14.주식의 미래 가치를 계산하라(1) p174
p179 그러나 또 다음 경우를 살펴보자. 1999년 버크셔 해서웨이의 주식은
고가로 81,000달러, 저가로 50,000달러에 시장에서 거래 되었다.
이부분인데요... 이 전체적인 예제 부분이 이해가 안가서
CD에 동봉된 한국형 워렌 버핏 투자전략.PDF 내용을 보고 책과 비교하면서 이해 했거든요.
여기서 말하는 연간복합수익률이 BPS 성장률을 의미 한다는것을요.
근데 여기서 다시 이해가 안가는 부분이 있는데
[7. 주당순자산 성장률로 주식의 미래가치 구하기]
31페이지
워렌 버핏은 10년 후 기업의 주당순자산을 예측하고 자신의 현재 매수가격을
현재가치로 사용해 해당 기업에 대한 연간복합수익률을 계산한다.
만약 동서 주식을 28,000원에 매수했다면
현재가치를 28,000원, 미래가치를 116,533원으로 예상해...
여기서 현재가치로 사용해 해당 기업에 대한 연간복합수익률을 계산한다--에서
현재가치는 무엇을 의미 하는건가요?
BPS를 말하는건가요? 아니면 실제 매수 가격을 말하는건가요?
앞에 예제에선 계속 BPS를 기준으로 계산을 했는데
갑자기 실제 매수가격을 가지고 대입하는것이 이해가 안가고,
실제 매수가격을 BPS로 변환해서 대입하는것도 이상하고;;; 좀 알려주세요.
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열심히 공부하시고 계시니, 점점 현명한 투자자가 되실 듯 합니다^^
말씀해 주신 버크셔의 예(.p 177~179)를 이용하여 설명드리겠습니다.
1986년 BPS 2073달러 ----→ 2000년 BPS 3만8911달러
책에선 증자 등 다른 요인이 없다면, BPS가 ROE만큼 성장한다고 가정합니다. 이에 86년 이전의 평균 ROE 만큼 1986년부터 2000년까지 매년 성장한다고 가정하면, 2000년 BPS는 3만8911달러가 됩니다.
다음은 2000년에 BPS 3만8911달러가 되는 버크셔를 86년 당시 얼마에 사면 원하는 수익을 올릴 수 있는가 하는 부분입니다.
i) 1986년 현재 5499달러에 버크셔 1주를 산다면, 2000년에 주당 3만8911달러가 돼 14년간 연평균 수익률 15%를 달성할 수 있습니다.
(이를 구하기 위해, 3만8911달러를 14년간 연 15%로 할인해서 계산한 값이 5499달러가 나옵니다.)
ii) 1986년 현재 버크셔 1주당 가격은 2700달러입니다. 위에서 계산한 5499달러보다 낮습니다. 따라서 2700달러에 버크셔 1주를 매입했다면, 연간 15% 이상의 수익률을 기대할 수 있습니다.
참고로, 책에서 언급하고 있는 현재가치의 쓰임에 대해 정리해 드리겠습니다.
i) 미래 BPS를 계산할 때 사용하는 현재가치 : 현재 BPS
→ 현재 BPS가 매년 성장해 미래 BPS가 된다는 개념입니다.
ii) 계산된 미래 BPS를 이용해 투자수익률을 계산할 때 사용하는 현재가치 : 현재주가
→ 미래 BPS로 주가가 수렴한다면, 현재 얼마에 샀을 때 원하는 수익률을 올릴 수 있는가를 계산하기 위함입니다.
혹시 더 궁금한 내용이 있다면 언제든지 글 남겨주세요.
감사합니다.