아 신규업체의 생성과 진입이 비교적 어렵다.

이렇듯 안정적인 사업 환경에서 경쟁력 있는 시스템을 바탕으로, 폐기물 처리사업 매출은 폭발적으로 증가하지는 않으나 꾸준히 성장해왔다. 2013년부터 올해까지 1분기 매출액의 전년 동기 대비 평균 성장률은 약 4%다.



최근에는 해운사업의 성장이 눈에 띈다. 2013년 해운사업에 진출한 와이엔텍은 6000t급과 1만1,000t급 탱커선 두 척을 보유하고 있으며, 주로 중국 및 아시아권을 운항한다. 고객사가 수주 물량을 받아오면 보유한 선박으로 이를 단순히 운송해주는 역할이다.

이런 가운데, 와이엔텍은 지난해 3분기 해상운송 전문업체인 비에스쉬핑의 지분을 100% 취득하면서 해운사업 규모를 더욱 키웠다. 3분기부터 비에스쉬핑의 실적이 연결로 반영되면서, 2016년 해운사업의 연간 매출액은 처음으로 폐기물 처리사업을 넘어섰다(해운사업 204억원, 폐기물 처리사업 174억원).

와이엔텍은 앞으로도 해운사업의 입지를 넓혀갈 것으로 보인다. 지난해 2월 발표한 공시에 따르면 베트남 파룽 조선소로부터 161억원 규모의 선박을 추가로 구입했다. 해당 선박은 2018년에 건조가 완료되면 운항을 시작할 예정이다.

지난 25일 리포트를 발표한 한화투자증권의 김병기 연구원은 와이엔텍의 사업다각화가 성공적으로 이뤄지고 있다고 판단하며, 올해 연간 매출과 영업이익이 모두 두 자릿 수 증가할 것으로 내다봤다. 김 연구원이 예상한 2017년 매출액은 705억원(전년 대비 +22%), 영업이익은 122억원(+31%)이다.



선박을 구입하는 과정에서 차입금이 증가한 점은 유의하는 것이 좋다. 와이엔텍의 자산대비 차입금 비중은 2013년 1분기 22%에서 2017년 1분기 35%로 4년 간 13%p 상승했다. 해운사업은 선박을 확보하는데 대규모의 자금이 투입되는데, 외화 대출 등을 통해 이를 조달한 영향이다.

다만, 2017년 1분기 기준 이자보상배율은 7배로 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는 상태다.

1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 11.5배, 주가순자산배수(PBR)는 0.79배다. 자기자본이익률(ROE)은 6.9%다.