[즉시분석] 한일시멘트, 52주 최고가 경신..매력있나?

25일인 이날 한일시멘트가 52주 신고가를 경신 후 현재는 하락 중이다. 오후 3시 14분 현재 전일 대비 1.5% 내린 13만500원을 기록 중이다.

한일시멘트는 시멘트와 그 2차 제품을 제조 및 판매하는 업체다. 주요 품목은 건축·토목용 자재인 시멘트, 레미콘, 레미탈이다. 레미탈은 시멘트와 모래 및 특성개선제를 용도에 따라 배합해 놓은 제품으로 한일시멘트에서 생산하고 있는 드라이 몰탈 제품의 고유 브랜드다. 지난 1분기 기준 매출 비중은 시멘트가 30%, 레미콘 29%, 레미탈 21%다.

1년 전인 지난해 5월부터 올해 2월까지 9만원을 넘지 못했던 한일시멘트의 주가는 2월 중순 이후부터 대체로 상승세를 보이며 이날까지 꾸준히 올랐다. 이날 기록한 52주 최고가는 13만4000원으로 지난해 11월29일 기록한 52주 최저가 7만500원 대비 81%가량 높은 수준이다. 한일시멘트의 지난해 종가는 7만6000원으로 올해 들어서만 70%가량 상승했다. 최근 한일시멘트가 현대시멘트의 지분 인수를 밝히며 시장참여자의 이목을 끈 것으로 보인다.

한일시멘트는 지난 3월 31일 시멘트 산업 경쟁력 강화를 위해 현대시멘트의 지분양수를 결정했다고 공시했다. 양수 예정일은 6월 1일이다. 올해 1분기 기준 쌍용양회의 연결기준 매출액은 4452억원으로 업계 내 규모가 크다. 그러나 한일시멘트의 현대시멘트 인수가 마무리되면 한일시멘트의 매출액은 쌍용양회의 매출을 능가하게 된다.



이런 가운데 한일시멘트는 최근 실적이 개선됐다. 올해 1분기 연결 기준 매출액은 3183억원으로 전년 동기 대비 11% 증가했고, 영업이익은 18억원으로 흑자전환에 성공했다. 그러나 지난해 1분기에 투자부동산처분이익, 유형자산처분이익 등 자산처분이익이 영업외수익에 반영됐던 영향으로 올해 1분기 순이익은 47% 감소한 48억원을 기록했다.

시멘트사의 이익은 단가와 가장 민감한 움직임을 보인다. 특히 지난해에는 시멘트와 레미탈의 단가가 모두 2015년 대비 하락해 매출액 증가에도 불구하고 영업이익은 감소했다. 2016년 한일시멘트의 매출액은 1조4412억원으로 2015년 대비 5% 늘었고, 영업이익은 1016억원으로 16% 줄었다.



그러나 올해 1분기 레미탈의 가격이 상승세로 돌아섰다. 레미탈의 가격 추이를 살펴보면 2013년 6만4000원에서 2016년 5만400원까지 매년 내렸다. 올해 1분기 레미탈의 가격은 5만3400원으로 전년 대비 6%가량 오른 상태다. 시멘트의 가격도 0.1% 오른 6만5100원가량이며, 전년 동기와 비교해보면 1.2% 오른 상태다. 지난 17일 한국투자증권 이경자 연구원에 따르면 시멘트가격 1% 상승 시 영업이익은 50억원, 몰탈가격 1% 상승 시 영업이익은 7억원씩 증가한다.



이경자 연구원은 주택분양의 둔화로 시멘트 출하량 감소가 우려됐으나 시멘트 생산량은 전년 대비 7% 늘어 견조한 성장세를 보이고있다고 설명했다. 또한, 몰탈 생산량은 28% 늘었으며 2018년까지 이러한 추세가 지속될 전망이다. 이 연구원은 몰탈 가격 5% 회복을 가정하면 올해 영업이익은 전년 대비 24% 증가할 것이라 전망했다.

한일시멘트의 재무상태는 안전하다. 올해 1분기 연결 기준 부채비율은 43%로 낮고 유동비율은 210%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 10%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 15배다.

순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)도 풍부한 편이다. 한일시멘트가 보유한 순현금자산은 2240억원으로 전일 종가 기준 시가총액 9998억원 대비 약 22% 가량이다.

안전한 재무상태와 풍부한 순현금자산을 바탕으로 배당도 꾸준히 지급해왔다. 최근 5년간 매년 주당 1000~1600원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 1.0%~2.1%다. 배당성향은 -10%~18% 가량이다. 2012년엔 순이익이 적자를 기록했음에도 배당금을 지급했다. 만약 올해도 전년과 같은 1600원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 1.2%다(현재 주가 기준).



1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 12.8배, 주가순자산배수(PBR)는 0.66배다. 자기자본이익률(ROE)은 5.2%다.