[대가의 선택] 켄트 시몬스의 '노루페인트'

시몬스 "좋은 산업에 집중하라"

켄트 시몬스는 특정 산업에 집중된 포트폴리오를 즐기는 투자 대가다. 그가 운용하는 노이버거 포커스 펀드는 회사 약관에 6개 산업 내의 주식들만 보유하도록 돼 있다. 게다가 시몬스는 6개보다 적은 산업들을 포트폴리오에 포함시키기도 한다. 그는 성장률이 시장보다 높으면서 주가수익배수(PER)가 낮은 회사를 찾는다. 반면 장부가치 대비 낮게 거래되는 주식은 할인될 이유가 있다고 판단해 중요하게 여기지 않는다.

시몬스는 시장에서 수익률이 좋은 주식들 대부분이 같은 산업에 속해 있다고 강조한다. 그는 가격이 매력적인 주식을 찾은 후 같은 산업 내에 똑같이 매력적인 주식이 있는지 확인한다. 시몬스는 개별 회사보다는 산업 전체에 집중한다.

시몬스의 선택 '노루페인트'

시몬스는 주당순이익(EPS) 성장률이 10%를 넘고, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 대비 낮은 기업을 선호한다. 또한 배당수익률이 2% 이상인 기업을 좋아하고, 재무 건전성을 고려해 부채비율이 150% 이하인 기업을 선호한다.

노루페인트는 시몬스의 기준을 충족하는 회사 중 하나다. 과거 3년간 연평균 EPS성장률은 27%로 10%를 상회한다. PER은 9.16배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 주식시장 평균 PER 15.19배 대비 낮다. 지난해 시가배당률은 3.9%로 2%를 넘어서고, 올해 3분기 말 기준 부채비율은 125%로 재무 건전성 요건도 만족했다.

▷ 프리미엄 제품으로 성장하는 페인트 업체

노루페인트는 2006년 노루홀딩스(디피아이)에서 인적 분할된 도료업체로 건축용, 공업용, 자동차 보수용 도료 등을 생산한다.

연결대상 종속기업으로 가전제품 등에 필요한 컬러강판용 도료를 생산하는 노루코일코팅, 페인트 및 도장장비 관련 부자재를 공급하는 칼라메이트를 보유하고 있다. 지난 2012년에는 베트남법인을 설립하며 모바일용 도료 시장에도 진출했다. 노루페인트가 보유한 지분율은 모두 100%다. 

올해 3분기 누적 연결 기준 매출액에서 차지하는 비중은 건축용이 38%로 가장 높으며, 공업용 16%, PCM 강판용 17%, 자동차 보수용 11%, 기타 17%로 구성돼 있다.



2010년부터 노루페인트 매출액은 늘어나기 시작했다. 2010년 유해화학물질관리법 및 취급제한 금지물질에 관한 규정이 발효되는 등 국내 환경규제 강화로 프리미엄 페인트 수요가 늘어난 덕분으로 보인다. 노루페인트는 꾸준한 연구개발을 통해 친환경페인트 등 고부가가치 제품을 출시했다. 2010년에 중금속, 포름알데히드 및 휘발성 유기화합물질을 최소화한 친환경 페인트 ‘내츄럴’ 브랜드를 내놓았고, 다음해인 2011년에는 친환경 프리미엄브랜드 ‘순&수’를 출시했다.



최근 자회사 순이익이 개선되며 순이익은 더욱 늘었다. 특히 노루코일코팅과 베트남법인의 순이익이 늘었다. 지난해 노루코일코팅의 순이익은 35억원으로 전년 대비 68% 급증했고, 베트남법인은 2억2400만원으로 흑자 전환했다. 올해에도 이 같은 흐름이 이어진 것으로 풀이된다.

▷ 주식MRI 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 노루페인트의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 278위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 소비자 독점력은 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.