[즉시분석] 한신기계, 외인 '러브콜' 지속...매력있나?

외국인투자자가 한신기계의 지분을 늘리고 있어 눈길을 끈다. 18일 오후 12시 44분 현재 한신기계는 전일 대비 1.1% 오른 2305원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 지난 7월부터 외국인투자자는 꾸준히 한신기계의 지분을 확대하고 있다. 지난 7월 1일부터 전일까지 외국인투자자는 한신기계의 주식 294만5798주를 순매수했다. 이는 발행주식수의 9.07%에 해당하는 수치다.

한신기계는 산업용 공기압축기(Air Compressor) 전문 제조업체다. 지난 1969년 설립돼 공기압축기 단일사업으로 40년 이상 성장했다. 공기압축기는 동력을 이용해 공기를 압축하는 기계로 공기주입, 자동화 등으로 공기가 필요한 모든 산업에 적용된다. 국내 시장 규모는 1500억원 정도로 추산되며 한신기계는 매출액 기준 시장 점유율 50%를 차지하고 있다.

이런 가운데 한신기계의 수익성은 점차 개선되고 있다. 연간 매출총이익률(이하 별도기준)은 지난 2012년 16.7%에서 지난 2013년 19.5%, 지난해 20.9%로 상승했다. 지난 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 매출총이익률은 22.9%로 높아졌다.



제품 가격이 상승한 반면 원재료 가격은 하락해 수익성이 개선되고 있는 것으로 보인다. 주요 제품인 피스톤콤프의 가격은 지난해 480만원으로 전년 대비 4% 상승했다. 반면 주요 원재료인 에어엔드(AIR-END) 가격은 85만6000원으로 19%, 에어탱크(AIR-TANK)는 19만6000원으로 2%씩 하락했다. 지난 2분기 누적기준 원재료 가격은 전년 대비 상승했으나, 지난 2013년 대비 여전히 낮은 수준이다. 회사 측에 따르면 중국 현지법인을 통해 구매한 일부 품목의 가격이 인하됐다.



이에 따라 매출액 대비 원재료비(원재료 사용액 + 재고자산의 변동)의 비중은 지난 2012년 기준 73.7%에서 지난 2013년 69.9%, 지난해 67.8%로 낮아졌다. 지난 2분기 연환산 기준은 66%로 점차 하락하고 있다. 매출원가 중 원재료비의 비중은 85~89% 수준으로 가장 크다. 때문에 매출원가율은 지난 2012년 기준 83.3%에서 지난해 79.1%, 지난 2분기 연환산 기준 77.1%로 하락했다.

여기에 판관비율은 지난 2011년부터 지난 2분기 연환산 기준까지 평균 8.6% 수준을 유지하면서 영업이익률은 지난 2012년 기준 8.3%에서 지난해 12.5%로 상승했다. 지난 2분기 연환산 기준 영업이익률은 14.2%로 점차 높아지고 있다.



또한, 한신기계는 순현금 자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 총차입금)도 많은 편이다. 지난 2분기 기준 순현금 자산은 300억원으로 시가총액의 40%에 해당한다. 순현금 자산의 대부분은 보통예금과 정기예금으로 이에 따른 이자수익도 발생하고 있다. 지난해 연간 이자수익은 7억원을 기록했다.

배당도 꾸준히 실시하고 있다. 특히, 지난 2009년부터 지난해까지 시가배당률 2% 이상을 꾸준히 유지했다. 올해도 지난해와 같은 45원을 배당한다고 가정할 경우, 전일 종가 기준 기대되는 시가배당률은 1.97%다. 은행 예적금 금리 정도의 수익은 기대할 수 있는 수준이다.

지난 2분기 실적을 반영한 한신기계의 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 10.4배, 주가순자산배수(PBR)는 1.1배다. 자기자본이익률(ROE)은 10.6%를 기록 중이다.