[대가의 선택] 리처드 와이스의 '손오공'

스트롱 코먼 스탁 펀드의 매니저 리처드 와이스는 성장주를 선호한다. 그는 내재가치보다 할인된 성장주에 관심을 가진다. 와이스는 회사에 대해 '사적 가치'(private value)를 매겼는데, 이는 회사를 인수하기 위해 지불하고 싶은 금액을 의미한다. 그는 사적 가치를 측정하기 위해 기업의 비즈니스 모델을 잘 이해해야 한다고 조언한다. 현금흐름 예측이 용이해지기 때문이다.

와이스는 매도할 때 유연성을 발휘했다. 다른 투자 대가들과 달리 보유 주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유했다. 그는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 예상가격보다 더 길게 보유하는게 좋다고 판단했다.

▷ 손오공, 와이스의 종목 선정 기준 '만족'



와이스는 자기자본이익률(ROE)이 높은 종목을 선호한다. 종목 선정 기준은 'ROE 10% 이상'이다. 또한, 그는 영업이익률이 업종 평균보다 높은 종목을 선호한다.

손오공은 와이스의 종목 선정 기준을 만족하는 국내 상장사 중 하나다. 올해 2분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 자기자본이익률(ROE)은 27%로 10%를 넘는다. 올 2분기 연환산 영업이익률도 6%로 업종 평균인 5%보다 높다.

▷ '터닝메카드'를 흥행시킨 캐릭터 완구회사

1996년 설립된 손오공은 캐릭터 완구 및 게임 사업을 전문으로 한다. 자회사인 손오공아이비를 통해 PC방 영업 사업도 하고 있다. 올해 상반기 기준 캐릭터 완구 및 게임 사업의 매출 비중이 95%, PC방 영업 사업이 5%를 차지했다.

캐릭터 완구 사업의 경우 애니메이션이나 게임 등 문화콘텐츠에 등장하는 캐릭터를 형상화해 완구를 제작한다. 이러한 사업은 해당 애니메이션 또는 게임의 흥행 여부에 따라 매출 편차가 나타나는 특징이 있다.

손오공은 최근 5년간 메탈베이블레이드, 최강탑플레이트, 헬로카봇, 터닝메카드 등 다양한 애니메이션의 캐릭터 완구를 꾸준히 출시해왔다. 특히, 지난해 2월부터 TV방영이 시작된 터닝메카드가 예상을 뛰어넘는 열풍을 일으키며 손오공의 매출 또한 급증했다.

미니카와 카드가 합체해 변신을 하는 내용이 담긴 터닝메카드는 4세부터 초등학생까지의 남아로부터 큰 인기를 얻었으며, 애니메이션에 등장하는 미니카 등의 장난감은 일부 매장에서 품절 현상을 겪기도 했다. 이러한 호조와 함께 손오공의 2015년 매출액은 전년 대비 136% 증가한 1251억원을 기록했다. 영업이익과 순이익은 각각 104억원, 93억원으로 모두 흑자전환에 성공했다. 이는 2005년 코스닥 상장 이후 최대 실적이다.



올해 상반기까지 기록한 실적을 살펴보면, 매출액은 전년 동기 대비 42% 증가한 648억원이다. 영업이익과 순이익은 각각 5%, 3% 감소한 39억원, 37억원을 기록했다.



올해 연간 매출액도 지난해에 이어 성장을 이어갈 것으로 기대된다. 지난 2월부터 터닝메카드의 후속작인 '터닝메카드W'가 KBS2에서 방영되고 있다. 10월 초에는 서울 강남구 코엑스에서 '터닝메카드 2016 테이머 챔피언십' 대회가 개최됐으며, 약 3000여명의 아이들이 참가해 성황을 이뤘다. 업계에서는 지난해부터 시작된 터닝메카드의 인기가 현재까지 이어지고 있는 점을 감안할 때 올해도 손오공이 성장세를 지속할 것으로 기대하고 있다.

지난 7월부터는 손오공이 제작한 또 다른 애니메이션인 '헬로카봇 시즌4'가 방영중이기도 하다. 2014년 2월 처음으로 방영된 헬로카봇은 터닝메카드의 열풍에는 다소 못미치나 약 2년간 지속적인 인기를 얻고 있는 애니메이션이다. 회사 측은 헬로카봇과 터닝메카드의 성공적인 국내 안착을 바탕으로, 향후 후속작을 꾸준히 출시해 안정적인 성장을 이어갈 것이라 밝혔다.



손오공의 재무상태는 양호하다. 올해 2분기 연결 기준 부채비율은 96%고 유동비율은 190%다. 자산대비 차입금 비중은 17%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 9배다.

이런 가운데, 손오공은 지난 10월 10일 공시를 통해 같은 달 21일에 최대주주가 최신규 회장에서 글로벌 완구회사 마텔(MATTEL MARKETING HOLDINGS)로 변경될 예정이라 밝혔다. 해당 공시가 발표된 날 손오공과 마텔의 시너지 효과에 대한 기대감과 함께 종가는 상한가인 7040원을 기록했다.

그러다 손오공은 21일에 서류 미비를 이유로 최대주주 변경 예정일이 11월 30일로 연기됐다고 정정 공시를 냈다. 이와 함께 21일 종가는 전일 대비 13% 가량 급락했다.



손오공이 전일(1일) 기록한 종가는 직전일 대비 3.8% 오른 7060원이다. 올해 2분기 실적과 이를 반영한 주가수익배수(PER)는 16.9배, 주가순자산배수(PBR)는 4.65배다. 자기자본이익률(ROE)은 27.5%다.