[V차트 우량주] 알보젠코리아, 합병으로 실적 개선 이어가

단독 [아이투자 서민희 데이터 기자]
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알보젠코리아는 1958년 1월 근화항생약품으로 설립돼 1971년 4월 근화제약으로 상호를 변경했고 1973년 11월 한국거래소에 상장됐다. 이후 작년 6월 1일 드림파마와 합병하며 알보젠코리아로 상호를 변경했다. 본점의 소재지는 서울 영등포구이며 충남 공주시와 화성 향남읍에 공장을 두고 제품을 생산하고있다.

2014년 12월 제약사업의 시너지 효과를 위해 1913억원의 자금을 투자해 한화케미칼로부터 드림파마 주식 100%를 인수했다. 드림파마의 인수와 유상증자로 2014년 말 알보젠코리아의 자본총계는 2013년 대비 95% 증가한 1852억원이 됐다. 인수 후 알보젠코리아와 드림파마는 독자적으로 경영해왔으나 경영 효율성을 위해 2015년 6월 합병했다.

알보젠코리아의 주력 제품은 고칼륨혈증치료제, 고혈압치료제 등의 전문치료제와 비만치료제다. 드림파마와의 합병으로 기존 시장에 출시하던 187개의 제품 중 일부 중복되는 제품은 경쟁력있는 제품으로 대체했다. 작년 10월 다국적제약회사인 아스트라제네카와 협력해 쎄로켈(신경정신계 질환 치료제) 판매를 시작했고, 올해 항암제와 심혈관 치료제 라인을 더욱 강화할 것이라 밝혔다.

인수 및 합병으로 2015년부터 알보젠코리아와 드림파마의 합산된 실적이 반영돼 매출과 이익이 급격히 증가한 모습을 띄고있다. 연간으로 살펴보면 2015년 개별기준 매출액은 1658억원으로 2014년 대비 154% 늘었고, 영업이익과 순이익은 각각 206억원, 122억원으로 흑자전환에 성공했다. 2014년에는 희망퇴직 34억, 평가충당금 8억 설정, M&A 경비 4억을 비롯해 판매 부진으로 영업이익과 순이익이 적자전환한 바 있다.



올해 3분기에도 실적개선세는 이어지고있다. 매출액은 428억원으로 전년 동기 대비 2% 늘었고, 영업이익은 63억원으로 12% 증가했다. 매출액보다 영업이익이 큰 폭으로 늘어 영업이익률은 1.3%p 오른 14.8%가 됐다. 순이익은 27억원으로 전년 동기 대비 515%(22억원 가량) 증가했다. 작년 3분기 법인세비용의 증가로 순이익은 4억원 가량을 기록한바 있다. 전년 동기 대비 법인세비용이 줄고, 영업외손실도 줄며 순이익의 증가폭이 컸다.

한편 2014년 차입금을 늘리며 매 분기마다 이자비용이 영업외비용으로 발생하고있다. 다만 3분기 이자관련 손실은 10억원 가량으로 전년 동기 대비 2억원가량 감소했다.



알보젠코리아의 지난해 연간 연구개발비용은 101억원으로 2014년 17억원 대비 494%가량 늘렸다. 다만 매출도 크게 늘어 매출액 대비 비중은 3.5%로 0.8%p 늘어나는데 그쳤다. 올해 3분기까지 누적된 연구개발비용은 74억원으로, 전년 동기 대비 19% 늘었고, 매출액 대비 비중도 0.3%p 올랐다. 알보젠코리아가 공개한 연구개발실적을 보면 현재 10개 가량의 연구과제를 진행하고있다. 알보젠코리아는 연구개발 기능 강화를 위해 연구센터를 중심으로 신제품 개발에 박차를 가하고 있으며 설비투자를 지속적으로 늘려나가고 있다고 설명한바 있다.



2014년 사업결합으로 인한 매입채무와 기타채무의 증가, 장기차입금의 증가로 부채비율과 차입금비중이 일시적으로 증가했지만 그럼에도 양호한 상태를 유지했으며 최근 부채비율과 차입금비중은 모두 낮아지는 추세다. 올해 3분기 개별 기준 부채비율은 68%로 낮고 유동비율은 298%로 높다. 자산대비 차입금 비중은 23%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 6배다.



올해 3분기 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 14.6배, 주가순자산배수(PBR)는 1.3배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.9%다. 2014년 주가상승과 순이익 감소로 PER은 130배가량까지 올랐던바 있다. 그러나 최근 이익 증가와 주가하락으로 PER은 15배가량에 형성됐고, PBR은 1.3배가량에 형성됐다.



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