[대가의 선택] 피터 린치의 '세명전기'

피터 린치 "10배 뛰는 종목은 생활 속에 있다"

피터 린치는 '생활 속 투자'를 즐겨했던 대가다. 일상 생활에서 볼 수 있는 제품이나 서비스를 통해 투자 아이디어를 얻었다. 사람들이 특정 제품에 환호할 때 피터린치는 그 회사 주식을 샀다. 이를 통해 피터 린치는 '10루타' 주식도 찾았다. 10루타 주식은 투자금을 10배로 불릴 수 있는 성장주를 뜻한다.

피터 린치가 운영한 마젤란 펀드는 1977년부터 1990년까지 13년 동안 누적수익률 2703%, 연평균수익률 29.2%라는 경이적인 수익률을 기록했다. 13년 동안 한번도 마이너스(-) 수익률을 낸 적이 없고, 동기간의 S&P 500 지수의 연수익률 15.8%를 훌쩍 뛰어넘었다. 이로 인해 마젤란펀드를 운영한 피터린치는 '월가의 영웅'이란 찬사를 얻었다.

피터 린치의 선택 '세명전기'

피터 린치는 주가수익배수(PER)가 낮고, 매출액과 순이익 성장률, 영업이익률이 높은 종목을 선호했다. 기준은 PER이 과거 3년 평균 미만이고, 3년간 연평균 매출액 성장률이 10% 이상, 5년간 연평균 순이익 증가율이 20%~50%, 영업이익률이 10% 이상인 기업이다. 또한 재무 안전성을 체크하기 위해 영업이익이 이자비용의 2배 미만인 회사는 제외했다.

세명전기는 피터 린치의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 최근 4분기 합산(2분기 연환산) 순이익 기준 PER이 10.4배로, 3년 평균치인 22배보다 낮다. 또한 3년간 매출액 성장률은 11%, 순이익 증가율은 25.1%, 영업이익률은 29%로 기준을 충족했다. 이자보상배율은 558배로 재무 건전성 기준도 통과했다.

최근 4분기 합산 순이익과 지난 2분기 말 자본총계를 반영한 세명전기의 자기자본이익률(ROE)은 10.4%, 주가순자산배수(PBR)는 1.09배다.

▷ 고속철도 선로자재 국산화로 성장

세명전기는 지난 1962년 설립된 회사로 1984년 법인전환 후 1991년 증시에 상장됐다. 발전소에서 생산된 전기가 이동하는 길에 해당하는 송전, 배전, 변전선로 가설용 금구류를 제조해 한국전력공사 등에 공급하고 있으며, 전철용 금구류를 한국철도공사 및 지하철 공사 등에 납품하고 있다. 금구류란 전기 선로에서 전선을 지지물에 매다는데 쓰이는 부품이다.

금구류의 원재료로는 알루미늄이 주로 사용된다. 세명전기는 보유하고 있는 알루미늄 가공 기술로 섬유직기용 섹셔날 빔, 자동차의 엔진 동력장치 부품 등도 생산하고 있다. 올해 상반기 기준 제품별 매출액 비중은 금구류 89%, 섹셔날빔 11%다.

금구류는 대부분 주문 제작되고 있어, 수요처의 수주에 의해 공급되는 구조다. 주요 거래처는 한국전력, 철도건설공사로 이들의 공개입찰에 응하거나 수의계약을 통해 수주를 받는다. 이 비중은 전체의 73.8%에 달한다. 이외에 국내 전기공사업체 및 철도선로 건설업체의 주문을 받아 공급하고 있다.

세명전기는 한국철도시설공단과 국산화 개발 협약을 맺고 고속철도 전차선로 자재를 개발했다. 이 제품이 호남선과 수도권 고속철도 공사에 공급되면서 매출 신장을 이뤘다. 지난 2009년 착공된 호남고속철도는 올해 말 2단계 오송~광주송정(183.2㎞) 구간이 개통될 예정이며, 2단계 광주송정~목포(48.6km) 구간은 2017년에 완공될 계획이다. 사업구간은 충북 청원군 오송에서 전남 목포까지 230.9km이며, 총 사업비는 10조6365억 원이다. 특히 이번 공사는 외국기술에 의존하지 않고 순수 국내 기술로 고속철도를 건설한 첫 번째 사례로 꼽힌다.

올해 상반기 실적도 개선됐다. 세명전기의 반기 누적 매출액은 110억원으로 전년 동기보다 22% 늘었고, 영업이익은 35억원으로 88% 증가했다. 순이익은 31억원으로 45% 늘어났다. 영업이익률은 20.7%에서 31.8%로 높아졌는데 여기에는 주요 원재료인 알루미늄 가격이 약세를 보인 점도 반영된 것으로 풀이된다. 반기보고서에 따르면 국내산 알루미늄(AC4C) 가격은 올해 상반기 Kg당 2645원으로 지난해 대비 8% 하락했다.