[미니분석] 율촌화학, 투신 매수 지속..'눈길'

율촌화학의 수익성이 악화된 가운데 투신이 최근 매수를 진행한 것으로 나타났다. 29일 증권업계에 따르면 전일 이 회사 주가는 0.4% 내린 1만1300원에 거래를 마쳤다.  

증권업계에 따르면 투신은 최근 한 달간(12.28~1.28) 율촌화학 주식 3만2100여주(지분 0.1%)를 순매수했다. 이에 3개월 누적(10.28~1.28) 순매수량은 7만1900여주(0.3%)로 늘었다.



율촌화학의 영업이익은 지난 2013년(368억원)을 고점으로 급감했다. 지난해 3분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 158억원을 기록해 2013년 대비 57%(210억원) 감소한 상태다.

같은 기간 매출액이 1.2%(55억원) 줄어든 데 그쳤지만, 수익성 하락으로 영업이익 감소 폭이 크게 나타났다. 지난해 3분기 연환산 영업이익률은 3.6%로 2013년 대비 4.7%p 하락했다. 최근 영업이익률은 10년래 최저 수준이다.



설비투자에 따른 고정비 증가와 전자소재 사업의 실적 부진이 맞물려 수익성이 크게 내린 것으로 보인다. 전자소재 사업의 지난해 3분기 누적 실적은 매출액이 972억원으로 전년 동기 대비 6% 줄고, 영업이익이 40억1900만원 적자로 전년 동기 대비 적자 전환했다. 전년 동기 대비 영업이익 감소액은 약 95억원이다. 

감가상각 대상인 건물과 기계장치 합계는 지난 2010년 789억원에서 지난해 3분기 말 2165억원으로 늘었다. 같은 기간 유형자산감가상각비는 112억원에서 211억원으로 99억원(88%) 증가했다. 이 기간 영업이익 감소액인 97억원을 웃도는 규모다.

고정비 성격의 감가상각비가 과거 대비 규모가 크게 확대됐다. 이에 따라 전자소재 사업의 매출 성장 여부가 향후 수익성 회복의 주요 관전 포인트 중 하나가 될 것으로 전망된다. 전자소재 사업부는 IT와 자동차, 건축산업 등에 사용하는 광학 필름과 보호 필름, 휴대폰의 리튬폴리머 밧데리를 포장하는 셀 파우치를 생산·판매한다.

율촌화학은 1973년 설립된 포장재 제조사다. 최대주주는 농심홀딩스로 지분 64.9%(특수관계인 지분 24.6% 포함)를 보유 중이다. 율촌화학의 지난해 3분기 누적 매출비중은 포장재 사업 70%, 전자소재 사업 30%다.

이 회사는 지난 10년간 한 해를 제외하고 매년 주당 500원의 배당금을 지급했다. 지난 2014년 배당금과 전일 종가 기준 배당수익률은 4.42%다. 이 회사는 아직 2015년 결산배당을 공시하지 않았다.



한편, 율촌화학의 '건물과 기계장치 합계액'은 지난 2014년을 고점으로 감소세로 돌아섰다. 지난해 3분기엔 2165억원으로 2014년 말에 비해 63억원 감소한 상태다. 추가적인 설비투자가 이뤄지지 않는다면, 이 회사 유형자산감가상각비는 당분간 최근 수준을 유지하다 점진적으로 감소할 것으로 보인다.

사업보고서에 따르면 율촌화학은 경제적 내용연수로 기계장치에 13년을, 건물과 구축물에 15~40년을 각각 적용해 정액법으로 감가상각한다.



지난해 3분기 말 자본총계 기준 율촌화학의 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.91배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 3.5%다. PBR은 과거 5년 평균(0.87배)보다 높은 반면 ROE는 5년 평균(6.6%)에 비해 낮아진 상태다.