[V차트 우량주] 대아티아이, 철도 신호제어 시스템 개발

대아티아이는 철도 신호제어 시스템 및 지능형 교통시스템 개발 업체다. 지역내 열차운전 상황을 중앙관제실에서 감시, 제어하는 열차집중제어시스템(CTC), 철도차량의 모의운전을 통해 교육훈련을 할 수 있는 철도차량 시뮬레이터 등을 제공한다. 연결대상 종속회사인 코마스인터렉티브를 통해 온라인광고사업도 진행하고 있다.

▷ 2013년부터 실적 '턴어라운드'

대아티아이의 매출은 2011년까지 상승세를 이어오다 2011년, 2012년에는 부진한 모습을 보였다. 2013년부터는 다시 상승세를 보이고 있다. 2014년 연결 기준 매출은 849억을 기록해 전년 대비 32% 증가했다. 영업이익은 57억원(전년 대비 +21%), 순이익은 49억원(+69%)을 기록했다.



매출의 증감은 철도부문의 영향이다. 2014년 기준 전체 매출의 23%를 차지하는 광고부문의 경우 2009년부터 2014년까지 꾸준히 성장해 5년동안 연평균 12%의 성장률을 기록했다.

2011년과 2012년 철도부문의 실적 감소는 정부의 사회간접자본에 대한 예산이 4대강 사업에 집중돼 철도망 구축사업이 지연된 영향이다. 2013년초에 4대강 사업이 마무리되면서 철도 사업에 대한 투자가 다시 재개됐다. 국토해양부가 2011년 4월 발표한 <제2차 국가철도망 구축계획(2011~2020)>에 따르면, 전국에 철도망을 구축하기 위해 88조원이 소요될 것으로 전망된다. 2016년부터 2020년까지는 그 중 45조원이 투입될 예정이다.

대아티아이의 수주상황을 살펴보면 신규수주가 늘어나고 있음을 추정해볼 수 있다. 2014년 기말 수주잔고는 1080억원이다. 전년 수주잔고가 1066억원인 것과 2014년 수주에 대한 매출액이 650억원인 것을 통해 2014년 신규수주액이 664억원임을 역산할 수 있다.

매출액과 신규수주액 추이를 살펴보면 2009년 신규수주액이 증가한 다음해인 2010년에 매출이 크게 늘어났다. 반면 신규수주액이 감소한 다음해인 2011년과 2012년에는 매출액이 감소했다. 2014년에 신규수주액이 증가했으므로 2015년의 매출 증대를 기대할 수 있는 상황이다.

2015년 1분기 수주잔고는 1117억원으로 2014년 말보다 증가했다. 1분기 신규수주액은 140억원으로, 같은 기간 매출액 104억원(온라인 광고 제외)보다 많았다.



영업이익률과 순이익률은 8% 내외를 유지하고 있다. 매출이 전년 대비 가장 많이(26%) 감소한 2011년에 영업이익률이 5%로 떨어졌을 때를 제외하고 비슷한 수준이다.

비용을 살펴보면 매출원가가 매출액의 70%대 수준이며, 매출원가는 판관비에 비해 매출액에 따른 변동이 크다. 이는 매출원가의 가장 큰 부분을 차지하는 외주용역비가 변동비 성격을 띄는 영향으로 보인다. 외주용역비가 매출원가에서 차지하는 비중은 60% 가량으로 매년 비슷한 수준을 유지하고 있다. 매출액 증감에 따라 외주용역비도 조절할 수 있기 때문에, 일정 수준의 영업이익률을 유지할 수 있었다.



한편 재무구조는 2015년 1분기 기준 유동비율 240%, 부채비율 26%로 우량하다. 차입금비중도 1.2%로 낮아 이자비용도 거의 발생하지 않는 상태다.

2010년 5배까지 올랐던 주가순자산배수(PBR)는 주가하락과 함께 2013년과 2014년 2배 내외로 떨어졌다. 최근 PBR은 1.5배 수준이다. 2015년 1분기 연환산 기준 ROE는 7.2%로 전년 동기에 비해 2.1%p 높아졌다.