[승부주] 하이트진로, 가성비 좋은 맥주 신제품+구조조정

단독 [아이투자 벡용]
편집자주 | '오늘의 승부주'는 잘 알려지지 않은 우량주 중 중장기적으로 관심권에 둘만한 종목을 공개하는 코너입니다. '큰손' 투자자들이 지분을 확대하거나 실적 개선의 촉매가 발생한 종목, 기업 가치에 비해 과도하게 주가가 하락한 종목 등을 다룹니다. 오늘 하루에 승부를 보는 게 아니라, 오늘부터 관심권에 두는 종목으로 활용하시기 바랍니다.
하이트진로 신제품이 시장에서 높은 인기를 누리는 가운데, 최근 기관과 외국인 투자자가 주식을 사들인 것으로 나타났다. 18일 오후 1시 47분 현재 주가는 전일 대비 0.2% 오른 2만2800원이다.

▷ 필라이트 인기, 초도물량 완판

16일 하이트진로는 맥주 신제품 ‘필라이트’의 초도물량이 출시 20일만에 완판됐다고 밝혔다. 필라이트는 하이트진로가 지난 4월 25일 내놓은 발포주다. 발포주는 맥아 비중이 맥주보다 낮아 가격이 저렴하지만 맥주와 비슷한 맛을 낸다. 편의점 기준 500ml 한 캔 가격이 1600원이다. 카스와 하이트 등 일반 맥주보다 30%~40% 저렴하다.

[그림] 하이트진로 신제품 ‘필라이트’

(자료: 하이트진로)

발포주는 맥주와 비슷한 맛, 높은 가성비로 인해 일본에서 높은 인기를 끌었다. 1990년대 처음 등장한 뒤, 2016년 기준 일본 맥주 시장의 13%까지 점유율을 올린 것으로 알려졌다. 하이트진로는 2001년 발포주를 최초로 생산했으며 2004부터 일본에 발포주를 수출 중이다.

하이트진로가 시장에 내놓은 초기 물량은 약 511kL(355ml캔 6만박스, 박스당 24캔)이다. 하이트진로의 지난해 맥주 출하량은 66만kL, 월 평균 출하량은 5만5000kL다. 완판된 초도물량이 월 평균 출하량의 1% 수준인 것을 감안하면, 필라이트 판매 호조가 매출에 기여하는 정도는 크지 않을 것으로 보인다. 다만, 기대보다 시장의 반응이 좋아 하이트진로는 빠르게 시장에 물량을 재공급하고 필라이트 마케팅을 강화할 계획이다.

▷ 1Q 실적 부진..2Q 이후 수익성 개선 기대

하이트진로의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 1% 증가한 4134억원이다. 영업이익과 순이익은 각각 -274억원, -212억원으로 적자 전환했다.

하이트진로는 맥주 부문 경쟁 심화에 따른 실적 악화를 타개하기 위해 구조조정을 진행했다. 전체 직원 3332명 중 350명이 희망퇴직 의사를 밝혔으며, 이에 따른 퇴직 위로금을 1분기 실적에 반영했다. 이번 분기에 회계처리된 퇴직 위로금은 총 548억원 규모다. 위로금을 제외한 2017년 1분기 실질 영업이익은 274억원으로 전년 동기와 비슷한 수준이다.

[표] 하이트진로 1분기 실적 비교

* 연결 재무제표 기준
(자료: 아이투자, 하이트진로)

10%가 넘는 직원이 회사를 떠나면서, 하이트진로는 이에 해당하는 인건비를 절감할 수 있게 됐다. 연간 400억원, 분기당 100억원 이상의 인건비 감축이 기대된다. 하이트진로의 분기 영업이익이 200억원~400억원 수준이었기 때문에, 구조조정을 통해 큰 폭의 이익 개선이 발생할 것으로 예상된다.

이를 바라보는 증권가의 시각도 우호적이다. 지난 16일 리포트를 발표한 신한금융투자 홍세종 연구원은 구조조정 효과를 통해 2분기 이후 하이트진로의 영업이익이 급격히 개선될 것이라 밝혔다. 홍 연구원이 전망한 2017년 2분기 영업이익은 361억원(+31%, 전년 동기 대비)이다.

한편, 최근 기관과 외국인투자자가 하이트진로에 높은 관심을 보이고 있다. 지난 한달간(4월18일~5월17일) 기관은 주식 72만주를 순매수했다. 이는 하이트진로 상장 주식의 1.0% 규모다. 같은 기간 외국인은 62만주(상장 주식의 0.9%)를 사들인 것으로 나타났다. 두 큰손의 쌍끌이 매수와 함께 주가는 2만원에서 2만2000원대로 10% 이상 상승했다.

