[V차트 우량주] 모베이스, 스마트폰 외관 고급화 수혜

모베이스는 휴대폰용 케이스를 만드는 회사다. 최대주주는 손병준 대표이사로 특수관계인 포함 지분 63.62%를 보유하고 있다.

연결대상 종속회사로는 베트남법인, 중국법인, 태국법인 3곳을 보유하고 있다. 지분율은 모두 100%다. 베트남법인은 휴대폰 케이스를, 중국법인은 노트북·넷북 케이스를, 태국법인은 TV외장부품 및 카오디오 등 사출물을 각각 만든다.

▷ 스마트폰 외관 고급화 ‘수혜’

모베이스는 2009년부터 스마트폰 보급이 확대되자 고전을 면치 못했다. 과거 주력제품이던 피쳐폰 케이스가 다품종 소량생산 구도가 돼 케이스 금형 등 원가에 비해 수익성이 급감했기 때문이다.

그러나 2012년부터 삼성전자의 갤럭시 시리즈에 납품을 시작하면서 실적이 개선되기 시작했다. 휴대폰 케이스 업체들은 일반적으로 단일 납품처에만 제품을 공급한다. 휴대폰 케이스가 개발 중 누출되면 휴대폰의 기능과 디자인을 쉽게 파악할 수 있기 때문이다. 따라서 보안이 중요하고 고객 다변화가 어려워 삼성전자 등 대형 휴대폰 기업 의존도가 높다.

지난해 하반기부턴 매출액이 감소하기 시작했다. 삼성전자의 스마트폰 판매량이 부진한 영향이다. 이와 달리 이익은 꾸준히 늘었다. 제품가격이 높아진 영향으로 보인다. 모베이스의 휴대폰 케이스 가격은 각 모델별로 거치는 공정(사출, UV, EMI, 증착, Gasket, ASS'Y)의 수와 부재료의 사용량에 따라 달라진다. 특히 공정의 수와 부재료의 사용량의 많을수록 제품의 가격은 상승한다.

최근 스마트폰 외관 고급화 트렌드에 따라 모베이스 제품 가격이 올랐다. 2010년 PCS당 1200원이던 모베이스의 휴대폰케이스 가격(한국기준)은 올해 3분기 기준 3939원을 기록했다. 약 4년 동안 228% 올랐다.



한편, 2011년부턴 순이익이 영업이익보다 많았다. 연결대상 종속회사 영향이다. 특히 베트남 법인이 영향을 준 것으로 보인다. 2010년 -6억1000만원이던 베트남법인의 순이익은 2011년 49억원 → 2012년 152억원 → 2013년 174억원으로 대폭 늘었다. 최근 중국의 인건비 상승으로 제조원가를 절감하기 위해 삼성전자가 베트남에서 생산하는 물량을 늘린 덕이다.



▷ 재무구조 ‘우량’

모베이스의 자산구조지수를 보면 장기자본과 자기자본이 거의 차이가 없이 늘어나고 있음을 알 수 있다. 이는 비유동부채(장기차입금 등)을 사용하지 않고, 시설투자 등을 감당할 수 있다는 의미다. 올해 3분기 모베이스의 차입금은 42억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 3.5%에 불과하다. 일반적으로 차입금 비중이 10% 미만일 경우 재무구조가 안전한 것으로 본다.



▷ ROE 꾸준히 개선, 주가는 하락

모베이스의 자기자본이익률(ROE)은 대체로 개선됐다. 2010년 말 0.48%이던 ROE는 올해 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준 23.25%까지 높아졌다. 반면, 지난해부터 스마트폰 업황 부진으로 주가가 약세를 보이면서, 현재 주가순자산배수(PBR)은 1.03배로 낮아졌다.