Lee Fund(vintage 2014)_3rd

Chrislee 14.04/25 19:00 조회 2148 누적점수:: 0

매도: 에프알텍(무상증자 등으로 주가가 급등하여 전량 매각)

1) 푸른기술

(투자포인트: 거래처 해외매출 증가, 국내1/2위업체 독점 납품, 많은현금보유)

- 무인단말기에 쓰이는 지폐/수표 등 인식시스템을 LGCNS, 노틸러스효성(국내1,2위업체) 및 KCT에 독점 납품

- 러시아, 터키 등 해외시장에서 지폐 및 티켓방출 무인시스템의 수요가 증가하면서 국내업체들의 영업에 따라 매출 증대 예상, 국내 역시 역무자동화, 한국마사회 특수단말시스템 등 신규 무인시스템 수요 증가 예상

- 현금성자산:130억 보유, 자사주 50억 -> 현금성자산이 시총 204억 수준

- 전년대비 영업이익(25->18), 순익(28->26) 감소로 주가가 하락하였으나, 해외 매출 증대 시 실적 증가 예상

(손익감소원인: 신규제품 개발에 따른 R&D(경상연구개발비) 증가)

2) 현대약품

(투자포인트: 신규 파이프라인 및 해외매출(당뇨병치료제, 설포라제 중국진출), 낮은PBR 및 많은현금보유)

- 왠만한 제약사들이 신약개발 등 이슈로 1000억 이상, PER 20이상 평가 받는 상황에서 500억 대 낮은 Valuation, Forward PER은 조금 높음에도 불구, 엄청 낮은 PBR 수준

- 작년대비 실적 Turn Around + 높은 현금성자산 보유, 재무 안정성 확보

- 중국 국내 신규 파이프 라인 진행

거담제인 설포라제 캡슐 중국 신약 진출(임상 진행)

당뇨병치료제 범부처전주기 과제 선정

DDS 개발 등 서방형 약품 개발

- 현금성자산(투자부동산 포함): 361억원 / 차입금: 221억원

3) 한농화성

(투자포인트: 반도체/디스플레이용 소재 국산화 진행 트랜드, 해외업체 대비 독보적인 원가 및 품질 경쟁력, 고부가가치 제품용 공장 증설에 따른 수익 증가 예상)

- 반도체, 디스플레이 식각액 원료로 쓰이는 Glycol Ether 공급 -> 다우 등 해외업체들의 경우 국내 생산공장이 없어 수입을 해야하는데 Tank선을 통해 국내 수입 과정에서 오염이 발생하므로 수입 후 국내정제업체에서 재처리 후 납품해야 함(원가율 높음). 동사는 국내에서 직접 생산(국내업체로서 유일)함으로 원가경쟁력 우수

- Glycol Ether 공장 증설(185억) 진행 -> 고부가가치 전자재료용 제품 납품으로 수익성 개선 예상

- 반도체/디스플레이 산업의 꾸준한 성장, 2000년 중반 장비의 국산화가 이슈였다면 2010년 이후 소재 및 소모품의 국산화가 이슈(엘티씨, 램테크놀러지 등 상장 케이스)

- 순자산가액 807억원 및 수익 증가 가능성 대비 낮은 시가총액 770억원

4) 마이크로컨텍솔

(투자포인트: 소모성 부품인 반도체 IC소켓사업(Burn-in, Module)의 꾸준한 성장, 중국 반도체공장 투자에 따른 수혜, 제품신뢰성이슈가 존재하는 높은 진입장벽, 안정적인 재무상태 + 300억원 / 60억 영업이익, 시총 500억원 수준상대적으로 낮은 Valuation)

- 국내 선도산업인 반도체, 디스플레이 관련 소모품 시장은 꾸준하게 성장할 것으로 전망, 특히 중국에 반도체 공장을 증설하고 있어 소모품 수요는 계속 늘어날 것으로 전망

- IC소켓은 고신뢰성 및 부품 정밀도를 요구하는 높은 진입장벽이 있는 분야, 결국 ISC 등 몇몇업체들의 과점시장형태가 지속될 것으로 예상

- 매년 50억씩 꾸준한 순익 확보, 순자산 320억에 금융차입금 15억 수준 -> 안정적인 재무상태

- 시총 500억, PER 9.3 수준 -> 반도체소모품관련업체인 3S(Wafer Foup, 시총 2,224억원, PER 320), 디엔에프(반도체용전구체, 1,250억원, PER -9.3) 등은 높은 Valuation 유지