[즉시분석] 삼양통상, 1Q 수익성 개선..기관 'BUY'

단독 [아이투자 김보미 연구원] 삼양통상의 1분기 매출이 줄었음에도 이익이 증가해 눈길을 끈다. 19일 오후 12시 56분 현재 전일 대비 0.3% 내린 5만4800원에 거래되고 있다. 삼양통상은 가죽을 수입, 가공해 피혁원단을 제조한다.

삼양통상의 최근 1분기 수익성은 개선됐다. 올해 1분기 연결 기준 매출액은 429억원으로 전년 동기 대비 14%(72억원) 감소했다. 매출액은 줄었지만 영업이익은 49%(27억원) 늘어난 83억원을, 지배지분 순이익은 83%(32억원) 증가한 71억원을 기록했다.



비용의 성격별 분류를 살펴보면, 1분기 원재료의 사용액이 전년 동기 326억원에서 238억원으로 88억원 감소한 영향이 컸다. 올해 1분기 기준 매입 비중 75%를 차지하는 원피는 미국 등에서 전량 수입에 의존하고 있다.

원피 수입 가격은 2015년부터 내리며 올해 1분기는 전년 대비 5% 내린 7만6346원을 기록했다. 원재료가 하락에도 올해 1분기 제품가는 내수 3%, 수출 5% 올랐다. 각각 3488원, 3225원이다. 삼양통상의 제품-원재료 가격 스프레드가 벌어지며 수익성이 개선됐다.

이에 따라 영업이익률은 전년 동기 11.1%에서 올해 1분기 19.3%로 높아지며 20%대에 가까워졌다. 판관비율은 전년 동기 2.9%와 비슷한 3.0%을 기록했으나, 매출원가율이 86.0%에서 77.7%로 낮아진 영향이다. 순이익률도 7.7%에서 16.5%로 상승했다.



스프레드 확대로, 연환산 실적 개선세도 뚜렷하다. 매출액은 감소 추세를 보이나, 영업이익과 순이익은 꾸준히 우상향하고 있다. 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 17.9%, 13.8%다.



이런 가운데, 최근 기관 투자자는 9일 연속으로 삼양통상 주식을 사들였다. 이 기간 동안 기관 투자자가 순매수한 삼양통상 주식은 총 7301주로 발행주식수의 0.24% 규모다. 같은 기간 주가는 등락이 있었으나, 5월 3일 종가와 18일 종가는 5만5000원으로 같았다. 기간을 3개월로 늘려봐도, 기관 투자자는 삼양통상 주식을 꾸준히 순매수해왔다.



배당도 꾸준히 지급해왔다. 최근 5년간 매년 주당 750~825원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 0.9%~3.5%다. 배당성향은 10%~66% 가량이다. 만약 올해도 전년과 같은 750원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 1.4%다(현재 주가 기준).



올해 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.3배, 주가순자산배수(PBR)는 0.65배다. 자기자본이익률(ROE)은 10.3%다.

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