[대가의 선택] 퍼킨스의 '한신기계'

퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드(유가증권 투자 목적의 투자회사)로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또한, 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 재무안전성이 주가 하락에 안전판이 된다고 생각한다.

퍼킨스의 '한신기계'

퍼킨스는 시가총액 2000억원 미만의 소형주 중에서 주가수익배수(PER)가 시장 평균 이하이고, 자기자본이익률(ROE)이 10% 이상인 기업을 선호한다. 또한 재무 건전성을 확인하기 위해 부채비율이 150%를 초과하는 기업은 제외한다.

한신기계는 퍼킨스의 투자 요건을 만족하는 상장사 중 하나다. 전일 기준 시가총액은 629억원으로 2000억원 미만이다. 또한, 지난 1분기 순이익(연결 지배) 기준 PER은 9.2배로 시장 평균 PER 18.7배보다 낮고, ROE는 10.4%로 기준인 10% 이상이다. 부채비율은 34%로 재무 건전성 기준(150%)을 통과했다.

▷ 산업용 공기압축기 제조업체

한신기계는 1969년에 설립된 산업용 공기압축기 제조업체다. 사업부문은 공기압축기 제조부문과 공기압축기의 부대설비를 외주가공해 판매하는 도매부문으로 나뉜다. 지난 1분기 누적매출 비중은 제조부문 92%, 도매부분 8%다.

공기압축기는 동력을 이용해 공기를 압축하는 기계로, 압축공기를 동력원으로 하는 공장설비에 사용된다. 압축공기는 사용의 간편성, 저장의 용이성, 안전성 등의 장점을 갖고 있어, 기계공업, 토목건축, 화학공업, 제철 등의 프로세스에 사용된다. 증권업계에 따르면 국내 공기압축기의 시장규모는 1500억원으로 추산되며, 한신기계의 점유율은 50% 내외로 1위를 유지하고 있다.



한신기계는 지난 1분기에 개선된 실적을 거뒀다. 지난 1분기 매출액은 154억원으로 전년동기 대비 8% 증가했으며, 영업이익은 같은 기간 21% 증가한 22억원을 기록했다. 공기압축기 내수 매출이 소폭 늘어난 가운데, 수출 매출이 크게 증가했다. 지난 1분기 내수 매출액은 117억원으로 전년동기 대비 3% 증가했으며, 수출 매출액은 같은 기간 70% 증가한 23억원을 기록했다.

주요 제품 판매가 상승과 주요 원재료가 하락으로 수익성이 개선됐다. 매출액 중 가장 많은 비중을 차지한 피스톤 컴프레셔 NH-20의 판매가는 ‘14년 1분기 단위당 460만원에서 지난 1분기 480만원으로 4.3% 상승했다. 반면 원재료 중 매입 비중이 높은 AIR-END(매입비중 11%), AIR-TANK(9%), MOTOR(8%)의 매입단가는 모두 하락했다. 매출원가율은 ‘14년 1분기 77.2%에서 지난 1분기 75.9%로 낮아졌고, 영업이익률은 12.7%에서 14.2%로 높아졌다.



▷ 양호한 재무구조

퍼킨스는 재무구조가 건전한 기업을 눈여겨 봤다. 한신기계는 지난 10년간 100% 이하의 부채비율과 200%이상의 유동비율을 유지했다. 지난 1분기 기준 부채비율은 34%이며, 유동비율은 337%다. 차입금 비중은 ‘05년 26%를 기록한 뒤 점차 감소해, 지난 1분기 0.5%를 기록했다.