[즉시분석] 삼양통상, 1Q 수익성 개선..기관 'BUY'

단독 [아이투자 김보미 연구원] 삼양통상의 1분기 매출이 줄었음에도 이익이 증가해 눈길을 끈다. 19일 오후 12시 56분 현재 전일 대비 0.3% 내린 5만4800원에 거래되고 있다. 삼양통상은 가죽을 수입, 가공해 피혁원단을 제조한다.

삼양통상의 최근 1분기 수익성은 개선됐다. 올해 1분기 연결 기준 매출액은 429억원으로 전년 동기 대비 14%(72억원) 감소했다. 매출액은 줄었지만 영업이익은 49%(27억원) 늘어난 83억원을, 지배지분 순이익은 83%(32억원) 증가한 71억원을 기록했다.



비용의 성격별 분류를 살펴보면, 1분기 원재료의 사용액이 전년 동기 326억원에서 238억원으로 88억원 감소한 영향이 컸다. 올해 1분기 기준 매입 비중 75%를 차지하는 원피는 미국 등에서 전량 수입에 의존하고 있다.

원피 수입 가격은 2015년부터 내리며 올해 1분기는 전년 대비 5% 내린 7만6346원을 기록했다. 원재료가 하락에도 올해 1분기 제품가는 내수 3%, 수출 5% 올랐다. 각각 3488원, 3225원이다. 삼양통상의 제품-원재료 가격 스프레드가 벌어지며 수익성이 개선됐다.

이에 따라 영업이익률은 전년 동기 11.1%에서 올해 1분기 19.3%로 높아지며 20%대에 가까워졌다. 판관비율은 전년 동기 2.9%와 비슷한 3.0%을 기록했으나, 매출원가율이 86.0%에서 77.7%로 낮아진 영향이다. 순이익률도 7.7%에서 16.5%로 상승했다.



스프레드 확대로, 연환산 실적 개선세도 뚜렷하다. 매출액은 감소 추세를 보이나, 영업이익과 순이익은 꾸준히 우상향하고 있다. 연환산 기준 영업이익률과 순이익률은 각각 17.9%, 13.8%다.



이런 가운데, 최근 기관 투자자는 9일 연속으로 삼양통상 주식을 사들였다. 이 기간 동안 기관 투자자가 순매수한 삼양통상 주식은 총 7301주로 발행주식수의 0.24% 규모다. 같은 기간 주가는 등락이 있었으나, 5월 3일 종가와 18일 종가는 5만5000원으로 같았다. 기간을 3개월로 늘려봐도, 기관 투자자는 삼양통상 주식을 꾸준히 순매수해왔다.



배당도 꾸준히 지급해왔다. 최근 5년간 매년 주당 750~825원을 배당금으로 지급했으며, 이 기간 동안 시가배당률은 0.9%~3.5%다. 배당성향은 10%~66% 가량이다. 만약 올해도 전년과 같은 750원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 1.4%다(현재 주가 기준).



올해 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.3배, 주가순자산배수(PBR)는 0.65배다. 자기자본이익률(ROE)은 10.3%다.

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[삼양통상] 투자 체크 포인트

기업개요

update14.03/20

가죽을 수입·가공해 피혁원단을 제조 ·판매하는 업체
사업환경

update13.05/07

▷ 중국·남미 피혁업체의 급속한 성장으로 경쟁 심화
▷ 국내 업체는 원가절감을 위해 해외로 공장 이전, 고부가가치 제품(카 시트, 가구용 가죽 등) 개발 중
경기변동

update12.12/04

섬유, 신발, 레져스포츠 산업 경기에 영향을 받음
주요제품

update16.09/05

▷ 피혁 (96.7%, 12년 2887원 → 13년 3030원 → 14년 3088원 → 15년 3051원 → 16년 상반기 3165원)
* 괄호 안은 2016년 상반기 기준 매출 비중 및 내수 가격 추이
원재료

update16.09/05

▷ 원피: 미국 등지에서 수입 (75.6%)
▷ 가공용 약품 및 안료: 유럽 등지에서 수입 (24.4%)
* 괄호 안은 2016년 상반기 기준 매입 비중 및 수입 가격 추이
실적변수

update13.05/07

▷ 주요 원재료인 원피 가격 하락시 수혜
▷ 원·부자재 99%를 수입해 환율 하락시 수혜
▷ 신규 바이어 발굴 시 거래선 다변화로 수혜
리스크

update13.05/07

▷ 환율 상승 시 원가율 부담 가중
▷ 경기 불황시 고가 가죽제품 수요 감소
신규사업

update11.12/17

진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼양통상] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2017.3월 2016.12월 2015.12월 2014.12월
매출액 423 1,897 2,139 1,970
영업이익 82 310 118 86
영업이익률(%) 19.4% 16.3% 5.5% 4.4%
순이익(연결지배) N/A 229 105 102
순이익률(%) N/A 12.1% 4.9% 5.2%
주요투자지표
이시각 PER 7.22
이시각 PBR 0.66
이시각 ROE 9.15%
5년평균 PER 16.69
5년평균 PBR 0.66
5년평균 ROE 4.21%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼양통상] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
허남각본인보통주600,00020.00600,00020.00-
허동수보통주134,4604.48134,4604.48-
허광수보통주94,5003.1594,5003.15-
허준홍보통주600,00020.00600,00020.00-
허세홍조카보통주20,0000.6720,0000.67-
허자홍조카보통주25,0000.8325,0000.83-
허서홍조카보통주50,0001.6750,0001.67-
박노관임원보통주00.001,6200.05-
보통주1,523,96050.801,525,58050.85-
우선주00.0000.00-
[2016년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]



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삼양통상 002170

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