[대가의보물] 연이정보통신, 랄프 웬저의 호평

임유빈 연구원 16.04/08 10:55 조회 1760 누적점수:: 0

편집자주 | 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com) GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.

연이정보통신이 랄프 웬저 조건을 모두 통과했다. 주가순자산배수(PBR), 부채비율, EPS 성장률 등 5가지 조건을 모두 만족했다. 연이정보통신은 8일 오전 10시 49분 현재 전일 대비 1.1% 내린 3025원에 거래되고 있다.

[그림] 연이정보통신, 랄프 웬저 조건 통과

*기준일:2016년 4월 7일
(자료:아이투자 GS클럽)

랄프 웬저는 소형주 투자의 개척자로 불린다. 그는 작지만 재무구조가 튼튼하고 빠르게 성장하는 기업을 발굴해 투자하는 법을 자신의 책 『작지만 강한 기업에 투자하라(A Zebra in Lion Country)』에서 이야기했다.

연이정보통신의 PBR은 0.63배로 PBR 1배 미만을 선호했던 랄프 웬저의 조건을 만족시켰다. 현재 PBR은 5년 평균인 0.57배 보다 높다. 다만 PBR을 결정짓는 요소 중 하나인 자기자본이익률(ROE)은 현재 5.1%로 5년 평균인 4.7% 보다 크다. 그리고 주당순자산(BPS)도 꾸준히 우상향하는 모습을 보이고 있다.

현금흐름표의 부호도 영업(+), 투자(-), 재무(-)로 우량한 기업의 현금흐름을 보이고 있다. 다만, 영업활동 현금흐름은 지난해 1분기 이후 꾸준히 감소하는 추세다. 지난해 4분기 말 기준 연환산 영업활동 현금흐름은 62억원이다. 연이정보통신은 지난 2010년 4분기 이후 영업활동 현금흐름이 꾸준히 (+)를 유지하고 있다.

주당순이익(EPS)도 개선됐다. EPS는 지난 2013년 3분기 연환산 기준 543원을 기록한 이후 감소해 2015년 3분기 11원을 기록했다. 그러나 지난 4분기 말 기준 244원으로 대폭 늘었다. 최근 1년간 EPS 성장률은 41%다.

한편 연이정보통신은 최근 10년간 배당을 하지 않다가 지난해 배당금 지급을 결정했다. 주당 배당금은 70원이다. 전일 종가와 주당 배당금 70원을 반영한 시가 배당률은 2.3%다.

재무상태도 양호한 편이다. 지난해 4분기 말 개별기준 부채비율은 46%, 유동비율은 115%다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 건전하다고 판단한다. 차입금 비중도 6%(63억원)로 낮은 편이다. 이자보상배율은 9배로 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있는 수준이다.

연이정보통신은 최근 개선된 분기 실적을 냈다. 지난해 4분기 매출액은 전년 동기 대비 7% 증가한 1193억원이다(이하 연결 기준). 영업이익은 19억원, 순이익은 32억원으로 흑자전환에 성공했다.

연간으로 살펴보면, 2015년 매출액은 전년 대비 2% 증가한 4561억원이다. 영업이익은 6% 감소한 45억원을 기록했다. 반면, 순이익은 39% 증가한 39억원이다.

매출액은 소폭(2%) 늘었으나 판관비가 전년 대비 5%(5억원) 가량 늘어나며 영업이익은 전년 대비 6% 줄었다. 반면, 순이익은 큰 폭 늘었다. 직전년도에는 기록되지 않았던 지분법이익 21억원이 발생한 영향이다.

연이정보통신은 지난해 스텔라 사모투자전문회사(PEF)에 77억원을 출자해 지분 70%를 취득했고 이후 일부 지분을 처분해 지난해 말 기준 지분율은 63.6%다. 지분율이 50%를 넘지만 정관 등에 의해 의사결정 능력이 제한돼 실질적 지배력을 행사할 수 없어 관계기업으로 분류됐다.

스텔라 사모투자전문회사는 지난해 4월 동부LED를 인수한 것으로 알려졌다. 동부LED는 지난 2011년 동부그룹이 LED 중견회사 알티반도체를 인수하면서 출범했으며 LED 모듈과 LED 패키지를 생산해왔다. 언론에 따르면, 김재욱 전 삼성전자 사장이 스텔라 사모투자회사를 결성해 연이정보통신과 함께 동부LED를 인수했다. 김 전 사장은 삼성LED 생산팀장으로 재직했던 경험이 있는 것으로 알려졌다.

연이정보통신은 SMD(Surface Mount Device :표면실장장치)와 SMT(Surface Mount Technology :표면실장기술)를 기반으로 TFT-LCD Monitor & Notebook용 Source PBA, LCD TV용 Control & Source PBA를 주로 생산한다.

주요 납품처는 삼성디스플레이 및 SMD(삼성모바일디스플레이)다. 해외법인으로는 연이전자 소주 유한공사와 연이전자 천진 유한공사, 연이전자 청도 유한공사를 모두 중국에 두고 있다. 해외법인도 PBA 등을 생산해 납품하고 있다. 신규투자로는 지난해 베트남에 연이전자 하이퐁비나를 설립했다.

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