[표] 하이트진로 주가, 기관 누적 순매수 추이

(자료: 아이투자)

2017년 1분기 연환산(직전 4개 분기 합산) 실적과 현재 주가를 반영한 하이트진로의 주가수익배수(PER)는 137배, PBR은 1.27배, ROE는 0.9%다. 이번 분기 일회성 적자가 반영되면서 PER이 급격히 상승했다. 2016년 실적을 반영한 PER은 41배, PBR은 1.24배, ROE는 2.9%다.

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[하이트진로] 투자 체크 포인트

기업개요

update11.11/08

국내 1위 주류 제조·판매 업체
사업환경

update13.05/07

▷ 주류시장 성장세 둔화되고 있으나 아직까진 꾸준히 성장 중, 저도주 시장 확대, 주류제품 다양화 추세
▷ 하이트진로의 맥주시장 점유율은 44%로 국내 2위
▷ 하이트진로의 소주시장 점유율은 50%로 국내 1위
경기변동

update13.05/07

▷ 불경기일수록 소주 등 저가 주류 소비는 증가하고, 위스키·맥주 등 고가 주류의 소비는 감소
▷ 여름에 맥주 소비 증가하는 등 계절효과 존재
주요제품

update16.11/21

▷ 소주(53.57%) : 참이슬 외
- 내수용참이슬 가격변동추이 : '14년 2만8851원 → '15년 3만471원 → '16년3Q 3만471원
▷ 맥주(40.20%) : 하이트 외
- 내수용하이트 가격변동추이 : '14~'16년3Q 2만1592원으로 일정함
▷ 생수(3.81%) : 석수 외
* 괄호 안은 매출 비중
원재료

update16.11/21

▷ 맥주
- 포장재료(22.80%)
- 맥아 외(15.02%)
▷ 소주
- 포장재료(14.17%)
- 주정 외(42.88%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수

update13.05/07

▷ 주류값 인상 시 수혜
▷ 점유율 확대 시 수혜
▷ 해외채널 확장 등 주류 시장 확대 시 수혜
▷ 주정 등 원재료 가격 하락시 수혜
리스크

update14.09/10

▷ 인베브 오비맥주 재인수, 롯데그룹 클라우드 맥주 출시 등으로 맥주사업 경쟁 심화
▷ 정부의 가격 정책 간섭
신규사업

update15.09/11

▷ 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[하이트진로] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2017.3월 2016.12월 2015.12월 2014.12월
매출액 3,623 16,372 16,632 16,056
영업이익 -300 1,179 1,238 953
영업이익률(%) -8.3% 7.2% 7.4% 5.9%
순이익(연결지배) N/A 384 533 211
순이익률(%) N/A 2.3% 3.2% 1.3%
주요투자지표
이시각 PER 41.58
이시각 PBR 1.24
이시각 ROE 2.97%
5년평균 PER 36.45
5년평균 PBR 1.31
5년평균 ROE 4.31%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[하이트진로] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
하이트진로
홀딩스(주)
최대주주보통주38,672,25055.1435,672,25050.86-
하이트진로
홀딩스(주)
최대주주우선주152,99213.48152,99213.48-
박문덕임원보통주1,811,9222.581,811,9222.58-
박문덕임원우선주1750.021750.02-
김수희친인척보통주4,7840.014,7840.01-
김수희친인척우선주8,6450.768,6450.76-
김미정친인척보통주2,1270.002,1270.00-
노영희친인척보통주120.00120.00-
노희정친인척보통주330.00330.00-
김인규임원보통주3510.003510.00-
손봉수임원보통주7000.007000.00-
김지현계열사 임원보통주12,5100.0212,5100.02-
심원보계열사 임원보통주5000.005000.00-
이인우계열사 임원보통주3510.003510.00-
이민웅계열사 임원보통주3000.003000.00-
박상배계열사 임원보통주1,3000.001,3000.00-
김창규계열사 임원보통주3,1870.003,1870.00-
김기원계열사 임원보통주9900.009900.00-
서영이앤티(주)계열사우선주29,3452.5929,3452.59-
하이트문화재단재단우선주24,1062.1224,1062.12-
JINRO INC계열사보통주248,0820.35248,0820.35-
보통주40,759,39958.1237,759,39953.84-
우선주215,26318.97215,26318.97-
[2016년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]



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