데이비드 드레먼은 '드레먼 밸류 매니지먼트'의 대표로, 역발상 투자의 대가로 불린다. 그는 역발상 투자와 관련된 많은 저서를 출간했다. 국내에는 '역발상 투자'란 저서가 출간돼 있다.

드레먼은 자신의 요트에 '역발상'이라고 이름을 붙일 정도로 역발상 투자를 중시한다. 그는 사람들이 완전하지 않으며 실수를 자주 저지른다고 생각해 역발상 투자의 기회가 많다고 생각한다. 드레먼은 애널리스트가 20분기(5년) 연속으로 기업 수익을 오차 5% 이내로 예측할 확률은 140억분의 1에 불과하다고 말했다.

드레먼은 가치 대비 저평가된 기업들은 실적 예측이 어긋나도 약간의 손해를 입지만 고평가된 성장주를 소유하면 실적 예측이 어긋날 때 훨씬 큰 손해를 입는다고 강조했다.

드레먼은 주가수익배수(PER) 혹은 주가순자산배수(PBR)가 시장평균보다 낮고, 시가배당률이 2.5% 이상인 기업을 선호했다. 반면 자기자본이익률(ROE)이 25%를 넘는 기업은 제외했다. 지나치게 높은 ROE가 장기간 유지되는 게 불가능하다고 봤기 때문이다.

예스코는 드레먼의 투자 기준을 대부분 만족하는 국내 상장사 중 하나다. 연환산 실적과 시가총액(2253억원) 기준 PER은 6.2배다. 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장 평균 12.0배보다 낮다. 아이투자는 상장사의 시가총액과 순이익 합계(적자기업 포함)로 시장 평균 PER을 산정한다. 

예스코의 최근 ROE는 5.9%로 25% 미만이다. 지난해 배당금과 전일 종가 기준 배당수익률은 3.3%로 드레먼 기준(2.5% 이상)을 만족한다. 

예스코는 LS그룹의 도시가스 공급업체다. 서울 중심부, 동북부 및 경기도 동부지역에 도시가스 및 가스기기를 판매한다. 대표지역은 서울 중심부인 종로구, 중구, 용산구 등 9개 구역과 경기도 동부 지역인 구리, 포천, 남양주 등이다. 도시가스 사업은 지역 독점력은 물론이고 필수재 사업의 성격이 있어 실적이 안정적이다.

다만 도시가스 산업은 보급률 증가세 둔화와 산업의 성숙기 진입으로 인해 추가적인 성장 가능성은 높지 않다. 또한 공공재 성격이 있어 공급가격을 정부에서 결정하는 점도 아쉽다. 예스코의 원가인 한국가스공사 도매요금은 정부에서 결정하고 공급가격은 지방자치 단체에서 결정해 예스코는 마진을 조정하기 어렵다. 예스코는 지난 2013년까지 안정적으로 매출액을 늘려왔으나 2006년부터 2014년까지 영업이익률이 4.0%에서 0.3%까지 하락하며 수익성이 감소했다. 다만, 지난해에는 수익성 개선된 모습을 보였다.

예스코는 최근에도 수익성이 개선된 실적을 냈다. 지난 1분기 연결 기준 매출액은 4465억원으로 전년 동기 대비 14% 줄었다. 반면, 영업이익은 58% 증가한 145억원을 기록했다.