[승부주] 태경화학, 외국인 매수 전환..'눈길'

외국인 투자자가 최근 태경화학에 대해 매수로 돌아선 것으로 나타났다. 21일 오후 2시 38분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 5.2% 오른 6960원을 기록 중이다.

이날 증권업계에 따르면 지난 9일부터 전일까지 9일간 외국인은 이 회사 주식 4만600여주(지분 0.4%)를 순매수했다. 매수 규모가 크진 않지만, 지난 5월 말 이후 매도 기조를 지속하다 태도 변화를 보인 점이 눈길을 끈다.



태경화학의 영업이익은 수익성 하락으로 종전 최대치에 비해 큰 폭으로 감소한 상태다. 다만 최근 판매량 증가로 개선의 조짐을 보인 점, 증설에 따른 향후 외형 확대 가능성은 관심을 두고 지켜볼 부분이다.

이 회사 영업이익률은 지난 2009년 26.4%를 정점으로 하락세로 돌아섰다. 올해 2분기 연환산 기준(최근 4분기 합산 기준)으론 11.4%을 기록해 2009년 대비 15%p 낮다.

신규 사업인 수산화마그네슘과 액상소석회의 매출이 반영돼 2011년 이후 매출액 규모는 종전 400억원대 미만에서 500억원대로 확대됐다. 하지만 주요 사업인 액체탄산의 판매가 하락이 수익성 저하로 이어진 것으로 보인다.

탄산가스 매입가는 올해 반기 Kg당 29원으로 2009년과 같다. 반면, 올해 반기 액체탄산 판매가는 kg당 147원으로 2009년에 비해 10% 내렸다. 주요 수요처 중 하나인 조선업의 업황 변동이 판매가에 영향을 주고 있는 것으로 추정된다.



다만 이런 가운데 판매량 증가로 최근 실적이 개선의 조짐을 보인 점은 눈길을 끈다. 이 회사 영업이익은 지난 2013년 57억원으로 저점을 찍은 후, 지난해와 올해 2분기 연환산 기준 각각 60억과 59억원으로 소폭 늘어난 상태다. 시설 투자로 올해 2분기 연환산 유형자산감가상각비가 2013년 대비 3억원 늘어난 점을 고려하면, 최근 4개 분기의 영업 상황도 지난 2013년 대비 개선된 것으로 볼 수 있다.

액체탄산 판매가가 Kg당 146원으로 유지된 가운데 판매량이 증가한 점이 실적 개선에 도움이 된 것으로 보인다. 올해 2분기 연환산 기준 액체탄산 판매량은 1억5390만 Kg으로 지난 2013년 대비 11% 늘었다. 탄산가스가 용접이 필요한 산업 공정과 탄산음료 제조의 필수 소모품으로 기본 수요가 꾸준히 발생하는 점 등이 판매량 증가의 주요 요인으로 풀이된다.



증설이 향후 외형 성장의 기반이 될 지 여부도 주목된다. 태경화학 매출액은 지난 2011년 이후 510~535억원 사이에서 정체돼 있다.

현재 태경화학은 광양에 액체탄산가스 생산공장을 건설 중이다. 해당 공장은 포스코그린가스텍 SNG공장에서 확보한 탄산가스를 원료로 액체탄산가스를 생산할 계획이다. 투자는 올해 11월 마무리될 예정이며, 2분기 말 현재 총 예상투자액 190억원 가운데 약 178억원이 집행된 상태이다. 광양 공장이 신설되면 태경화학의 생산능력은 현재 일간 820톤에서 1220톤으로 약 50% 증가하게 된다.

태경화학은 국내 1위(시장점유율 30%) 액체탄산가스 제조사다. 삼성토탈, 호남석유 등 석유화학업체의 나프타 분해공정에서 나오는 탄산가스를 구입해 액체 탄산가스와 드라이아이스를 만든다. 액체 탄산가스는 조선소에서 용접용 가스, 탄산음료 제조 등에 사용된다.

주 원재료인 탄산가스는 석유화학업체의 생산 과정에서 생기는 부산물이다. 태경화학은 7개 원료공급처에 근접한 온산, 여천, 나주, 대산에 4개 공장을 운영해 원료공급처와 공장이 하나 뿐인 경쟁사에 비해 원료 조달 면에서 비교우위를 확보하고 있다.

태경화학은 2011년 환경사업에 진입해 공장 폐수 정화용 수산화 마그네슘과 액상 소석회도 생산한다. 원재료인 수산화마그네슘 파우더와 생석회괴는 대주주인 백광소재로부터 공급받는다. 올해 반기 기준 매출비중은 탄산가스 사업 86%, 환경 사업 15%이다.

2분기 연환산 실적 기준 이 회사의 현재 주가수익배수(PER)는 13.4배이다. 과거 5년 평균인 9.5배보다 높다. 현재 주가순자산배수(PBR)와 최근 자기자본이익률(ROE)은 각각 0.80배와 5.99%이다. PBR은 5년 평균인 0.68배보다 높은 반면 ROE는 5년 평균 8.3%에 비해 낮다.