[V차트 우량주] 광동제약, 삼다수로 성장속도 '업'

광동제약은 1963년에 설립된 제약사다. 한방을 위주로 한 일반의약품을 바탕으로 성장해왔으나, 현재는 생수(삼다수), 비타500, 옥수수수염차 등 유통부문이 전체 매출액의 50% 이상을 차지하고 있다. 지난해 3분기 누적 기준 매출비중은 생수부문 31%, 유통부문(비타500, 옥수수수염차) 24%였다.

▷ 꾸준한 매출 증가...삼다수 판매로 급격한 성장

광동제약의 매출액은 2012년까지 완만한 성장세를 보여 왔다. 제약 산업은 국민건강 및 질병치료에 필수적이라는 제품 특성상 경기변동에 대한 민감도가 낮은 편이다. 다만, 일반의약품과 드링크류의 경우 경기변동에 다소 영향을 받는데, 광동제약은 비타500, 옥수수수염차 등 기능성음료를 연이어 출시하며 매출성장을 이어갔다.

2013년부터 광동제약의 매출성장은 급격한 기울기를 보인다. 이는 생수매출이 반영된 영향이다. 광동제약은 지난 2012년 농심에 이어 제주 삼다수 사업자로 등록됐다. 제주 삼다수는 과거 농심 연간 매출의 2000억원 가까이를 책임지기도 했고, 생수부문에서 브랜드 경쟁력이 높은 편이다. 2013년부터 광동제약이 본격적으로 판매를 시작하며 매출이 크게 증가할 수 있었다.



▷ 투자목적으로 차입금 증가...비중은 양호

광동제약은 2012년까지 차입금규모를 일정수준 유지하다 2013년에 크게 늘렸다. 공장유지 매입 및 삼다수 영업 관련 보증금 등에 활용하기 위함이었다. 이후 비슷한 규모를 유지하다 지난해 상반기부터 다시 차입금을 늘렸다. 액수와 비중은 늘고 있지만, 차입금비중의 절대수치는 지난해 3분기 말 기준 19.5%로 20% 미만을 유지하고 있어 재무 안전성에 큰 무리는 없다.



지난해 늘린 차입금은 자회사편입에 지출한 것으로 보인다. 광동제약은 지난해 2월 소모성자재 구매대행 사업을 하는 코리아이플랫폼의 지분을 취득했다. 취득금액은 407억원으로, 현금을 통해 취득했다고 밝혔다. 이 영향으로 투자자산이 2014년 말 336억원에서 2015년 1분기 769억원으로 증가했고, 현금흐름표에서도 투자활동 현금흐름의 (-) 폭이 확대됐다.



▷ 꾸준한 배당 실시

광동제약은 배당을 꾸준히 실시한 기업 중 하나다. 지난 10년간 한 해도 거르지 않고 배당을 실시했고, 2012년부터는 매년 배당금을 늘리기도 했다. 다만, 실적 개선과 함께 주가가 상승하며 최근 3년간 시가배당률은 1% 이하로 낮다. 2014년엔 주당 80원을 지급해 시가배당률이 0.8%를 보였다. 올해도 주당 80원을 지급하면 현재 주가(1만800원, 12일 오후 1시 4분 기준) 기준 0.7%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



광동제약의 주가는 주당순자산과 큰 차이 없이 변동해오다 2013년에 삼다수 판매자로 결정된 이후 상승폭이 컸다. 지난 6월 52주 최고가를 기록한 이후 하락세로 전환했지만, 현재 주가 기준 주가순자산배수(PBR)가 1.65배로 여전히 5년 PBR(1.36배)보다 높은 수준에서 거래되고 있다.



지난해 3분기 말 연환산(최근 4분기 합산) 실적과 현재 주가 기준 주가수익배수(PER)는 15.4배, 자기자본이익률(ROE)은 10.7%다.