[V차트 우량주] 원익QnC, 반도체 석영유리 1위 제조사

원익QnC는 2003년 원익의 반도체용 석영유리(쿼츠 웨어, Quartz ware) 사업부문이 인적분할돼 설립된 회사다. 반도체용 석영유리는 반도체 제조공정 중 웨이퍼(Wafer)를 불순물로부터 보호하거나 운반할 때 사용하는 용기로 사용된다. 석영유리 외에 LCD 등 부품으로 사용되는 세라믹스나 진공자외선 램프, 세정 용역 서비스 등도 제공하고 있다.

▷ 반도체 경기변동에 따라 실적 영향

원익QnC의 매출액은 전반적으로 우상향하지만 다소 등락을 보인다. 주요 제품인 반도체용 석영유리는 제조공정별로 수명이 1개월 ~ 12개월인 소모품으로 반도체 생산량 및 생산라인 증설에 따라 수요가 결정된다. 따라서 원익QnC의 실적은 반도체 산업 경기변동에 영향을 받는다.

지난 2008년 금융위기 여파로 반도체 업황이 부진했다. 이에 반도체 업체들이 투자를 줄이며 원익QnC 실적에도 악영향을 끼쳤다. 이후 글로벌 경기회복에 따른 반도체 업황 회복으로 원익QnC의 실적도 점차 개선됐다. 스마트폰 등 모바일 산업의 성장도 실적 개선에 영향을 줬다.

최근에도 주요 고객사들의 신규라인 가동 등 투자 확대로 실적이 개선세를 보이고 있다. 삼성전자 17라인, 시안 3D 낸드 라인, SK하이닉스 M14라인 신규투자 등의 수혜를 받았다. 주요 제품인 반도체용 석영유리에 대한 수요 증가뿐만 아니라 세정 용역 서비스 매출도 함께 늘어난 것으로 보인다. 세정공정은 반도체소재부품이나 반도체장비의 오염을 제거하고 재생하는 공정으로, 미세오염을 제거해 반도체생산수율 및 공정효율을 증가시킨다.



▷ 신규 투자로 차입금 증가

원익QnC의 차입금은 2011년까지 증가하다 최근 감소세를 보이고 있다. 2010년 원익QnC는 반도체용 쿼츠제품의 수주증가에 대응하기 위해 경북 구미시 구포동에 쿼츠공장 증축공사를 진행했다. 또한, 2011년에는 구미시 황상동 세라믹 공장 여유부지에 세정사업 양산라인을 신축했다. 이러한 투자 진행으로 차입금이 증가했었으나 투자가 일단락된 이후엔 차입금을 상환하며 부채비율도 100% 미만으로 개선됐다.



투자 진행으로 유형자산이 2009년 말 151억원에서 2012년 525억원으로 증가했다. 한편, 원익QnC는 투자자산의 비중도 높은 편인데, 이는 관계기업투자로 인한 영향이다. 원익QnC는 원익IPS(5.9%, 이하 지난 반기 기준 지분율), 신원종합개발(18.8%), 원익엘앤디(40%), 위닉스(4.6%), 원익큐브(7%) 등을 관계기업투자주식으로 분류하고 있다.

2011년에는 투자자산이 감소했는데, 이는 한국채택회계기준(IFRS)이 도입되면서 일부 관계기업투자주식을 조정한 결과다. IFRS 도입 이후 지분법을 적용했던 종속기업 및 관계기업 투자자산에 대해 원가법을 적용하기 시작했다. 원가법을 적용하면 종속기업 및 관계기업의 실적에 관계없이 장부가액만 인식한다. 다만, 전환일 기준 장부금액을 간주원가로 인식할 경우 투자자산에 영향을 미치지 않는다.

원익QnC의 경우 전환일 기준 장부금액을 간주원가로 인식했다. 그러나 보유하고 있던 투자자산의 장부가액 자체가 감소하며 투자자산이 줄었다. 2010년 말 원익QnC가 지분법적용투자주식으로 보유하고 있던 원익IPS도 마찬가지로 IFRS를 적용했고, 이에 자본총액이 3796억원에서 1867억원으로 감소하며 모회사인 원익QnC의 관계기업장부가액이 줄었다.



▷ ROE 두 자릿수 회복...PBR 2배

원익QnC의 최근 실적이 개선되면서 자기자본이익률(ROE)이 두 자릿수를 회복했다. 지난 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 ROE는 11.2%다. 실적개선과 함께 주가도 상승해 주가순자산배수(PBR)가 우상향하는 모습을 보였다. 최근에는 PBR 2배 전후에서 거래되고 있다.



최근 실적과 전일 종가를 반영한 원익QnC의 주가수익배수(PER)는 17.8배다. 주가순자산배수(PBR)는 2배, 자기자본이익률(ROE)은 11.2%다.