[즉시분석] 에스앤에스텍, 신규 시설투자 '눈길'

단독 [아이투자 강현정 연구원] 에스앤에스텍이 시설투자에 나서 눈길을 끈다. 15일 오전 10시 29분 현재 에스앤에스텍은 전일보다 2.5%(250원) 오른 1만50원에 거래되고 있다.

전일 에스앤에스텍은 반도체 시장의 미세패턴 수요증가 및 중국디스플레이 시장 성장에 따른 시장대응 및 경쟁력 강화를 위해 신규 장비투자에 나선다고 공시했다. 투자금액은 150억원으로 지난해 말 연결 기준 자기자본 대비 30.5% 규모며, 투자기간은 2015년 8월 1일부터 2016년 6월 30일까지다.

올해 1분기 말 기준 에스앤에스텍이 보유하고 있는 현금으로 간주할 수 있는 자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 125억원이다. 투자금액에서 다소 모자란 수준이다.

다만 시설투자로 현금 유동성에 문제가 생길 가능성은 낮아 보인다. 잘 회수되고 있는 매출채권이 배경이다. 올해 1분기 말 기준 에스앤에스텍의 매출채권은 88억원이다. 분기보고서에 따르면 에스앤에스텍은 대부분 고객들과 지속적으로 거래해오고 있으며, 손실이 거의 발생하지 않는다. 또한 에스앤에스텍의 매출채권회전일수도 70~80일을 유지하고 있다. 매출채권회전일수가 3개월 이내면 우량하다고 본다.



에스앤에스텍은 매출채권을 포함한 대여금및수취채권을 연령별로 나눠서 손상차손을 인식하고 있다. 이를 보면, 30일 안에 만기일이 도래하는 대여금및수취채권이 38억원이다. 1분기 말 현재 보유한 현금에 만기되는 대여금및수취채권만 더해도 이번 설비투자 금액과 비슷해진다.

보유한 현금보다 많은 규모의 시설 투자에 나선 배경은 고가 제품 양산이 자리하고 있는 것으로 보인다. 지난해 사업보고서에 따르면 에스앤에스텍은 작년 연말부터 신규 고가 제품을 국내에 납품하기 시작했다.

에스앤에스텍은 반도체, 디스플레이 제조 공정에 사용되는 블랭크마스크를 만든다. 블랭크마스크란 회로를 묘사하게 되는 포토마스크의 기초가 되는 소재다. 블랭크마스크는 크게 반도체용 블랭크마스크와 디스플레이용 블랭크마스크로 나눌 수 있다.



특허청에 따르면 이는 다시 투명기판 상의 금속막 기능에 따라 다양한 제품으로 분류된다. 업계에 따르면 이 가운데 바이너리 블랭크마스크가 저가이며, 위상시프트 블랭크마스크와 하드마스크용 블랭크마스크는 고가에 해당한다.



증권업계에 따르면 에스엔에스텍은 지난해까지 만해도 저가인 바이너리 블랭크마스크 매출만 발생했지만, 2011년부터 개발한 고부가 제품이 작년 고객사 테스트를 통과하면서 올해부터 고가 제품 매출이 발생하기 시작했다.

실제 올해 1분기 에스앤에스텍의 블랭크 마스크 실제가동시간은 4880시간으로, 전년 동기 대비 10% 늘었다. 가동률은 79.5%에서 87.5%로 높아졌다. 이런 영향인지 올해 1분기 에스앤에스텍의 연결 기준 매출액은 114억원으로, 전년 동기 대비 소폭(0.4%) 늘었다. 영업이익은 22% 증가한 19억원을 기록했다.

한편 올해 1분기 말 에스앤에스텍의 차입금은 300억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 33.8%다. 이 가운데 1년 이내 갚아야하는 차입금(단기차입금 + 유동성장기차입금)은 153억원이다. 1분기 말 기준 연환산(최근 12개월 합산) 이자비용은 11억원, 영업이익은 63억원으로 시설투자를 위한 차입금을 다소 늘린다 해도, 영업이익으로 이자비용을 감당할 여력이 있다.



한편 에스앤에스텍은 지난 해 종속기업투자주식 손상차손 65억원 및 보증비용 94억원이 기타비용으로 반영됐다. 보증비용은 회생절차를 진행 중인 터치패널 모듈업체 에스에스디, 손상차손은 반도체용 케미컬 회사 에이피씨티 지분매각에 따른 것이다.

실적이 부진하던 두 자회사가 모두 연결대상에서 제외된 만큼, 향후 관련 손실이 추가로 발생할 가능성은 낮아보인다.

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