[승부주] 세방, 한국밸류 '추매'..배경은?

한국투자밸류자산운용('한국밸류')이 세방을 추가 매수한 것으로 나타났다. 2일 오후 1시 26분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 1.5% 내린 1만5850원을 기록 중이다.

한국밸류는 지난 4월 3일부터 11월 27일까지 세방 주식 총 38만4600여주(지분 1%)를 매수했다고 전일 장 마감 후 공시했다. 추가 매수로 지분율은 종전 7.6%에서 현재 8.6%로 높아졌다. 평균 매수가는 현재가보다 24% 높은 1만9901원, 총 매수금액은 76억5400만원이다.

최근 세방 실적과 관련해 가장 눈길을 끄는 부분은 '관계기업 호실적에 힘입은 순이익 증가'이다.

지난 3분기 세방의 연결 기준 실적은 매출액이 1647억원으로 전년 동기 대비 1% 줄고, 영업이익이 54% 급감한 28억1200만원을 기록했다. 반면 순이익(지배지분)은 26% 증가한 94억3000만원을 기록했다.



관계회사인 세방전지 덕에 순이익이 증가했다. 세방은 세방전지 지분 37.9%를 보유하고 있으며, 세방전지를 관계회사로 분류한다. 세방전지의 실적은 세방 연결 손익계산서에서 영업외손익 계정인 '관계기업지분에 대한 손익(이하 지분법이익)'에 반영된다.

세방전지의 호실적 덕분에 세방의 올 3분기와 3분기 누적 지분법이익은 95억원과 223억원으로 전년 동기 대비 각각 112%와 63% 급증했다. 올 3분기와 3분기 누적 지분법이이익은 각각 같은 기간 세방의 법인세비용차감전순이익의 80%와 51%에 해당한다. 세방전지 실적이 세방의 연결 순이익에 주요 변수로 작용했다는 의미이다.

지난 3분기 세방전지의 매출액은 2500억원으로 전년 동기 대비 8% 늘고, 영업이익은 104% 급증한 325억원을 기록했다. 순이익은 77% 뛴 247억원이다. 판매량 증가와 함께 환율 상승과 원재료 비용 감소에 따른 수익성 개선 효과가 더해져 영업이익률이 큰 폭으로 뛰었다. 3분기 이 회사 영업이익률은 13%로 전년 동기에 비해 6.1%p 상승했다.

전일 장 마감과 동시에 발표된 공시에 따르면 현대차와 기아차의 11월 판매량은 45.1만대와 28.6만대로 전년 동기 대비 각각 5%와 7% 증가했다. 내수 판매가 늘었고, 해외공장 판매도 전년 동기 대비 10.7% 증가하며 판매량 증가에 힘을 보탰다. 주요 고객사인 현대·기아차의 판매 호조로 납품 물량 측면에서 세방전지에 우호적인 환경이 지속된 것으로 보인다.

세방전지는 차량용 납축전지(이하 '축전지')를 만드는 회사다. 지난해 매출액은 약 9556억원으로 국내 축전지 업체 중 1위를 기록했다. 2위인 아트라스BX(4652억원)의 2배 규모이다. 세방전지 제품은 주로 현대·기아차의 신차에 공급된다. 교체용 제품이 주를 이루는 아트라스BX와 비교되는 부분이다.



세방은 항만하역 및 화물운송업을 주요 사업으로 한다. 1965년 9월에 설립돼, 1977년 5월 코스피 시장에 상장됐다. 올해 3분기 누적 매출비중은 화물운송 52%, 항만하역 38%, 화물보관 9%이다.

3분기 연환산 실적(최근 4분기 합산) 기준 세방의 현재 주가수익배수(PER)는 6.5배이다. 과거 5년 평균인 7.4배보다 낮다.

현재 주가순자산배수(PBR)는 0.44배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 5.7%이다. 각각 5년 평균인 0.49배와 7.4%보다 낮아진 상태이다.