[승부주] 수출포장, 주가 하락에 기관 지분 확대..'눈길'

수출포장의 실적과 주가가 모두 부진한 흐름을 보인 가운데 기관 투자자가 주식 매수를 지속 중인 것으로 나타났다.

30일 오후 2시 18분 현재 수출포장 주가는 전일 대비 0.2% 오른 1만9950원을 기록 중이다. 이 회사 주가는 지난 4월 중순 이후 하락세를 지속했다. 이에 현재 연고점(4월 13일, 2만8750원)에 비해 31% 내린 상태이다.

주가가 약세를 나타낸 이 기간(4.13~12.29) 기관은 이 회사 주식 약 19만3000주(지분 4.8%)를 순매수했다. 최근 한 달간(11.29~12.29)도 4만500여주(1.1%)를 사들이며 매수 기조를 지속했다.



주가 하락은 실적 부진의 영향으로 풀이된다. 수출포장의 영업이익률은 지난 2012년 이후 급락세를 나타냈다. 올해 3분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 1.5%를 기록해 2012년(14.2%) 대비 12.7%p 내렸다.

온라인, 모바일 쇼핑 확대에 따른 택배 물량 증가로 골판지 상자 수요는 증가했다. 하지만 판매가 하락으로 수익성이 악화된 것으로 보인다. 올 3분기 연환산 기준 수출포장의 골판지상자 판매량은 3억6456만 평방미터로 지난 2012년에 비해 19% 증가한 반면 골판지상자 판매가는 평방미터당 462원으로 2012년 대비 약 18% 내렸다.



환경통계정보(stat.keco.or.kr)에 따르면 수도권 고지(폐골판지) 가격은 올 10~11월 Kg당 평균 83원으로 지난해 4분기에 비해 약 7% 올랐다. 수출포장의 판매가가 최근 3년간 하락세를 나타낸 가운데 원재료 가격은 전년 동기 대비 상승한 상태이다. 이에 따라 단기적으로 수익성 측면에서 의미 있는 개선을 이뤄내기가 녹록치 않을 수 있다.



반면, 주요 전방산업인 택배 시장은 규모가 꾸준히 확대되고 있다. 한국통합물류협회에 따르면 국내 택배 물량은 지난 2009년 11억개에서 약 6년간 61% 증가해 올해 3분기 연환산 기준 17억6800만개를 기록했다.

택배 시장 덕에 골판지 상자 수요가 꾸준할 것으로 전망되는 가운데 판매가 추이가 수출포장 실적 변동에 주요 변수로 작용할 것으로 보인다.



수출포장은 포장상자로 사용하는 골판지 상자를 만든다. 골판지원지에서 골판지원단과 골판지상자에 이르는 일관 생산체제를 갖추고 있다. 올해 3분기 누적 매출비중은 골판지상자 74%, 골판지원단 26%이다.

국내 골판지상자 시장은 수출포장을 포함해 아세아제지 계열(제일산업, 에이팩, 유진판지공업), 신대양제지 계열(신대양제지, 대양제지), 태림포장 계열(동일제지, 월산, 동원제지), 삼보판지 계열(대림제지, 고려제지) 등 상위 5대 업체가 시장의 60% 이상을 점유하고 있다. 상위 5대 업체 모두 골판지 원지에서 원단과 상자 제조에 이르는 수직계열화 구조를 갖추고 있다.

다만 시장 과점화에도 전방산업(택배, 제조업)과의 가격 협상력은 여전히 취약한 것으로 보인다. 주요 골판지 업체인 수출포장, 아세아제지, 신대양제지의 영업이익률은 지난 2012년 이후 모두 급락세를 보였다.



3분기 연환산 실적 기준 수출포장의 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.35배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 1.7%이다. PBR은 5년 평균과 같은 반면 ROE는 5년 평균(6.1%) 대비 낮아진 상태이다.