[V차트 우량주] 고려산업, 영남 기반 배합사료 업체

고려산업은 부산·대구 등 영남 지역 기반의 배합사료 업체다. 현재 전국배합사료업체는 50여개다. 이 가운데 농협과 상위 10개 회사가 시장점유율 70%를 차지하고 있다. 고려산업의 시장점유율은 2% 수준이다. KDB대우증권에 따르면, 영남 지역에서는 퓨리나에 이어 시장점유율 2위를 차지하고 있다.

▷ 원재료 가격 하락으로 이익↑

고려산업의 매출액은 지난해까지 꾸준히 늘었다. 경기 회복으로 육류 소비가 늘어나면서 배합사료 생산량이 증가한 영향이다.



이런 가운데 주요 원재료인 옥수수 가격이 하락하면서 이익도 증가했다. 2011년 톤당 323달러로 대폭 올랐던 2012년 309달러 → 2013년 294달러로 꾸준히 하락했다.



올해엔 옥수수 가격이 더욱 하락하면서 수익성이 특히 개선됐다. 분기보고서에 따르면 3분기까지 옥수수 가격은 255달러까지 내렸다. 이에 따라 매출액이 1326억원으로 10% 감소했음에도, 영업이익은 307% 증가한 89억원을 기록했다. 연결 지배기준 순이익은 82억원으로 174% 늘었다.

▷ 영업활동 이익 대부분 당좌자산으로 쌓아

2011년 이후 고려산업의 이익잉여금과 당좌자산은 꾸준히 증가하고 있다. 당좌자산의 절반(47%) 가량은 매출채권및기타채권이다. 따라서 현금으로 회사가 잘 되는지 확인할 필요가 있다.



운전자본 회전일수 그래프를 보면 지난해부터 고려산업의 매출채권 회전일수가 낮아지고 있음을 알 수 있다. 올해 3분기 기준 매출채권 회전일수는 51일로, 매출이 발생하고 약 2달 후 현금으로 회수된다고 볼 수 있다. 일반적으로 매출채권 회전일수가 90일 미만일 경우 우량하다고 판단한다.

▷ ROE 점차 개선, 주가는 급변

고려산업의 자기자본이익률(ROE)은 점차 개선되고 있다. 지난해 6% 수준이던 ROE는 올해 3분기 말 연환산(최근 4개분기 합산)기준 13.24%를 기록했다. 이와 달리 올해 들어 고려산업 주가는 급등한 후 현재 급락한 상태다. 올해 들어 7월까지 약 3배가량 올랐던 고려산업 주가는 이후 약세로 전환했다. 전일까지 약 반년 동안 주가하락률은 42%다.