[V차트 우량주] 엠에스씨, 식품첨가물 제조업체

엠에스씨는 식품첨가물 전문 업체다. 주력 제품은 수산물(해초)을 가공해 만든 카라기난과 농수산물을 가공해 만든 천연색소 및 각종 조미용 분말 등이 있다. 지난해 3분기 말 기준 매출비중은 카라기난이 31%, 조미액이 40%를 차지했다.

▷ 외형 성장 & 수익성 개선

엠에스씨의 매출액은 전반적으로 꾸준히 우상향하는 형태를 보인다. 외형 성장과 함께 수익성도 개선되고 있다. 먼저 영업이익의 경우 매출원가율이 감소하며 개선세를 나타낼 수 있었던 것으로 보인다. 지난 2010년 말 82.4%의 수치를 기록했던 매출원가율은 지난해 3분기 말 78.6%로 3.6%p 하락했다.



순이익 개선은 이자비용의 감소가 영향을 줬다. 엠에스씨는 차입금비중이 과거 50% 이상을 기록하기도 하는 등 차입금이 많은 편에 속했다. 이에 이자비용이 꾸준하게 발생했다. 그러나 차입금리(이자비용/차입금 총합)가 하락하며 이자비용이 감소할 수 있었던 것으로 보인다. 과거 5~6%의 수치를 기록했던 차입금리는 지난해 3분기 말 기준 3%를 보였다.



▷ 설비투자에 차입금 증가

일반적으로 차입금비중이 40%를 넘으면 재무구조가 다소 위험하다고 판단한다. 엠에스씨의 차입금비중은 과거 50% 이상을 기록하기도 했으나 점차 감소해 지난해 3분기 말 기준 37.8%로 감소했다. 그러나 40%에 가까워 여전히 높은 편에 속한다. 차입금은 설비투자에 사용됐을 것으로 보인다. 차입금비중이 감소하다 다시 증가했던 2011년부터 엠에스씨의 유형자산이 증가세를 보였다. 특히 기계장치가 늘면서 2010년 말 115억원을 기록했던 기계장치는 점차 증가해 지난해 3분기 말 162억원으로 증가했다.



차입금비중은 높지만 이자보상배율은 점차 상승해 지난해 3분기 말 기준 6.2배를 기록하고 있다. 이는 한 해에 벌어들인 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있음을 나타낸다.



▷ 최근 10년 연속 주당 450원 배당..배당수익률 0.6% 기대

엠에스씨는 꾸준히 배당을 실시해왔다. 지난 10년간 매년 주당 450원의 배당금을 지급해왔다. 그러나 주가가 상승하며 배당수익률은 그리 높지 않은 편이다. 2014년에도 주당 450원을 지급해 시가배당률이 1.1%를 기록했다. 올해에도 450원의 배당금을 지급하면 현재 주가(7만800원, 18일 오전 11시 5분 기준) 기준 0.6%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



엠에스씨의 주가는 대체적으로 순이익 변동과 유사하게 움직이고 있다. 현재 주가 기준 주가순이익배수(PER)는 12.8배를 기록하고 있다. 순이익이 증가하며 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)이 지난해 2분기 말 9.6%에서 3분기 말 10%로 4.2%(0.4%P) 상승했다. 같은 기간 주가가 크게 상승하며 8월 말 기준 주가순자산배수(PBR)가 1.45배까지 오르기도 했으나, 최근 하락하며 현재 주가 기준 1.27배까지 하락했다.