[승부주] 제일기획, 비용 절감에 '호실적'..이익 성장 기대

단독 [아이투자 백용]
편집자주 | '오늘의 승부주'는 잘 알려지지 않은 우량주 중 중장기적으로 관심권에 둘만한 종목을 공개하는 코너입니다. '큰손' 투자자들이 지분을 확대하거나 실적 개선의 촉매가 발생한 종목, 기업 가치에 비해 과도하게 주가가 하락한 종목 등을 다룹니다. 오늘 하루에 승부를 보는 게 아니라, 오늘부터 관심권에 두는 종목으로 활용하시기 바랍니다.
외국인 투자자들이 지난해 하반기부터 제일기획 주식을 사들인 가운데, 증권가는 올해 제일기획의 이익이 성장할 것이라 내다봤다. 19일 오후 2시 20분 현재 주가는 전일과 같은 1만9200원이다.

외국인은 지난해 7월부터 제일기획에 관심을 보이기 시작했다. 지난해 서서히 지분을 늘렸으나, 올해 들어 빠르게 주식을 추가 매수한 모습이다. 2016년 7월 1일부터 올해 5월 18일까지 외국인이 순매수한 주식은 612만주(지분율 5.4%)다.

[표] 제일기획 주가, 외국인 누적 순매수 추이

(자료: 아이투자)

증권가를 중심으로 올해 제일기획의 이익 성장이 기대된다는 의견이 지배적이다. 지난해 촛불집회, 사드배치와 관련된 대중 갈등 등으로 인해 광고 경기 성장이 더뎠지만, 제일기획은 적절한 비용 통제를 통해 영업이익 증가에 성공했다.

특히, 올해 1분기는 대선으로 인한 광고 경기 불황으로 영업총이익이 감소했음에도 불구하고 영업이익은 늘어나는 실적을 거뒀다.


(자료: 아이투자, 제일기획)

비용 통제는 주로 인건비 절감을 통해 이뤄졌다. 제일기획은 2015년 86.6%였던 판관비율을 2016년 85.0%로 1.6%p 낮추는 데 성공했다. 판관비율 하락 대부분이 인건비(급여+퇴직급여+복리후생비)에서 이뤄졌는데, 2015년 영업총이익의 61.4% 규모였던 인건비는 2016년엔 60.1%로 1.3%p 하락했다.

제일기획은 올해 1분기도 같은 방식으로 비용을 줄였다. 인건비 비중은 지난해 1분기 61.4%에서 2017년 1분기 60.1%로 낮아졌다. 제일기획은 인건비 중심의 비용 절감을 통해 수익성 개선을 꾀하고 있다고 밝혔다.

증권가는 적절한 비용 통제에 계열사 매출 증가가 더해져 올해 제일기획의 영업이익이 재차 성장할 것이란 입장이다. 증권가가 전망한 2017년 영업이익은 전년 대비 7.9% 증가한 1614억원이다.

계열사 삼성전자가 올해 갤럭시S8, 갤럭시 노트8 마케팅에 힘을 쏟을 가능성이 높다. 지난해 주력 스마트폰인 갤럭시 노트7이 배터리 폭발 사고로 단종된 탓에, 삼성전자는 이미지 쇄신과 분위기 반전이 절실히 필요한 상황이다. 증권가가 삼성전자 광고를 담당하는 제일기획의 매출이 성장할 것이라 내다보는 이유다.

가장 최근(5월 10일) 제일기획에 대한 분석 리포트를 발표한 신한금융투자 홍세종 연구원은 올해 제일기획 영업이익에 대한 눈높이를 1680억원까지 올렸다. 홍 연구원은 2분기 갤럭시S8 마케팅효과, 3분기 이후엔 갤럭시 노트8 광고효과가 반영되며 실적이 성장할 것이라 덧붙였다.

1분기 어려웠던 시장 환경에도 불구하고 영업이익 증가를 이룬 만큼, 제일기획이 올해 증권가 전망치를 달성할 가능성이 한층 높아졌다. 1분기 연환산(직전 4개 분기 합산) 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 24.3배, 주가순자산배수(PBR)는 3.04배, 자기자본이익률(ROE)은 12.5%다. 증권업계가 예상한 2017년 실적을 적용한 PER은 18.7배, PBR은 2.60배, ROE는 13.9%다.

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[제일기획] 투자 체크 포인트

기업개요

update11.10/10

국내 1위 광고대행업체
사업환경

update13.05/28

▷ 최근 온라인, 케이블 TV 등 뉴미디어로 광고시장 확대중
▷ 대형 이벤트 발생시 광고시장 확대
▷ 글로벌 네트워크 수를 늘려나가며 세계 시장에서 점유율을 높이고 있음
경기변동

update16.11/22

▷ 경기변동에 대해 탄력도가 높음
주요제품

update16.11/22

▷ 광고물 제작 등 (15.1%)
▷ 연결대상 종속회사: 26개국 31개의 해외 자회사 (72.2%)
원재료

update15.05/12

▷ 협력업체와의 거래에서 영업원가 발생
실적변수

update13.05/28

▷ 실물경제 확장으로 광고시장 호황시 수혜
▷ 광고주와의 장기 대행계약을 유지하는 것이 중요
▷ 크리스마스 시즌인 4분기, 여름인 2분기에 광고수요 증가
리스크

update13.05/28

▷ 경기 침체시 광고 수요 감소 가능성
▷ 경제민주화 이슈 발생으로 일감몰아주기 규제 가능성
신규사업

update15.09/11

▷ 진행 중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[제일기획] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2017.3월 2016.12월 2015.12월 2014.12월
매출액 2,029 10,229 8,199 8,824
영업이익 95 640 316 315
영업이익률(%) 4.7% 6.3% 3.9% 3.6%
순이익(연결지배) N/A 883 795 1,016
순이익률(%) N/A 8.6% 9.7% 11.5%
주요투자지표
이시각 PER 25.03
이시각 PBR 2.89
이시각 ROE 11.57%
5년평균 PER 25.55
5년평균 PBR 3.41
5년평균 ROE 13.39%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[제일기획] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율

삼성물산

본인보통주

14,539,350

12.64

14,539,350

12.64

-

삼성전자

특수관계인보통주

14,498,725

12.60

14,498,725

12.60

-

삼성카드

특수관계인보통주

3,500,000

3.04

3,500,000

3.04

-

삼성생명
(특별계정)

특수관계인보통주284,4150.25114,9230.10고객계정 변동

임대기

특수관계인보통주

20,000

0.02

20,000

0.02

-

유정근

특수관계인보통주

5,250

0.00

5,250

0.00

-

박찬형

특수관계인보통주

9,500

0.01

9,500

0.01

-
보통주32,857,24028.5632,687,74828.41-
우선주-0.00-0.00-
[2016년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]



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재무 안전성 ononononoff
수익 성장성 ononoffoffoff
현금 창출력 offoffoffoffoff
* 주식MRI 우량 기업 기준 : 최소 15점 이상
* 상장 및 분할 후 3년 미만인 기업은 분석 기간이   짧아 실제 기업 내용과 일부 다를 수 있습니다.
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