[대가의 선택] 제임스 깁슨의 '이노칩'

"잘 아는 기업에 집중투자 하라"

클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가로 불린다. 그는 강한 경쟁력을 보유하고 있지만, 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 기업을 찾은 뒤 집중투자한다. 깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10개 종목에 집중돼 있다.

깁슨은 집중투자시 가장 중요한 것을 기업에 대한 이해로 꼽는다. 그는 투자하려는 기업이 어떤 일을 하고, 전망은 어떤지 합리적으로 판단할 수 있어야 한다고 강조한다. 깁슨은 단순한 사업구조를 가진 회사가 이해하기 쉽다고 말한다.

깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 생각한다. 빨리 부유해지려는 생각이 오히려 손해를 부추길 수 있기 때문이다. 깁슨은 보유 주식의 주가가 내재가치에 도달할 때까지 인내심을 가지고 기디린다. 그리고 매입할 만한 주식이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 선택 '이노칩'

깁슨은 시가총액이 2000억원 이상인 회사 중 자기자본이익률(ROE)이 15% 이상이고, 영업이익률이 10%를 웃도는 기업을 선호한다. 또한, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 이하인 경우 투자 매력도가 높다고 본다. 재무건전성 확인을 위해 부채비율이 150% 미만인 기업을 고른다.

이노칩은 이러한 깁슨의 투자 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 18일 종가 기준 시가총액은 2042억원으로 2000억원을 상회하고, 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 영업이익률은 19.8%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한 ROE는 16.3%로 15% 이상이다.

주가수익배수(PER)는 12.34배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 국내 증시 평균 PER 14.63배보다 낮다. 아이투자는 국내 상장기업 전체 시가총액 합계에서 순이익 합계를 나누는 방식으로 PER을 산정한다. 마지막으로 부채비율은 17%로 150%보다 낮아 재무 건전성 기준을 통과했다.

▷ 정전기·전자파 방지 칩(Chip) 생산 기업

이노칩은 스마트폰과 태블릿PC에 사용되는 CMEF, ESD 등 세라믹 수동부품 생산업체다. 주력 제품은 CMEF(Common Mode ESD Filter)다. CMEF는 주파수 노이즈 차단(CMF)과 정전기방지(ESD) 기능을 합친 제품으로, 기존 각각의 부품을 따로 사용했을 때보다 면적이 작고 가격이 저럼하다. 특히 CMEF는 이노칩이 세계 최초로 개발해 구조와 설계방식에 특허를 보유하고 있다. 

스마트폰 고사양화에 따라 발생하는 정전기와 전자파 양이 증가하고 있다. 이에 따라 스마트폰에 탑재되는 CMEF 칩 소요량은 꾸준히 늘어나고 있다. 이노칩은 국내 휴대폰 기업에 CMEF를 납품하면서 빠르게 성장했다. 하지만 최근 삼성전자의 스마트폰 사업 성장이 둔화되면서 이노칩도 영향을 받고 있다.



하지만 다른 스마트폰 부품업체와 비교해보면 영향을 덜 받은 것으로 보인다. 이는 중국 고객사 비중이 높은 덕분으로 풀이된다. 최근 글로벌 스마트폰 수요증감률 둔화에도 불구, 중국의 스마트폰 업체 출하량은 늘어나고 있다. 실제 중국 스마트폰 제조사 샤오미(小米)는 올해 3분기 창업 4년 만에 글로벌 스마트폰 시장 3위 기업으로 도약했다. 이에 따라 이노칩의 중국지역 매출도 늘어나고 있다. 올해 3분기까지 중국지역 매출액은 58억원(연결 기준)으로, 전년 동기 대비 77% 늘었다.

또한 제품을 다각화하는 점도 보탬이 된 것으로 풀이된다. 이노칩은 지난해 말부터 국내 스마트폰 업체에 공급을 시작한 압전스피커가 대표 제품이다. 압전스피커는 속이 빈 물체를 휴대폰 위에 올려놓으면 소리를 증폭시키는 역할을 한다. 소비자는 스피커를 따로 구매하지 않아도 된다. 이노칩은 이 외에도 주파수 대역의 노이즈를 제거할 수 있는 기가비트, 전자기기 전원회로용 필터인 파워인덕터, 체온계용 IR센서, 압력센서 등의 신규 제품을 추가하고 있다.