[대가의 보물] 동아지질, 랄프 웬저 기준 모두 '만족'

임유빈 연구원 16.07/07 10:49 조회 2175 누적점수:: 0

편집자주 | 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.

동아지질이 소형주 대가 랄프 웬저 조건을 모두 통과했다. 주가순자산배수(PBR), 부채비율, EPS 성장률 등 5가지 조건을 모두 만족했다. 7일 오전 10시 43분 현재 동아지질은 전일 대비 0.1% 오른 8870원에 거래되고 있다.

[표] 동아지질, 랄프 웬저 조건 모두 만족

기준일:2016년 7월 6일
(자료:GS클럽)

랄프 웬저는 소형주 투자의 개척자로 불린다. 그는 작지만 재무구조가 튼튼하고 빠르게 성장하는 기업을 발굴해 투자하는 법을 자신의 책 『작지만 강한 기업에 투자하라(A Zebra in Lion Country)』에서 이야기했다.

동아지질의 주가순자산배수(PBR)는 0.73배로 1배 미만의 랄프 웬저 조건을 만족한다. 부채비율은 83%로 100% 미만이고 순이익이 44억원으로 흑자이면서 영업현금흐름의 70% 미만으로 영업현금흐름이 순이익 대비 커 실제 유입되는 현금이 더 많다. 최근 1년간 EPS성장률은 10.8%로 랄프 웬저의 조건에 부합한다. 시가총액은 1019억원으로 소형주로 볼 수 있다.

동아지질은 부산에 거점을 둔 터널전문 건설회사다. 주요 사업은 토목분야의 보링 그라우팅 공사, 수중공사, 상하수도설비 공사, 토공사, 비계 구조물 해체 공사, 미장 방수 조적 공사, 철근 콘크리트 공사 등이 있다. 국내 뿐만 아니라 인도, 베트남, 미얀마 등 3개국에 해외법인을 보유하고 있다. 지난 1분기 기준 사업부문별 비중은 국내토목부문이 60%, 해외토목부문이 40%다.

기계식 터널을 공사할 때 동아지질은 쉴드 공법(Shield)과 세미쉴드 공법(Semi-Shield)을 활용한다. 쉴드 공법은 원통형의 굴착기계를 수직 작업구 내에 투입시켜 기계 선단부의 면판(Cutter Head)을 회전시키면서 지반을 굴삭함과 동시에, 후반부에 세그멘트(Segment)를 설치하면서 공간을 만드는 공법이다. 세그멘트란 터널을 굴착한 뒤 복공이 완료되기까지 지반의 느슨해짐을 억제하고 공간을 유지하기 위해 지반을 지지하는 구조물의 부품재료를 뜻한다.

세미쉴드 공법은 지반을 굴착하고 후방부에 추진관을 조립해 유압자키로 압입 추진시키는 것을 반복하는 공법이다. 쉴드 공법은 대구경, 장거리에 적합하고, 세미쉴드 공법은 소구경, 단거리를 목적으로 한다.

[그림] 동아지질 기계석 터널사업부문 현장전경 & 터널내부

(자료:아이투자, 사업보고서)

동아지질의 실적은 수주를 어느 정도 했는지에 달려있다. 신규로 수주한 내역이 매출액보다 크면 그만큼 기말수주잔고가 증가한다. 그리고 수주잔고가 늘어나면 매출도 증가한다. 수주액은 생산시설과 사회기반시설 등을 주로 담당하는 사업 특징상 경기에 따라 실적 변동이 있는 편이다. 올해 1분기 기준 주요 매출처는 대우건설(이하 매출비중, 17%), 대림 말레이시아(13%), 삼성물산(12%), 삼환기업(8%) 등이다.

지난해는 신규 수주액이 2781억원으로 전년 대비 26% 줄면서 매출액이 줄었다. 지난해 말 수주잔고도 4669억원으로 전년 대비 4% 가량 줄었다. 올해 1분기 말 수주잔고는 4911억원으로 지난해 말 대비 5% 증가했다.

한편 올해 1분기에는 매출액은 줄고 영업이익은 늘어난 엇갈린 실적을 냈다. 매출액은 697억원으로 9% 감소하고 영업이익은 19억원으로 2억원(9%) 늘었다.

지난 1분기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 23.0배, 주가순자산배수(PBR)는 0.73배, 자기자본이익률(ROE)은 3.1%다.

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