[대가의 선택] 월리스 와이츠의 '하이록코리아'

워렌 버핏과 친구 사이인 월리스 와이츠는 가치투자 철학을 바탕으로 '와이츠 밸류 펀드'를 운용했다. 와이츠는 버핏과 투자 성향에서도 많은 공통점을 보였다. 와이츠는 시장가치에 비해 크게 할인된 가격에 주식을 매입하고 포트폴리오를 집중시켜 보유했다. 그는 부채를 청산하고 난 후 경영진이 사용할 수 있는 돈의 총액에 초점을 맞췄다.

와이츠는 회사가 제품 가격에 대해 통제력이 있기를 원했다. 또한, 케이블 TV와 같은 지역독점 회사를 선호했다. 그는 자신의 최대 투자 실수는 경영진을 너무 믿거나 이해해 준 것에서 비롯됐다고 설명했다.

월리스 와이츠의 종목 선정 기준은 엄격하다. 순이익이 영업현금으로 잘 회수돼야 하고 3년간 꾸준히 이익이 성장해야 한다. 또한, 자기자본이익률(ROE)이 평균 이상인 회사에 보수적으로 투자한다.

와이츠의 선택 '하이록코리아'

와이츠는 최근 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률이 5%~30%이고, 자기자본이익률(ROE)이 12% 이상인 기업을 선호한다. 또한, 영업활동 현금흐름이 순이익보다 커야 한다.

하이록코리아는 와이츠의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 최근 3년간 EPS성장률은 12%를, 올해 2분기 연환산(최근 4개분기 합산) 기준 ROE(자기자본이익률)는 13.8%를 각각 기록했다. 올해 2분기 연환산 기준 영업활동 현금흐름은 455억원으로 순이익 296억원보다 많다.

▷ 계측장치용 특수 관이음쇠 및 정밀밸브 생산업체

하이록코리아는 계측장비용 관이음쇠·밸브 제조업체다. 계측장비는 대형 파이프의 압력, 속도, 온도를 측정하기 위한 장비다. 하이록코리아가 만드는 제품은 단순히 배관의 방향과 크기를 바꿔주는 것에서 벗어나 기체·유체의 역류방지, 압력조절, 방향전환에도 쓰인다. 한 마디로 기체나 유체의 흐름을 제어하는 산업에서 없어서는 안 될 장치다. 이에 따라 전방산업도 조선, 건설업을 포함한 반도체, 항공, 군수 등 다양하다.



다양한 전방산업을 보유한 덕분에 하이록코리아는 실적을 유지했다. 2011년 한국 건설사가 중동 석유화학 플랜트 수주를 받으면서 하이록코리아의 매출도 크게 늘었다. 이후 비슷한 흐름을 이어가고 있다. 특히 이익률을 18% 이상으로 꾸준히 기록해왔다. 다양한 고객사를 보유한 덕에 단가 인하 압박 영향을 크게 받지 않은 것으로 풀이된다.



하이록코리아의 수주잔고는 올해 다시 늘어나고 있다. 증권사에 따르면 조선산업이 개선된 영향으로 보인다. 올해 2분기 하이록코리아의 수주잔고는 1066억원으로, 1000억원을 넘어섰다. 한편 하이록코리아는 늘어나는 수요에 대응하기 위해 내년 생산을 목표로 매출액 기준 최대 200억원의 배관용 밸브 전용공장의 증설을 계획 중이다.



하이록코리아는 수출 비중이 30%~40%로 높아 환율에 영향을 받는다. 지난해 사업보고서에 따르면 하이록코리아는 원/달러 환율 10% 하락 시 33억원 가량의 외환손실이 발생한다. 올해 3분기부터 원/달러 환율은 반등, 상승세를 이어가고 있다.