[대가의 선택] 제임스 깁슨의 '국제엘렉트릭'

"잘 아는 기업에 집중투자 하라"

클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가로 불린다. 그는 강한 경쟁력을 보유하고 있지만, 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 기업을 찾은 뒤 집중투자한다. 깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10개 종목에 집중돼있다.

깁슨은 집중투자시 가장 중요한 것을 기업에 대한 이해로 꼽는다. 그는 투자하려는 기업이 어떤 일을 하고, 전망은 어떤지 합리적으로 판단할 수 있어야 한다고 강조한다. 깁슨은 단순한 사업구조를 가진 회사가 이해하기 쉽다고 말한다.

깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 생각한다. 빨리 부유해지려는 생각이 오히려 손해를 부추길 수 있기 때문이다. 깁슨은 보유 주식의 주가가 내재가치에 도달할 때까지 인내심을 가지고 기디린다. 그리고 매입할 만한 주식이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 선택 '국제엘렉트릭'

깁슨은 시가총액이 2000억원 이상인 회사 중 자기자본이익률(ROE)이 15% 이상이고, 영업이익률이 10%를 웃도는 기업을 선호한다. 또한, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 이하인 경우 투자 매력도가 높다고 본다. 재무건전성 확인을 위해 부채비율이 150% 미만인 기업을 고른다.

국제엘렉트릭은 이러한 깁슨의 투자 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 전일 기준 시가총액은 2108억원이며, 지난해 기준 영업이익률은 14%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한 ROE는 19.5%로 15%를 상회한다. 주가수익배수(PER)는 10.6배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 국내 증시 평균 PER 15.5배보다 낮다. 부채비율은 15%로 재무 건전성 기준을 통과했다. 아이투자는 국내 상장기업 전체 시가총액 합계에서 순이익 합계를 나누는 방식으로 PER을 산정한다.

▷ 반도체 증착 장비 제조사

국제엘렉트릭은 반도체 전공정 증착 장비 전문생산업체다. 주력 제품은 저압식 화학증착장치(LP-CVD)다. 반도체 공정 과정에서는 수십 층의 반도체 증착막(Layer)을 만들 필요가 있다. 전기가 통하는 부분과 통하지 않는 부분으로 나누기 위해서다.

CVD는 서로 다른 가스의 화학반응으로 형성된 입자들을 반도체 표면에 떨어뜨려 절연막이나 전도성 박막을 형성시키는 장비다. 기존 반도체 제작 공정은 회로를 그린 후 고온에서 굽는 작업이었다. 그러나 CVD 장비는 상대적으로 저온에서 화학요법으로 반도체 표면에 막을 그릴 수 있다.



CVD 제품은 저온에서 반도체 공정이 가능하다는 장점이 있다. 얼마전까지만 해도 국내 반도체 기업들은 대량생산이 가능한 고온 반도체 공정장비(Diffusion)를 선호해 왔다. 그러나 반도체의 집적도를 높히는 미세공정에서 고온의 반도체 공정은 부담이 심하다. 고온 반도체 공정에서는 미세공정일수록 독성이 강한 가스를 더 많이 사용해야 한다. 그러나 노동자의 방호복에는 한계가 있어 CVD 장비로 대체되고 있다. 반도체 공정이 미세화 될수록 저온 반도체 공정장비들이 수혜를 입고 있다.

일반적으로 엔화 약세는 국내 반도체 장비회사의 가격 경쟁력을 떨어트린다. 그러나 국제엘렉트릭은 주요 원재료를 일본 히타치에서 전량 수입해 엔화가 약세면 원가율이 하락한다. 국제엘렉트릭은 1993년 글로벌 반도체 장비 메이커인 일본 히타치국제전기와 합작으로 설립된 회사로, 2010년에 히타치국제전기가 경영권을 인수했다.

최근 반도체 장비업체 투자확대와 엔화약세로 국제엘렉트릭는 지난해 개선된 실적을 거뒀다. 3월 결산 법인인 국제엘렉트릭은 지난달 30일 연간 실적(2013년 4월 1일~2014년 3월 31일)을 발표했다. 매출액은 1869억원으로 전년 대비 53% 증가했다. 영업이익은 97% 늘어난 267억원을, 순이익은 69% 증가한 199억원을 각각 기록했다.