[V차트 우량주] 하이록코리아, 이익률 꾸준한 피팅 제조업체

하이록코리아는 계측장비용 관이음쇠·밸브 제조업체다. 최대주주는 문휴건 대표이사로 특수관계인 포함 지분 39.5%를 보유하고 있다. 이외 5% 이상 주주로는 피델리트 매니지먼트 앤 리서치 컴퍼니(지분율 8.70%), 인베스코 캐나다(7.54%), 랜져 피크 글로벌 어드바이저스(6.50%), 베이링자산운용(5.02%), 국민연금(5.0%) 등이 있다.



▷ 다양한 전방산업으로 성장

계측장비는 대형 파이프의 압력, 속도, 온도를 측정하기 위한 장비다. 하이록코리아가 만드는 제품은 단순히 배관의 방향과 크기를 바꿔주는 것에서 벗어나 기체·유체의 역류방지, 압력조절, 방향전환에도 쓰인다. 한 마디로 기체나 유체의 흐름을 제어하는 산업에서 없어서는 안 될 장치다. 이에 따라 전방산업도 조선, 건설업을 포함한 반도체, 항공, 군수 등 다양하다.

다양한 전방산업을 보유한 덕분에 하이록코리아의 매출액과 영업이익은 꾸준히 늘었다. 특히 2011년 한국 건설사가 중동 석유화학 플랜트 수주를 받으면서 하이록코리아의 매출도 크게 늘었다. 이후 비슷한 흐름을 이어가고 있다. 다양한 고객사를 보유한 덕에 단가 인하 압박 영향을 크게 받지 않은 덕분에 영업이익률은 꾸준히 18% 이상을 유지했다. 마진이 높은 해양플랜트용 제품의 판매가 늘어난 점도 이익률 유지에 보탬이 됐다.



하이록코리아의 수주잔고는 올해 다시 늘어나고 있다. 증권사에 따르면 조선산업이 개선된 영향으로 보인다. 올해 2분기 하이록코리아의 수주잔고는 1066억원으로, 1000억원을 넘어섰다. 한편, 하이록코리아는 늘어나는 수요에 대응하기 위해 내년 생산을 목표로 매출액 기준 최대 200억원의 배관용 밸브 전용공장의 증설을 계획 중이다.



매출액과 영업이익이 성장세를 이어가는 것과는 달리, 순이익은 꺾였다. 환율 영향이다. 하이록코리아는 수출 비중이 30%~40%로 높아 환율에 영향을 받는다. 지난해 사업보고서에 따르면 하이록코리아는 원/달러 환율 10% 하락 시 33억원 가량의 외환손실이 발생한다. 올해 상반기 원/달러 환율은 하락세를 이어갔다. 하지만 올해 3분기부터 원/달러 환율은 반등, 상승세를 이어가고 있다.



▷ 재무구조 '안전' + 현금흐름 '양호'

재무 안전성도 높은 편이다. 2006년 162%를 기록했던 부채비율은 이후 꾸준히 하락해 올 상반기 말 23%를 기록했다. 같은 기간 유동비율은 2006년 142%에서 409%까지 상승했다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이고, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 평가한다.



현금흐름도 양호한 모습이다. 2011년 이후 하이록코리아의 영업활동 현금흐름은 (+)를, 투자활동 현금흐름을 마이너스(-)를 기록 중이다. 이는 영업활동을 통해 현금이 유입되고 있고, 이 현금을 회사 성장을 위한 투자활동과 재무활동에 쓰고 있다는 것을 의미한다.

▷ 벌어들인 이익, 대부분 당좌자산으로

하이록코리아는 2011년 이후 시설투자를 하지 않고 있다. 이에 따라 벌어들인 이익 대부분이 당좌자산으로 쌓이고 있다. 2011년 747억원이던 당좌자산은 올해 상반기 1353억원으로 늘었다. 전체 자산에서 차지하는 비중도 34%에서 50%로 높아졌다. 같은 기간 유형자산은 670억원 수준을 유지하고 있다.



당좌자산은 단기금융자산 694억원, 매출채권 538억원, 현금및현금성자산 121억원으로 구성돼있다. 당좌자산에서 절반 정도를 차지하고 있는 매출채권도 회수가 잘 되고 있다. 하이록코리아의 매출채권 회전일수는 대략 120일 내외에서 유지되고 있다. 제품을 판매한 뒤 4개월 정도 지나면, 현금으로 들어온다는 의미다.

하지만 최근 하이록코리아가 증설을 계획하고 있으므로, 2010년처럼 유형자산이 늘어나는 가운데 당좌자산이 줄거나 유지할 수 있다.

▷ 이익 따라 주가 상승

하이록코리아의 주가는 2008년~2009년을 제외하고는 순이익과 비슷한 수준으로 올랐다. 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 13.6배다. 과거 5년 평균 10.1배 보다는 높은 수준이다.



자기자본이익률(ROE)은 13.8%를, 주가순자산배수(PBR)는 1.88배다.