[i레터] '나홀로 성장기업' 찾는 피셔의 15가지 조언

11월을 맞이해 증권회사는 내년 전망을 내놓고 있습니다. 내놓은 자료를 살펴보면 내년 코스피 지수의 고점과 저점은 회사별로 엇갈리고 있습니다. 그리고 고점을 형성하는 시기 또한 상반기와 하반기로 의견이 분분합니다.

하지만 의견이 하나로 모아지는 부분도 있습니다. 바로 경제 성장에 대한 전망입니다. 언론보도에 따르면 정부(3.3%)와 한국은행(3.2%)은 3% 이상의 경제성장을 예상하지만 증권사들은 2% 중후반으로 내다보고 있습니다. 올해와 크게 다르지 않을 것이란 시각입니다.

단, 개별기업으로 보면 2%대의 저성장 국면에도 뚜렷하게 성장하는 회사가 있습니다. 투자자들도 이런 기업을 찾으려고 하는데요. 성장주 투자의 대가 필립 피셔는 어떤 주식을 살 것인지에 대해 자신의 책 『위대한 기업에 투자하라(Common Stock and Uncommon Profit)』에서 ‘투자 대상 기업을 찾는 15가지 포인트’에 대해 이야기 했습니다.

1. 향후 매출액이 상당히 늘어날만한 충분한 시장잠재력을 갖춘 제품과 서비스가 있나?
2. 최고경영진은 시장이 어려울 때 매출액을 더 늘릴만한 신제품, 기술 개발의지가 있나?
3. 기업의 연구개발 노력은 회사 규모를 감안할 때 얼마나 생산적인가?
4. 평균 수준 이상의 영업 조직을 갖고 있나?
5. 영업이익률은 충분히 거두고 있나?
6. 영업이익률 개선을 위해 무엇을 하고 있나?
7. 돋보이는 노사관계를 갖고 있나?
8. 임원들 간에 훌륭한 관계가 유지되고 있나?
9. 두터운 기업 경영진을 갖고 있나?
10. 원가 분석과 회계 관리 능력은 얼마나 우수한가?
11. 아주 특별한 의미를 지니는 별도의 사업부문을 갖고 있으며, 얼마나 뛰어난가?
12. 이익을 바라보는 시각이 단기적인가, 아니면 장기적인가?
13. 미래 증자계획이 현재주주가 누리는 이익을 상당부분 희석시킬 가능성은 없나?
14. 경영진은 순조로울 때 투자자들과 자유롭게 대화하지만 문제발생 땐 입을 다물어버리지 않나?
15. 의문의 여지가 없을 정도로 진실한 최고경영진을 갖고 있나?

필립 피셔의 15가지 포인트는 이익을 현재와 미래로 구분해 분석하고 있습니다. 그리고 질적인 부분과 양적인 부분을 함께 고려하고 있습니다. 또한 수익을 바라보는 시각은 단기가 아닌 장기입니다.

저성장 국면에서 성장주를 찾는 건 쉬운 일이 아닙니다. 하지만 시장에서 특정 기업의 성장에 확신을 갖게 되는 순간 성장에 대한 프리미엄을 반영해 주가는 빠른 속도로 오릅니다. 그리고 성장이 지속되는 기업을 필립 피셔는 ‘위대한 기업’으로 불렀습니다.