[대가의 선택] 리처드 와이스의 '일지테크'

와이스 "내재가치 대비 저평가 된 성장주를 사라"

스트롱 코먼 스탁 펀드의 매니저 리처드 와이스는 성장주를 선호한다. 그는 내재가치보다 할인된 성장주에 관심을 가진다.
와이스는 회사에 대해 '사적 가치'(private value)를 매겼는데, 이는 회사를 인수하기 위해 지불하고 싶은 금액을 의미한다. 그는 사적인 가치를 측정하기 위해 기업의 비즈니스 모델을 잘 이해해야 한다고 조언한다. 그래야 현금흐름 예측이 용이해지기 때문이다.

또한, 와이스는 매도할 때 유연성을 발휘했다. 그는 다른 투자 대가들과 달리 보유 주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유했다. 와이스는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 예상가격보다 더 길게 보유하는 게 좋다고 판단했다.

리처드 와이스의 선택 '일지테크'

와이스는 이익성장률과 자기자본이익률(ROE)이 높은 성장주를 선호한다. 기준은 ROE 15% 이상, 최근 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률 10% 이상인 종목이다. 또한 영업이익률이 업종평균보다 높아야 하고, 부채비율이 100% 미만으로 재무 건전성을 갖춰야 한다.

일지테크는 이러한 조건들을 만족하는 기업 중 하나다. 지난해 실적 기준 자기자본이익률(ROE)은 23%로 15%를 넘고, 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률은 33%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한, 영업이익률은 8.8%로 자동차부품 업종 평균치인 7.4%보다 높고, 부채비율은 55%로 재무 건전성 요건을 만족한다.

▷ 현대차에 차체부품을 납품하는 자동차 부품업체

일지테크는 자동차 차체룰 구성하는 부품을 제조하는 업체다. REINF SIDE COMPL, DASH COMPL 등 각종 판넬류 차체부품 및 부품을 생산하는 데 사용되는 금형도 직접 생산하고 있다. 차체부품을 OEM방식으로 공급하고 있으며, 납품처는 현대차그룹내의 국내, 중국 공장이다. 일지테크는 지분 100%를 보유한 중국 자회사 '북경일지차과기유한공사'(이하 북경일지)를 통해 북경현대차에 납품하고 있다.

일지테크는 2012년 이후 높은 실적 성장세를 보였다. 일지테크의 연결 매출액은 2012년 1353억원에서 2013년 2063억원으로 52% 증가했다. 영업이익은 같은 기간 85억원에서 127억원으로 49% 증가, 지배지분 순이익은 77억원에서 114억원으로 48% 증가했다.

일지테크의 중국 자회사인 북경일지가 실적 성장을 견인한 것으로 풀이된다. 북경일지는 지난 2011년 설립된 이후 2012년 6월부터 현대차의 북경 3공장에 아반떼, 싼타페 등의 차체부품을 납품을 해왔다. 북경현대차의 자동차 판매량이 늘면서 북경일지의 실적도 늘었다. 북경일지의 매출액은 2012년 382억원에서 2013년 1109억원으로 189% 급증했고, 순이익은 2012년 적자를 기록한 뒤 2013년 흑자 전환해 75억원을 기록했다. 같은 기간 북경현대차의 자동차 판매량은 85만대에서 103만대로 증가했다.

중국 자회사 성장으로 인한 실적 성장은 지난해에도 이어졌다. 일지테크의 지난 3분기 누적 연결 매출액은 1718억원으로 전년동기 대비 20% 늘었다. 영업이익은 같은 기간 165% 급증한 220억원을, 지배지분 순이익은 118% 급증한 188억원을 기록했다. 북경일지의 지난 3분기 누적 매출액은 1198억원으로 2013년 매출액을 뛰어 넘었고, 순이익은 60억원을 기록했다.

증권업계에 일지테크의 2015년 실적을 긍정적으로 보고 있다. 우선 북경현대차의 1,2공장 생산 차종의 신규수주로 외형성장이 기대된다는 내용이다. 또한 북경현대차는 허베이성과 충칭시에 4,5 공장 증설계획을 발표했는데, 동반진출이 확정되면 실적 상승이 기대된다고 전했다.