[미리분석] 대성에너지, 외국인·기관 '사자'..배경은?

외국인과 기관 투자자가 대성에너지를 동반 순매수 중인 것으로 나타나 눈길을 끈다. 지난 22일 이 회사 주가는 전일 대비 2.9% 오른 6630원에 마감했다.

26일 증권업계에 따르면 지난 1개월간(4.22 ~ 5.22) 외국인은 이 회사 주식 5965주(지분 0.02%)를, 기관은 4만1199주(0.2%)를 각각 순매수했다. 올 들어 앞선 3개월 반 남짓 되는 기간(1.1~4.21) 동안 외국인은 3만6333주(0.1%)를 순매수한 데 이어 최근 '사자'를 지속 중이고, 기관은 해당 기간 4만8466주(0.2%)를 내다 판 후 최근 매수로 전환했다.

외국인과 기관이 주식 매수에 나선 가운데 대성에너지의 영업활동현금흐름의 증가가 눈길을 끈다.  

이 회사 영업활동현금흐름은 지난 2009년 173억원에서 2010년 395억원으로 껑충 뛴 후, 지난해 422억원으로 늘었다. 2010년부터 2014년까지 4년간 약 7% 증가했다. 반면, 영업이익은 감소세를 지속해 지난해 137억원으로 2010년 대비 51% 급감한 상태다.

손익계산서 항목인 영업이익이 줄어들어 회사 영업이 지속적으로 부진했던 것처럼 보였다. 하지만 영업활동을 통한 현금 유입은 그 동안 꾸준했던 데다 중장기적으로 증가세를 보였다. 이는 공급량 확대를 위해 가스배관 투자가 선행되어야 하는 도시가스 사업의 특성에 기인한 현상으로 풀이된다.

사업보고서에 따르면 지난해 말 대성에너지의 도시가스 공급 가구수는 98.3만으로 2010년 말 대비 21% 증가했다. 같은 기간 유형자산감가상각비는 44% 증가해 지난해 244억원을 기록했다. 지난해 유형자산감가상각비는 영업활동현금흐름과 영업이익의 차이인 285억원의 85%에 해당한다.



대성에너지의 배당 정책은 꾸준함과 시가배당률을 웃도는 점에서 눈길을 끈다.

이 회사는 지난 2010년 상장 이후 매년 배당을 했다. 주당 배당금은 지난 2012년부터 250원을 유지하고 있다. 지난해 주당 배당금과 전일 종가로 계산한 시가배당률은 3.77%이다. 이는 저금리 기조 지속으로 1.6%대로 낮아진 국내 주요은행의 1년 정기예금금리를 2%p 가량 웃도는 것이다. 

도시가스 사업의 특성상 적자를 볼 염려가 없고, 영업활동을 통해 매년 400억원 가까운 현금이 유입되고 있는 점을 고려하면 향후에도 배당정책을 유지할 가능성이 높아 보인다. 



대성에너지는 대구광역시 전역과 경상북도 일부 지역에서 도시가스를 공급한다. 한국가스공사로부터 천연가스를 공급받아 취사용, 난방용, 냉방용, 영업용 및 산업용 도시가스를 공급하고 있다. 또한 시내버스용 연료공급을 위한 천연가스충전소를 12개소 운영하고, 대구광역시 죽곡지구에 열과 전기를 공급하는 열병합발전소를 운영하고 있다.

도시가스 사업은 지역 독점과 생활 필수재 사업의 성격을 띤다. 경기민감형 사업과 비교해 실적이 안정적이라는 장점이 있다. 다만, 국내 인구 성장 정체로 성장성이 제한적이고, 국가기간 산업으로 정부가 판매가에 영향력을 행사하는 점은 리스크다.

지난해 실적 기준 이 회사의 현재 PER은 11.1배이다. PBR과 ROE는 각각 0.63배와 5.7%이다.