[대가의 선택] 퍼킨스의 ‘대륙제관’

퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드(유가증권 투자 목적의 투자회사)로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또한, 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 재무안전성이 주가 하락에 안전판이 된다고 생각한다.

대륙제관, 퍼킨스의 종목 선정 기준 '만족'

대륙제관은 퍼킨스의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 전일 종가 기준 시가총액은 1139억원으로 2000억원 미만이다.

올해 2분기 연환산 실적(최근 4분기 합산)과 전일 종가로 계산한 주가수익배수(PER)는 10배다. 이는 포장재 업종 평균인 43.2배보다 낮다. PER 계산 시 순이익은 연결 지배지분 기준이다. 또한 부채비율은 94%로 재무건전성 기준(150%)을 통과했다.

▷ 일반관 시장점유율 1위 업체

대륙제관은 금속포장용기를 만드는 사업인 제관업을 하는 업체다. 알루미늄이나 주석도금강판 등의 금속제 박판을 주재료로 내용물을 보관 및 운반할 수 있는 금속포장용지를 제작한다. 1966년 대륙제관공업주식회사로 설립돼 1989년 현재 상호인 대륙제관으로 변경했고, 코스닥 시장엔 1994년 상장했다.

제관은 용도에 따라 일반관, 에어졸관, 식관 등으로 나뉜다. 이 중 대륙제관은 윤활유관, 페인트관, 식용유관 등으로 대표되는 일반관과 연료관이라 불리는 휴대용 부탄가스, 일반 에어졸관이라 불리는 헤어스프레이관, 스프레이식 살충제관 등을 제작한다. 또한, 연료관에 부착되는 캡 등의 사출물과 각종 제관 기계를 제작하고 있기도 하다.

일반관 부분은 20ℓ, 18ℓ, 4ℓ 등의 용량으로 제작하며, 대륙제관과 원정제관, 우성제관이 시장을 삼분하고 있다. 주로 GS칼텍스, S-Oil 등 국내 정유사들이나 건설화학(제비표페인트), 노루페인트 등 대형 페인트제조회사와 장기공급계약을 맺은 후 납품을 하고 있다. 일반관 시장에서 대륙제관은 약 60%의 점유율을 차지하고 있다.

에어졸관을 포함한 연료관의 경우 대륙제관과 승일, 원정제관 등 3개 업체가 시장의 대부분을 점유하고 있다. 대륙제관은 기존에 OEM방식(주문자 상표부착 생산)으로 휴대용부탄연료관을 납품하다가 1994년 이후에 자체 브랜드를 개발해 판매하기 시작했다. 대륙제관이 제조하는 부탄가스 제품으로는 맥스, 퍼팩트, 세이프 등이 있다,

[그림] 대륙제관 일반관제품(좌) 및 자체 부탄가스 제품(우)

(자료: 아이투자, 대륙제관)

대륙제관은 최근 수익성이 개선된 실적을 거뒀다. 지난 2분기 연결기준 매출액이 563억원으로 전년 동기 대비 2% 감소했다. 그러나 영업이익은 56억원으로 58% 늘었고, 당기순이익은 42억원으로 64% 증가했다.

수익성이 개선되면서 대륙제관의 영업이익률도 개선됐다. 지난 2011년부터 대륙제관의 실적은 전반적으로 증가세를 보였다. 다만 영업이익률은 다소 하락하거나 5% 미만의 비슷한 수치를 기록해왔는데, 지난 2분기에 수익성이 개선되며 연환산(최근 4분기 합산) 기준 영업이익률이 6.7%를 기록했다.



한편, 지난 9월 휴대용 부탄가스 가격 담합으로 관련 업체들이 적발된 바 있다. 이에 공정위는 담합을 주도한 부탄가스 업체들에 각각 249억원의 과징금을 부과했다. 그러나 대륙제관은 판매법인인 맥썬의 자진신고자감면제(리니언시) 행사로 가격 담합에 대한 면책을 받았고, 이에 담합으로 인한 직접적인 영향을 받지 않았다.

지난 2분기 실적과 전일 종가를 반영한 대륙제관의 주가수익배수(PER)는 10배, 주가순자산배수(PBR)는 1.53배, 자기자본이익률(ROE)은 15.4%다.