[미니분석] GS홈쇼핑, 기관 매수 전환 + 실적 개선..'눈길'

기관 투자자가 매수로 전환한 GS홈쇼핑이 최근 개선된 실적을 발표해 눈길을 끈다. 5일 증권업계에 따르면 이 회사 주가는 전일 1.1% 오른 17만6500원을 기록했다.

증권업계에 따르면 지난해 11월1일부터 전일까지 3개월여간 기관은 이 회사 주식 22만3000여주(지분 3.4%)를 순매수했다. 지난 2014년 8월 이후 줄곧 매도 기조를 유지하다, '사자'로 돌아섰다.



기관이 매매 행보에 변화를 보인 가운데 GS홈쇼핑은 지난해 4분기 실적 개선을 이룬 것으로 나타났다.

지난 2일 공시에 따르면 GS홈쇼핑의 지난해 4분기 매출액은 3045억원으로 전년 동기 대비 0.9% 늘고, 영업이익은 3.4% 증가한 393억원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 36% 줄어든 213억원이다. 매출액과 영업이익은 최근 1개월간 증권사의 추정치 평균(매출액 2990억원, 영업이익 343억원)을 웃돌았다.

영업외이익 감소로 순이익은 줄어든 반면 영업이익은 지난 2014년 2분기 이후 6분기 만에 전년 동기 대비 증가했다. 매출 증가율이 0.9%에 그친 점을 고려하면, 판촉비 등 비용 감소가 수익성 개선에 도움이 된 것으로 보인다.



최근 분기 영업이익이 개선됐지만, 지난해 연간 실적은 매출액이 1조913억원으로 전년 대비 2.9% 늘어난 반면 영업이익이 1124억원으로 20% 감소했다. 순이익(연결 지배)은 31% 줄어든 786억원이다.

주요 사업인 TV쇼핑의 부진, 성장동력으로 육성 중인 모바일쇼핑의 수익성이 아직 본 궤도에 오르지 못한 탓에 수익성이 낮아진 것으로 보인다. 지난해 영업이익률은 10.3%로 전년과 2년 전 대비 각각 3%p, 4.7%p 하락한 상태다.

경기 침체로 국내 소비심리가 위축된 데다, 유통 사업자간의 경쟁이 치열해지고 있다. 이에 따른 주요 사업인 TV쇼핑에서 의미 있는 수준의 매출 개선을 이루기가 녹록치 않은 상태다. 모바일쇼핑의 경우 비용 부담이 커 외형 확대의 수익성에 대한 기여도가 낮다. 이에 따라 인수·합병 등을 통한 사업 확장이 없다면 당분간 '비용 통제에 따른 원가 절감'이 GS홈쇼핑 실적 개선의 주요 포인트 중 하나가 될 것으로 보인다.

수익성 확보 측면에서 어려움을 겪고 있는 가운데  GS홈쇼핑이 회사의 시장가치(시가총액) 대비 큰 규모의 현금성 여유자산을 보유하고 있고, 이 회사 배당정책이 주주친화적인 방향으로 전환될 조짐이 나타났던 점은 관심을 끄는 부분이다.

GS홈쇼핑의 지난해 3분기 말 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 7059억원이다. 무차입경영을 하고 있어 해당 금액을 모두 순현금(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총차입금)으로 분류할 수 있다. 지난해 3분기 순현금자산 규모는 전일 시총의 약 61%에 해당한다. 아직 지난해 연말 기준 재무상태표를 공시하지 않아, 3분기 수치를 사용했다.

이 회사 주당 배당금은 3000~3500원을 기록하다, 지난 2014년 7700원으로 대폭 인상됐다. 2014년 배당금과 전일 종가로 계산한 시가배당률은 4.36%다. 주요 사업의 성장성이 둔화된 국면에서 배당금 확대는 '주주이익 환원'과 '자기자본이익률(ROE) 제고' 측면에서 긍정적일 수 있다. GS홈쇼핑은 아직 2015년 결산 배당을 공시하지 않았다.



GS홈쇼핑은 지난 1994년 한국홈쇼핑으로 설립된 국내 최초의 TV홈쇼핑 회사다. 1995년 방송 송출을 시작했고, 2005년 사명을 현재 이름으로 변경했다. 현재 유선방송, 모바일, 온라인 채널을 통해 상품을 판매하고 있다.

지난해 연간 순이익(연결 지배)과 전일 종가 기준 이 회사의 주가수익배수(PER)은 14.7배다.