[대가의 선택] 월리스 와이츠의 'GST'

워렌 버핏과 친구 사이인 월리스 와이츠는 가치투자 철학을 바탕으로 '와이츠 밸류 펀드'를 운용했다. 와이츠는 버핏과 투자 성향에서도 많은 공통점을 보였다. 와이츠는 시장가치에 비해 크게 할인된 가격에 주식을 매입하고 포트폴리오를 집중시켜 보유했다. 그는 부채를 청산하고 난 후 경영진이 사용할 수 있는 돈의 총액에 초점을 맞췄다.

와이츠는 회사가 제품 가격에 대해 통제력이 있기를 원했다. 또한, 케이블 TV와 같은 지역독점 회사를 선호했다. 그는 자신의 최대 투자 실수는 경영진을 너무 믿거나 이해해 준 것에서 비롯됐다고 설명했다.

월리스 와이츠의 종목 선정 기준은 엄격하다. 순이익이 영업현금으로 잘 회수돼야 하고 3년간 꾸준히 이익이 성장해야 한다. 또한, 자기자본이익률(ROE)이 평균 이상인 회사에 보수적으로 투자한다.

와이츠의 선택 'GST'

와이츠는 최근 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률이 5%~30%이고, 자기자본이익률(ROE)이 12% 이상인 기업을 선호한다. 또한, 영업활동 현금흐름이 순이익보다 커야 한다.

GST는 와이츠의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 최근 3년간 EPS성장률은 29.7%, 지난해 3분기 연환산(최근 4개분기 합산) 기준 ROE는 16%를 각각 기록했다. 지난해 3분기 연환산 기준 영업활동현금흐름은 133억원으로 순이익 79억원보다 많다.

▷ 반도체 장비 국산화 기업

GST의 정식 사명은 글로벌스탠다드테크놀로지(Global Standard Technology)다. 지난 2001년 설립돼 2006년 상장된 반도체·디스플레이 장비업체다. 주력 품목은 반도체, 디스플레이, 발광다이오드(LED) 등의 제조 공정에서 사용되고 배출되는 가스를 정화시켜주는 스크러버(Scrubber), 반도체 공정 중 안정적인 온도를 유지시켜주는 온도조절장치 칠러(Chiller)다.

반도체·디스플레이가 만들어지는 과정에서 여러 가지 가스가 투입되고 배출된다. 이러한 가스는 폭발성·부식성이 강해 사람뿐만 아니라 환경에도 치명적인 영향을 끼친다. 이에 따라 해당 공정에서는 유해가스를 정화하는 장치가 꼭 필요한데 이 역할을 하는 장치가 바로 스크러버다. 지난해 3분기 누적기준 매출 비중은 스크러버가 47%, 칠러는 13% 등을 기록했다.



장비업체의 특성상 제품이 주문제작돼 납품된다. 따라서 전방산업인 반도체, 디스플레이 업체의 설비투자에 영향을 받는다. 지난해 3분기는 주요 고객사의 투자가 지연되면서 수익성이 부진한 실적을 거뒀다. GST의 지난해 3분기 연결 매출액은 238억원으로 지난해 같은 기간 보다 0.2% 증가했다. 반면 영업이익은 28억8000만원으로 13% 감소했고, 지배지분 순이익은 19억3500만원으로 3% 줄었다.



그러나, 증권업계는 지난해 4분기부터 GST 실적이 개선될 것으로 기대하고 있다. 주 매출처인 삼성전자가 중국 시안 공장과 국내 공장 증설을 지속하는 가운데 상대적으로 마진이 높은 스크러버(유해가스 정화장치)의 비중이 높아지면서 실적이 성장할 것이란 분석이다.