[즉시분석] 대림제지 6%↑...강세 배경은?

골판지 업체 대림제지가 상승세다. 27일 오전 11시 8분 현재 전일 대비 6.3% 오른 5900원에 거래되고 있다. 지난 7월 11일 기록한 52주 신고가 6280원에 바짝 다가선 상태다.

최근 들어 기관투자자는 대림제지 주식을 사들이고 있다. 그간 매매가 거의 없었지만, 지난달 말부터 매수세를 본격화한 모습이다. 매수를 시작한 지난달 22일부터 전일까지 기관이 사들인 주식수는 약 5만7800주로 지분율 0.6%에 해당한다.

▷ 원재료가 하락 + 시장지배력 강화 '눈길'

대림제지는 최근 원재료가 하락으로 영업환경이 개선되고 있다. 회사는 국내산 고지(폐지)를 들여와 골판지 상자의 재료가 되는 골판지 원지를 주로 생산한다. 따라서 국내 고지 가격이 하락하면 대림제지의 수익성도 개선되는 경향이 있다.

최근 고지 가격은 약세를 지속하고 있다. 환경통계정보(stat.keco.or.kr) 자료에 따르면 수도권(서울, 인천광역시 및 경기도) 기준 고지 가격은 지난해 10월 킬로그램당 117원을 기록한 후 하락세로 돌아섰다. 지난 2월 100원 선이 8개월 만에 깨졌고, 이후 더 내려 지난 9월엔 84원을 기록했다. 9월 가격은 전년 동월 대비 28% 급락한 것이다.



실제 대림제지 반기보고서를 보면 올 상반기 국내산 고지의 평균 매입단가는 킬로그램당 137원으로 전년 동기 대비 14% 하락했다. 이에 따라 올 상반기 매출원가율은 82.4%로 지난해 같은 기간보다 3.3%P 내렸다. 덕분에 대림제지의 지난 상반기 매출은 295억원으로 전년 동기와 거의 동일했지만, 영업이익은 31억원으로 41% 증가했다.

반면 제품가는 원재료 가격에 비해 덜 내렸다. 지난 상반기 내수용 제품의 평균 판매단가는 톤당 34만1000원으로 지난해 같은 기간보다 2% 하락했다. 증권가는 골판지 원지 업계가 소수 기업으로 시장 재편이 이뤄짐에 따라 제품가 하락이 제한적이라고 진단한다. 지난 16일 하나대투증권은 원지 업체가 다양한 수요처를 발굴해야 하는 박스업체와 달리 계열사를 통한 안정적인 공급이 가능해 원재료 가격 하락에 따른 실적 개선 폭이 크다고 분석했다.

대림제지의 시장점유율은 꾸준히 상승하고 있다. 반기보고서에 따르면 2009년 3.2% 수준이었던 시장점유율은 매년 올라 2012년 4.5%를 기록했다. 이 기간 국내 총 출하량은 374만톤에서 404만톤으로 늘었고, 대림제지의 출하량은 12만톤에서 18만톤으로 증가했다.



최근 4분기 합산 실적을 반영한 대림제지의 주가수익배수(PER)는 8.8배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.58배, 자기자본이익률(ROE)은 6.6%다.