[퀀트! 새내기] 동화기업, 턴어라운드 전략 신규편입

동화기업은 7일 현재 아이투자(www.itooza.com)가 운영하는 퀀트전략 중 턴어라운드주 전략에 신규로 편입된 종목이다.

지난 6일 종가와 2014년 연간 실적 기준 주가수익배수(PER) 17.6배, 주가순자산배수(PBR) 1.30배, 자기자본이익률(ROE) 7.3%를 기록 중이다.

 

▷ 목질 보드와 강화마루 주력기업

동화기업은 1948년 설립된 소재사업과 하우징사업을 하는 회사다. 호주, 베트남 등에 목재 가공 및 파티클보드를 제조하는 자회사를 보유하고 있다.

2003년 기업분할을 통해 지주회사인 동화홀딩스, 동화기업, 동화케미칼로 나눠졌다가 2013년 다시 동화기업, 동화엠파크 중심으로 기업구조를 재편해 지주회사 체제가 종료된 바 있다.

동화기업은 가구와 인테리어의 자재로 주로 사용되는 목질 PB(파티클보드), MDF(중밀도섬유판)를 제조하는 소재사업과 강화마루와 디자인월을 제조, 시공하는 하우징 사업을 한다. 전체 매출에서 차지하는 비중은 소재사업이 82%, 하우징사업이 18%다. (2014년 기준)

 

소재사업부에서는 목질 보드인 PB(파티클보드), MDF(중밀도섬유판), MFB(멜라민 페이스드 보드)의 비중이 높다. 이는 가구에 쓰이는 재료로 원목의 역할을 대신한다. PB는 동화기업과 자회사인 대성목재에서 생산하는데 생산비율은 6:4(대성목재:동화기업) 정도다. 호주와 베트남에 있는 현지 법인에서는 목재가공 및 PB 제조가 이루어진다. 국내에서 동화기업의 PB 시장점유율은 1위, MDF 시장점유율은 2위다.

 

 

 

파티클보드(PB)는 목재 및 기타 식물 섬유질의 작은 조각과 접착제를 섞은 다음 열과 압력을 가해 만든다. 중밀도섬유판(MDF)은 목재에서 섬유소를 분해한 후 수지를 도포하고 역시 열과 압력을 가해 만든다. MDF는 PB에 비해 입자가 작아 표면이 매끄럽다.

 

PB와 MDF는 폐목재나 목재 가공시 나오는 자투리 나무를 재활용해 만들고, 다른 목질 판상 제품 대비 가격이 저렴하다. 목재에서 나타날 수 있는 뒤틀림 현상이 없으며 가공이 용이한 장점이 있다.

 

 

 

하지만 제조시에 사용되는 접착제에서 유해성분인 포름알데히드가 방출된다는 단점도 있다. KS규격 기준에 따르면 가구류 자재로 사용되는 섬유판과 파티클보드의 포름알데히드 방산량은 평균 1.5ppm 이하여야 한다. 이는 KS 규격 기준 E1 등급에 해당한다.* 친환경 기준은 SE0, E0 등급으로 동화기업에서는 E1 등급의 제품과 SE0, E0 등급에 맞춘 친환경 제품도 함께 생산한다.

 

*포름알데히드 방산량: SE0는 0.3ppm 이하, E0는 0.5ppm 이하, E1은 1.5ppm 이하.

MFB(멜라민 페이스드 보드)는 LPM*시트를 PB, MDF에 접착제 없이 붙인 제품이다. 접착제 대신 열경화성 수지를 사용하는데, 열과 압력을 통해 보드와 시트가 결합되는 과정에서 열경화성 수지는 증발하게 된다. 접착 과정에서 접착제를 사용하지 않아 친환경소재에 가깝다.

 

*LPM: 다양한 무늬를 인쇄해 멜라민 수지를 스며들게 한 종이

 
▷ 하우징 사업부는 동화자연마루로 유명..국내 강화마루 1위

하우징 사업부의 대표 브랜드는 동화자연마루와 동화디자인월이다. 하우징 사업부 매출의 26%(동화기업 전체 매출의 4.9%)를 차지하고 있는 강화마루는 HDF(고밀도섬유판) 보드 위에 모양지를 입히고 표면을 강화 코팅처리한 제품이다. 일반 가정에 주로 사용되는 마루 바닥재로 충격과 스크래치에 강하다. 동화기업은 강화마루 시장에서 시장점유율 43%로 1위를 차지하고 있다. 마루를 시공하면서 생기는 공사수입도 전체 매출의 4.2%를 차지한다.

 

디자인월은 나무 벽재로 디자인에 따라 고급 대리석, 원목 등 다양한 인테리어가 가능하다. 이 외에 강마루와 원목마루 등을 상품으로 판매하고 있다.

 

 

 

동화기업의 2014년 실적은 전년 대비 크게 개선되는 모습을 보였다. 매출은 5652억원으로 전년 대비 33% 증가했다. 영업이익은 562억원, 순이익은 364억원으로 흑자로 전환했다. 소재 사업 중 목질 보드의 매출과 베트남 법인의 매출이 늘어난 영향이다.

 

 

▷ 최근 외인, 기관 모두 순매수

 

7일 증권업계에 따르면 외국인과 기관투자자들은 최근 한 달 동안 동화기업 주식을 순매수했다. 외국인투자자들은 5만2787주(발행주식수의 0.3%)를, 기관투자자들은 17만6573주(1.1%)를 사들였다. 특히 기관투자자들은 이틀을 제외한 모든 거래일에 순매수했다. 이 기간 동안 주가는 47% 상승해 전일 4만2000원에 거래를 마쳤다.

 

▷ 퀀트클럽은...

 

아이투자가 제공하는 퀀트클럽은 특정 종목을 분석하지 않고, 투자지표 기준을 만족하는 상위 20개 종목으로 포트를 구성해 5%씩 동일비중으로 투자한다. 한 달에 한 번씩 매매해 순위에 따라 종목을 교체하고 비중을 맞춘다. 분산투자와 시장에 흔들리지 않는 투자 원칙으로 시장을 이기는 수익을 내는 것이 목표다.

전략별 개괄적인 종목선정 기준은 다음과 같다. 각 기준에 추가로 아이투자 자체의 내부 스크리닝 기준이 적용돼 서비스 운영 이후 시장을 초과하는 성과를 달성 중이다. 각 전략별 누적수익률 및 월별 성과는 아래 게시글에서 볼 수 있다.

저PER+저PBR 투자전략: http://itza.kr/2U.ly
마법공식 투자전략: http://itza.kr/8U.ly
턴어라운드 투자전략: http://itza.kr/gU.ly
주식MRI 투자전략: http://itza.kr/hU.ly
이익증가미반영 투자전략: http://itza.kr/iU.ly