[V차트 우량주] GST, 반도체 장비 국산화 기업

GST의 정식 사명은 글로벌스탠다드테크놀로지(Global Standard Technology)다. 지난 2001년 설립돼 2006년 상장된 반도체·디스플레이 장비업체로 주력 품목은 반도체, 디스플레이, 발광다이오드(LED) 등의 제조 공정에서 사용되고 배출되는 가스를 정화시켜주는 스크러버(Scrubber), 반도체 공정 중 안정적인 온도를 유지시켜주는 온도조절장치 칠러(Chiller)다.

올해 상반기 매출의 65%를 스크러버 판매로 올렸고, 기타 품목에서 12%를 거뒀다. 이외에 상품 판매와 용역이 나머지를 차지한다. 회사는 스크러버를 국산화하면서 국내 시장에서 지위를 구축했다. 최근에는 해외시장 개척에 집중하고 있다.

▷ 전방산업 투자 확대로 성장세

장비업체의 특성상 제품이 주문제작돼 납품된다. 따라서 전방산업인 반도체, 디스플레이 업체의 설비투자에 영향을 받는다. GST는 최근 반도체, 디스플레이 업계의 투자 확대에 힙입어 개선된 실적을 보이고 있다. 주요 고객사 삼성전자의 경우 지난해 중국 시안공장 및 국내 공장 증설을 단행했다. 총 투자액은 2012년 대비 4% 증가한 23조7600억원으로 집계됐다. 삼성전자는 올해에도 전년보다 3000억원 가량 많은 24조원을 투자하겠다는 계획이다.

GST의 최근 4분기 합산(연환산) 실적 기준 지난 2분기 매출액은 893억원으로 사상 최대치를 기록했다. 이는 지난해 같은 기간보다 62% 늘어난 것이다. 지난해 1분기를 저점으로 이후 꾸준히 증가하는 추세다.

단일판매·공급계약체결 공시를 토대로 최근 수주 현황을 살펴보면 지난해 공시된 수주액이 190억원으로 최근 5년간 가장 많았다. 2009년부터 점진적으로 증가하던 수주규모는 2012년 감소했다가 지난해 다시 회복되는 모습이다. GST의 매출액도 수주금액에 후행하면서 대체적으로 비슷한 양상이다.



매출이 증가하는 가운데 고정비 성격이 강한 판관비율이 낮아지면서 영업이익률도 개선되고 있다. GST의 판관비율은 매출이 둔화됐던 지난 2013년 1분기와 2분기 27.6%, 28%를 각각 기록했으나 올해 1분기에는 19.9%, 2분기에는 18.3%로 하락했다. 같은 기간 영업이익률은 5.8%(2013년 1분기)에서 10.6%(2014년 2분기)로 올랐다(모두 연환산 값).



▷ 유형자산, 2011년 크게 증가...왜?

GST의 유형자산은 지난 2011년 크게 증가했다. 2010년 61억원에서 2011년엔 120억원으로 2배 가량 늘어난 것이다. 이는 통탄 신도시 개발에 따라 GST의 공장이 수용되면서 신규 공장을 건축할 토지를 매입하고 공장을 신축했기 때문이다. 당시 토지와 공장을 처분하면서 한국토지공사로부터 68억원을 받았고, 신축공장용지 및 본사용지 확보에 총 72억원을 썼다. 또 공장 신축에 41억원 가량이 투입됐다.



이처럼 유형자산투자가 집중되면서 GST는 당시 운영자금을 조달할 목적으로 신주인수권부사채(BW)를 발행한다. 지난 2011년 8월 GST는 운영자금 조달 목적으로 40억원 규모의 BW를 발행한다고 공시했다. 하나은행을 대상으로 발행했고, 신주인수권은 별도로 매각돼 GST의 최대주주 측이 취득했으며, 현재 전부 행사된 상태다.

▷ BW발행으로 재무활동 현금흐름 플러스(+)

GST의 현금흐름표를 살펴보면 2011년 당시 BW발행에 따라 재무활동 현금흐름이 플러스(+)를 보였다. 플러스 폭은 지난 2006년 상장 이후 가장 컸다. 또 유형자산투자로 투자활동 현금흐름은 큰 폭의 마이너스(-)를 기록했다.

최근 GST의 실적이 크게 개선됨에 따라 영업활동 현금흐름 유입액이 증가하고 있다.



▷ PER 7.6배, PBR 1.32배...주식MRI : 상위 7%

최근 실적 개선세가 반영되면서 GST 주가도 올랐다. 17일 종가는 6750원으로 종가 기준 연중 최고가를 기록했다. 이는 올해 초 대비 32% 상승한 것이다. 이러한 점이 반영돼 GST의 주가순자산배수(PBR)는 1.32배로 과거 5년 평균치 0.98배를 상회한다. 다만 주가수익배수(PER)는 7.6배로 10배 아래에 거래되고 있다.



아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 GST의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 123위(상위 7%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.