[V차트 우량주] 동일기연, 금융자산 비중 큰 제조업체

동일기연은 지난 1986년 설립돼 1997년 상장된 회사로 주력제품은 전자파 차단(EMI, Electro Magnetic Interference) 필터다. EMI필터는 전자기기에서 발생하는 불필요한 유해전자파를 제거하거나 감소시키는 역할을 한다. 이를 통해 제품의 전자파 장해를 방지하고, 전자파 적합성을 유지시킨다. 주로 삼성전자, LG전자의 TV에 쓰인다. 지난 1분기 기준 EMI를 포함한 전자부품의 매출 비중은 90%다.

(* 장해 : 하고자 하는 일을 막아서 방해함. ex) 전자파 장해)
(* 장애 : 어떤 사물의 진행을 가로막아 충분한 기능을 하지 못하는 상태. ex) 의사소통 장애)

최근 동일기연의 매출액은 감소하고 있다. 지난 2009년 기준 599억원에서 지난 2013년 기준 320억원으로 줄었다. 회사 측에 따르면 최근 수년간 주력시장인 TV시장에서 PDP 및 LCD TV의 생산량이 줄고 LED TV시장으로 변화하면서 노이즈필터를 부품으로 사용하지 않거나 단가가 낮은 소켓 및 코일필터를 채택하면서 동일기연의 EMI필터 매출액이 감소했다.

다만, 지난해는 신제품인 클러스터 이온발생기 및 센서류 등의 매출액이 전년 대비 3% 늘어난 331억원을 기록했다. 이 밖에 동일기연은 신규사업으로 세라믹분야 등 신규 사업에 투자해 세라트랜스를 개발하는 등 매출 다변화에 힘쓰고 있다.

동일기연은 지난 2005년부터 꾸준히 순이익(연결 지배)이 영업이익(개별 기준)보다 많이 발생하고 있다. 이는 동일기연이 지난 2006년부터 금융수익에서 매출액 대비 평균 10%의 수익을 내고 있기 때문이다. 특히, 지난 2009년과 2010년에는 금융자산처분이익과 금융자산평가이익의 합이 각각 56억원과 62억원을 기록해 매출액 대비 금융수익은 12.9%와 15%를 기록했다.



이는 벌어들인 수익을 유형자산이나 대규모의 신규사업 투자에 쓰기보다 주식과 같은 단기매매증권과 CMA, MMF 등의 단기금융자산에 투자했기 때문이다. 실제, 전체 자산대비 분기별 단기금융자산과 단기매매증권의 비중을 살펴보면 지난 2012년부터 평균 46% 수준으로 유형자산 평균치인 4.6%보다 10배 가량 많은 수준이다.



지난 2011년에는 자기주식 300만주 취득과 차입금 상환에 필요한 자금은 단기금융상품과 단기매매금융자산을 처분해 마련했다. 이에 따라 단기금융상품은 지난 2010년 기준 341억원에서 지난 2011년 150억원으로, 단기매매금융자산은 194억원에서 144억원으로 감소했다. 지난 1분기 기준 단기금융상품은 252억원, 단기매매금융자산은 81억원을 보유하고 있다.



본업이 부진하면서 주당순이익(EPS)은 낮아지고 있다. 지난 2009년 4분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 EPS는 1991원에서 지속적으로 하락해 지난해 4분기 연환산 실적 기준 796원으로 낮아졌다.



다만, 동일기연의 영업활동현금흐름은 지난 2012년말 기준 77억원에서 2013년말 81억원, 지난해말 88억원으로 점차 높아졌다. 이는 단기매매증권의 감소분(=단기매매증권 처분)을 영업활동현금흐름으로 분류하고 있기 때문이다. 실제, 연간 당기순이익은 지난 2012년 기준 63억원에서 지난해 41억원으로 점차 감소했으나, 같은 기간 단기매매증권의감소분은 19억원에서 41억원으로 증가했다.



일반적으로 금융상품의 경우 투자활동현금흐름에 반영되지만, 단기매매목적으로 자산을 취득하거나 처분하는 경우 현금의 유입과 유출도 영업활동으로 볼 수 있다. 이는 단기매매자산이 재판매를 목적으로 취득하는 재고자산과 그 성격이 유사하다고 보기 때문이다.

이에 따라 주당영업현금흐름(CPS)은 점차 상승하고 있다. CPS는 지난 2012년 4분기 연환산 기준 1113원에서 지난해 4분기 연환산 기준 1572원으로 높아졌다. 주가도 최근 상승세다. 지난 2012년 7월 31일 종가기준 7152원에서 최근 1만2000원 부근에서 거래되고 있다.