[기획] 현기차 중국서 다시 '씽씽'..함께 달릴 기업은? ③ 브레이크 마찰재

③ 매출처 다변화..상신브레이크, 새론오토, KB오토시스

국내 브레이크 마찰재 시장은 상신브레이크, 새론오토모티브(이하 새론오토), KB오토시스가 과점하고 있다. 상신브레이크가 발표한 자료에 따르면, 세 업체의 2014년 국내 시장 점유율 합계는 89%다. 상신브레이크가 48%, 새론오토 23%, KB오토시스는 18%다. 업체별 제품 구성은 큰 차이가 없는 것으로 알려졌다.

마찰재는 자동차 바퀴의 휠과 함께 회전하는 디스크와 마찰해, 자동차 속도를 줄이는 역할을 한다. 자동차 제동은 고도의 안전성을 요하는 기술이기 때문에 마찰재 제조에도 일정 수준 이상의 기술력이 필요하다. 새론오토는 모회사인 일본 닛신보, 상신브레이크와 KB오토시스는 각각 일본 JCT사, 독일 베럴(Beral)사와 제휴 등을 통해 기술력을 보완했다.

[그림] 브레이크 마찰재

(자료: KB오토시스)

▷ 현대차와 중국 진출..납품처 다변화를 통해 성장

이들 업체 역시 현대기아차의 중국 진출에 발맞춰 대륙으로 눈을 돌렸다. 현대기아차가 2002년 중국 공장을 설립하자, 상신브레이크 역시 같은 해 12월 중국 무석법인(지분율 100%)을 설립했다. 이후 2013년 6월엔 중국 쯔양시에 새로운 법인을 설립해 현대차 상용차 공장에 마찰재를 납품 중이다. 신규 법인 역시 상신브레이크가 지분 100%를 보유한다.

새론오토는 현대차 공장 설립 이듬해인 2003년 6월에 북경지역에 법인을 설립했다. 2013년 3월엔 모회사 닛신보와 함께 상숙지역에 법인을 설립했는데, 상숙법인의 마찰재는 혼다, 닛산 등 일본 자동차 업체로 납품된다. 북경법인 지분율은 100%, 상숙법인은 50%다.

KB오토시스는 두 업체에 이어 중국으로 발을 들였다. 2004년 9월 북경, 2012년 6월 장가항에 법인을 설립했다. 두 법인 모두 KB오토시스가 지분 100%를 보유한다. 주요 납품처는 현대기아차, 상하이콘티넨탈, 만도 등이다.

[표] 업체별 중국 법인 및 주요 납품처

(자료: 아이투자)

중국법인의 성장은 새론오토가 가장 빨랐다. 새론오토 북경법인의 매출액은 2008년 178억원에서 2015년 3분기 연환산(직전 4개 분기 합산) 기준 919억원으로 늘었다. 연 평균 26.4%의 고성장을 기록한 셈이다. 폭스바겐, GM 등 거래처 다변화를 통해 매출 규모를 늘린 점이 인상적이다. 업계 관계자에 따르면 현재 새론오토 북경법인의 매출 비중은 폭스바겐 50%, 현대차 30%, GM 15% 등이다. 한편 같은 기간 상신브레이크 무석 법인도 20.2%의 빠른 성장을 보였다. 무석 법인은 중국 로컬 업체 매출 비중이 가장 큰 것으로 알려졌다.

반면 KB오토시스 북경 법인은 2015년 3분기 연환산 145억원의 매출을 거뒀다. 2013년 이후 매출 감소 추세가 이어지고 있다. 다만 장가항 법인 매출이 지난해부터 발생하면서 북경법인의 매출 감소를 상쇄했다. 장가항 법인의 매출은 지난해 6억원, 2015년 3분기 연환산 기준 48억원을 기록했다.

[표] 업체별 중국 법인 매출액 추이

(자료: 아이투자, 각 사)

브레이크 마찰재 업체들은 앞서 소개한 차체, 자동변속기 부품 업체들에 비해 현대차 그룹 의존도가 높지 않은 편이다. 매출처도 폭스바겐, GM, 중국 로컬업체 등으로 다양하다. 따라서 투자자 입장에서도 ‘현대기아차 중국공장 판매량 증가’와 함께 취득세 인하 정책 등 ‘중국 자동차 시장 성장’이라는 틀에서 바라보는 편도 유용하다. 非현대차 매출 비중이 높은 만큼, 매달 발표되는 글로벌 자동차 업체별 판매량도 꼼꼼히 체크할 필요가 있다.

최근 4분기 실적과 23일 종가를 반영한 각 업체의 투자지표는 아래와 같다. 상신브레이크와 새론오토의 주가수익배수(PER)가 6.1배로 비슷하다. 상신브레이크의 자기자본이익률(ROE)이 19.9%로 가장 높다.

[표] 업체별 투자지표

(자료: 아이투자)

[기획] 현기차 중국서 다시 '씽씽'..함께 달릴 기업은?
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