[대가의 선택] 로버트 퍼킨스의 '다나와'

단독 [아이투자 형재혁 연구원]
편집자주 | 대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드(유가증권 투자 목적의 투자회사)로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 또한, 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 재무안전성이 주가 하락에 안전판이 된다고 생각한다.

다나와, 퍼킨스의 종목 선정 기준 '만족'

다나와는 퍼킨스의 종목 선정 기준을 만족하는 국내 상장사 중 하나다. 전일(30일) 시가총액은 662억원으로 2000억원 미만이다.

지난해 실적과 전일 종가로 계산한 이 회사 주가수익배수(PER)는 10.9배다. 인터넷과카탈로그소매 업종 평균인 15.6배보다 낮다. 지난 4분기 실적의 집계가 아직 완료되지 않은 점을 고려해, 업종 평균은 지난해 3분기 연환산 실적(최근 4분기 합산)으로 계산했다. 종속기업을 보유한 상장사의 순이익은 연결 지배지분 기준이다.

지난해 말 재무상태 기준 다나와의 부채비율은 6.8%다. 퍼킨스의 재무건전성 기준인 '150% 미만'을 넉넉히 통과한다.

다나와는 가격 비교 사이트인 ‘다나와(www.danawa.com)’를 운영하는 회사다. 설립 당시 컴퓨터와 디지털카메라 등 IT기기의 가격정보를 주로 제공했으나, 현재 생활용품, 스포츠 및 레저 제품 등으로 상품 카테고리를 확대했다. 지난해 3분기 누적 매출비중(연결 기준)은 광고 사업 28%, 제품(컴퓨터 등) 25%, 판매수수료 17%다.

지난해 다나와의 별도 실적은 매출액이 271억원으로 전년 대비 4.6% 늘었지만, 영업이익은 8.9% 감소해 56억원을 기록했다. 반면 연결 매출액과 영업이익은 455억원과 57억원으로 전년 대비 각각 29%와 10% 증가했다.



종속기업인 다나와컴퓨터가 연결 실적 증가에 주된 역할을 했다. 지난해 다나와컴퓨터 매출액은 162억원으로 전년 대비 106% 급증하고, 순이익은 6억2000만원으로 전년 4억2900만원 적자에서 흑자로 돌아섰다. 다나와는 다나와컴퓨터 지분 100%를 보유하고 있다.

다나와컴퓨터는 컴퓨터를 제조·판매한다. 정부는 공공기관 조달용 PC를 '중소기업간 경쟁제품'으로 지정하고, 지난해부터 대기업 참여를 전면 금지했다. 이 같은 규제 환경이 다나와컴퓨터 매출 증가에 도움이 된 것으로 보인다.

다나와의 별도 실적은 매출액이 지난 5년간 연평균 6% 증가했지만, 영업이익은 5년간 24% 줄었다. 다만 일정 규모의 영업현금을 꾸준히 창출하고 있는 안정성, 이익 대부분이 현금성 여유자산으로 축적된 점은 눈길을 끈다.

이 회사의 영업활동현금흐름은 지난 5년간 최고 70억원, 최저 41억원, 평균 58억원을 각각 기록했다. 매년 50억~60억원의 현금을 영업을 통해 꾸준히 발생시키고 있다.

다나와는 번 이익 대부분을 현금성자산으로 쌓았다. 지난해 말 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 384억원으로 자산총계의 62%에 해당했다. 현금성자산에서 차입금을 뺀 순현금자산은 지난해 말 379억원으로 전일 시가총액(662억원)의 57%에 해당했다. 현금성 여유자산이 회사 자산총계와 시장가치(시가총액)의 절반을 넘는다.

다나와는 2011년 상장 후 매년 배당을 했다. 주당배당금은 2011년 150원에서 지난해 250원으로 늘었다.  지난해 배당금과 전일 종가 기준 배당수익률은 2.5%다.


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