[V차트 우량주] 중앙백신, "아픈 가축 치료해요"

[아이투자 임유빈 연구원]
편집자주 | V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
중앙백신은 동물용 약품 전문업체다. 지난 3분기 기준 매출 비중은 양돈백신이 44%로 가장 높고 구제역 관련 제품이 25%, 조류백신이 14%, 애견백신이 7%, 축우백신이 4%로 그 뒤를 이었다. 동물용 백신은 수의사나 약사가 있는 곳에서만 판매가 가능하다. 이에 대리점, 관납, 수출 등을 중심으로 매출처를 두고 있다.

중앙백신은 꾸준한 외형 성장을 이뤄왔다. 동물약품산업은 축산업의 영향을 받는다. 사육두수의 증감, 육우, 돈육, 닭고기 등 축산물 소비량 변동 등이 실적에 영향을 준다. 시장 수요 증가와 함께 중앙백신도 안정적으로 외형을 늘려온 것으로 보인다.

시설투자로 생산력을 확대하면서 2013년부터 지난해까지 매출액은 더욱 크게 늘었다. 중앙백신은 지난 2012년 국제적 기준에 부합하는 GMP 시설에 대한 신규투자 및 기존 제조시설의 리모델링 투자를 진행했다. 이에 2012년 말 기계장치가 86억원으로 2011년 대비 25% 증가했다. 같은 기간 생산능력은 99억원에서 142억원 규모로 43% 확대됐다. 지난해 개별 기준 매출액은 346억원으로 2012년 대비 79% 늘었다.

한국투자증권 이나예 연구원은 지난 9월 발표한 리포트에서 구제역 창궐 초기 관련 백신을 외산 업체가 공급하다가 2013년 이후 국내업체들도 관련 백신을 조달하면서 중앙백신 등 관련 기업들이 큰 폭의 매출액 성장을 보였다고 밝혔다.



또한 중앙백신은 올해 2분기 기준 세계 15개국에 진출해 수출 실적을 올리고 있다. 이란, 타이완, 중국 등에서는 제품 납품을 위한 허가 절차를 진행 중에 있다고 알려졌다. 이 연구원은 중앙백신이 수출국 다변화를 통해 수출 비중을 30% 수준까지 늘릴 계획이라고 밝혔다. 올해 3분기 기준 수출 비중은 14.5%로 지난해 대비 1.4%p 늘었다.

올해 들어서는 매출증가와 함께 수익성도 전반적으로 개선됐다. 최근 실적을 살펴보면 올해 3분기 개별 기준 매출액은 90억원으로 전년 동기 대비 16% 늘었다. 영업이익은 20억원으로 10억원 증가해 약 2배가 됐다.

3분기 누적 기준 실적을 살펴봐도 수익성은 크게 개선됐다. 올해 3분기 누적 기준 매출액은 281억원으로 전년 동기 대비 13% 늘었다. 영업이익은 201%(34억원) 늘어난 51억원을 기록했다.

분기보고서에 따르면 중앙백신은 주요 원재료인 혈청에 대해 달러환율 상승에 따른 수입가격 상승과 구입량 증가에도 불구하고 제품공정 개선을 통해 지난해 대비 매입금액이 5% 줄었다고 밝혔다. 3분기 누적 매출원가는 159억원으로 전년 대비 6%(11억원) 감소했다.

재무상태는 양호하다. 지난 2분기 말 개별기준 부채비율은 11%, 유동비율은 489%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 건전하다고 판단한다.

중앙백신의 차입금비중은 대체적으로 5% 미만을 보였다. 유형자산 투자를 실시했던 2012년도에 차입금을 늘리기도 했으나, 차입금비중이 5.8% 수준으로 낮은 편이었다. 이후 꾸준히 차입금이 줄어 지난 2분기 말 차입금 비중은 0.7%로 미미한 수준이다.



현금흐름도 우량하다. 영업활동현금흐름은 매분기 (+)를 기록하고 있다. 영업활동현금흐름은 2013년 이후 대체로 증가하는 추세다. 재무활동 현금흐름과 투자활동 현금흐름도 모두 (-)로 우량한 모습이다.



올해 3분기 기준 연환산(최근 4분기 합산)실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 34배, 주가순자산배수(PBR)는 3.51배, 자기자본이익률(ROE)은 10.2%다. 수출 확대 기대감과 최근 이익 개선세에 주가도 오르며 프리미엄을 받고 있는 것으로 보인다.



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중앙백신 072020

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