[V차트 우량주] 와이엔텍, 해운업 진출한 폐기물 처리회사

1990년 설립된 와이엔텍은 전라남도 여수 지역에서 산업폐기물 처리를 주요 사업으로 한다. 이 밖에도 해운업과 레미콘 제조업, 골프장 사업 등도 하고 있다.



실적을 살펴보면 2008년을 기준으로 대체적으로 우상향하고 있다. 와이엔텍은 2008년 1월 28일을 합병기일로 (주)와이엔텍레포츠를 흡수합병하여 퍼블릭골프장을 인수했으며, 그 해 5월부터 골프장 영업을 개시했다. 당시 골프장 사업부의 영업 개시로 인한 초기 개장 관련 비용 및 이자비용 등으로 매출이 늘었음에도 손실이 비교적 크게 발생했다.

또한 2008년 6월에는 레미콘 제조와 판매를 주요 사업으로 하는 (주)호남레미콘과 합병했다. 이처럼 2008년 한 해 동안 사업 영역을 골프장 사업과 레미콘 사업으로 넓혀 이후 매출이 눈에 띄게 증가했다.

올해 1분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 13%, 203% 늘어난 112억원, 16억원을 기록했다(이하 개별 기준). 순이익은 565% 증가한 14억원이다. 1분기 실적 개선의 영향으로 연환산(최근 4분기 합산) 매출액과 영업이익은 각각 전기 대비 3%, 14% 증가했으며, 순이익도 31% 늘었다.

영업이익률도 2008년 이후 지난해까지 14~17%의 높은 수준을 유지하고 있다. 와이엔텍은 여수 산업단지에서 나오는 일반 폐기물과 유해 폐기물을 모아 소각 처리한다. 이 과정에서 나오는 폐열 및 잉여열을 모아 고온의 증기로 바꿔서 자체 온방용으로 사용하거나 타사에 판매한다. 즉, 자원을 재활용함과 동시에 고부가가치 제품의 매출이 발생하고 난방비가 절감되는 사업 구조로 영업이익률이 비교적 높게 유지되는 것이다.



와이엔텍의 재무상태를 살펴보면 올해 1분기 기준 부채비율은 59%, 유동비율은 49%다. 차입금 비중은 25%며, 이자보상배율은 11.4배로 영업이익을 통해 이자비용을 충분히 감당할 수 있는 상태다.

2014년까지는 영업외손익의 대부분을 이자비용이 차지했으나, 이를 상환해가며 최근에는 비중이 줄었다. 그러나 2014년 이후로는 외환 관련 비용이 영업외손익에 가장 큰 영향을 미치고 있는데, 이는 선박 구입을 위한 외화 대출의 영향이다.

와이엔텍은 2013년 11월 해운업에 본격적으로 진출했다. 현재 보유하고 있는 선종은 액체화물을 운반하는 탱커선으로 중국 및 아시아권을 운항하고 있다. 해운업에 진출하던 2013년 4분기 외화 차입금이 약 129억원 발생했으며, 120억원의 선박이 자산에 포함됐다. 이후 현재까지 와이엔텍은 해운업 영위를 위해 외화 대출을 받고 있으며, 2016년 1분기 기준 외화 차입금은 221억원이다 .



한편 해운업 경기는 세계 경기변동이나 국제정세에 따라 변동이 심하며, 계절적인 요소와 유가 등의 변화에도 영향을 받는다. 회사 측에 따르면 최근에는 유가 하락에 따른 물동량 증가와 저장용 선박에 대한 수요 증가로 탱커선의 시황이 좋은 흐름을 이어가고 있다. 지난해 해운업 부문 매출액은 2014년 대비 44% 증가한 122억원을 기록했다. 올해 1분기 해당 부문 매출액은 32억원으로 전년 동기 대비 7% 늘었다.



자산구조를 살펴보면 올해 1분기 기준 와이엔텍의 자산 중 약 81%가 유형자산이다. 최근 유형자산은 2013년 4분기와 2014년 2분기 두 차례에 걸쳐 크게 늘었다. 2013년 4분기에는 해운업 진출에 따라 120억원 가량의 선박이 포함되면서 유형자산이 3분기 대비 18% 증가했다. 이후 2014년 2분기에는 와이엔텍의 본사가 위치한 여수의 생산설비 증설로 인해, 건설중인 자산(약 121억원)이 전기 대비 384% 증가했으며 총 유형자산이 12% 늘었다.

이런 가운데 와이엔텍은 지난 2월 해운사업부 사업영역 확대를 위해 베트남 파룽 조선소로부터 선박을 구입했으며, 취득 금액은 161억원이다. 이같은 사항이 반영된 올해 1분기 기준 유형자산은 1064억원이다. 이 중 32%는 토지며 21%는 선박, 14%는 건물이 차지한다.



와이엔텍은 영업활동 현금흐름이 (+), 투자활동과 재무활동 현금흐름이 (-)로 성숙기의 양호한 현금흐름을 나타내고 있다. 다만 해운업 투자의 영향으로 2013년 4분기부터 약 2년간 투자활동 현금 지출이 크게 늘었다. 반면, 앞서 언급한 바와 같이 해운업 투자를 위해 외화차입금을 늘려 해당 시기에 재무활동 현금 유입은 증가했다.

2014년 2분기와 3분기에는 -200억원대의 투자활동 현금흐름을 보였으나, 재무활동 현금 흐름은 100억원을 넘어섰다. 올해 1분기 기준 투자활동 현금흐름은 -15억원, 재무활동 현금흐름은 -27억원이다.



올해 1분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 10.8배, 주가순자산배수(PBR)는 0.66배다. 자기자본이익률(ROE)은 6.1%다.

주당순자산이 꾸준히 증가하는 가운데 주가는 2008년 이후 주당순자산 아래에 거래되고 있다. 와이엔텍의 주가는 다소 등락이 있긴 하나, 지난해 8월 21일 52주 최저가(2314원)에 도달한 이후 점차 상승세를 보인다. 한편 2011년 하반기에는 초등학교 교실과 야구장에서 석면이 검출됐다는 소식이 잇따라 전해지며 폐기물처리 관련주들이 일시적으로 강세를 보인 바 있다.