[미리분석] 덕산하이메탈, 외인-기관 순매수 '전환'...왜?

덕산하이메탈이 외국인과 기관으로부터 러브콜을 받아 관심을 끈다.

20일 증권업계에 따르면 최근 한 달간 기관은 18만5000주, 외국인은 11만5000주를 순매수했다. 이들이 사들인 전체 수량은 발행주식수의 1% 규모다. 지난달 중순엔 매도 우위였으나 이달 들어 매수세로 돌아선 모습이다.



큰손들은 덕산하이메탈의 주 고객사인 삼성디스플레이의 유기발광다이오드(AMOLED, 이하 'OLED') 신규 라인 가동 및 추가 증설 가능성을 주목한 것으로 풀이된다. 삼성디스플레이는 지난해 말부터 준비해 온 신규 라인(A2 Phase4)을 올 3분기부터 가동할 예정이다. 그리고 올 하반기엔 공급 부족을 대비해 추가 증설 나설 계획이다. 시장조사업체 디스플레이서치가 최근 발간한 '자본 지출 보고서(Capital Spending Report)'에 따르면 삼성디스플레이는 올 하반기 충남 아산시에 위치한 5.5세대(1300×1500㎜) A2 공장의 추가 증설을 단행한다.

디스플레이서치는 OLED 패널을 탑재한 스마트폰 출하량이 작년 1억3400만대에서 올해 2억1700만대로 62% 증가할 것으로 전망했다. 이 가운데 대부분을 삼성전자 제품이 차지할 거란 분석이다. 삼성전자 스마트기기의 OLED 패널은 모두 삼성디스플레이가 생산한다. 따라서 삼성디스플에이의 신규 라인 가동 및 추가 증설은 덕산하이메탈이 만드는 OLED 유기물 소재의 수요도 덩달아 확대시킬 것으로 기대된다.

이러한 이유로 증권업계는 덕산하이메탈의 올해 실적이 개선될 것으로 내다보고 있다. 증권정보 전문업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면, 증권가가 최근 3개월 간 제시한 덕산하이메탈의 올해 예상 실적 평균치는 매출액 1555억원(전년비 +8%), 영업이익 449억원(+8%)이다.

다만, 2분기 추정 실적은 매출액 350억원(-5%), 영업이익 98억원(-8%)으로 지난해 같은 기간보다 부진할 것으로 보인다. 삼성디스플레이의 OLED 증설 지연과 소재 단가 하락이 이유다. 덕산하이메탈은 지난 1분기에도 OLED TV 부문의 양산이 미뤄지면서 매출액과 영업이익이 모두 감소했었다.

올 하반기 이후 덕산하이메탈의 실적을 결정짓는 요인은 OLED TV가 될 것으로 보인다. 특히 TV는 디스플레이 크기가 큰 만큼 들어가는 소재의 양도 많다. 따라서 삼성전자의 OLED TV 판매가 늘어날 경우 덕산하이메탈의 실적도 함께 좋아질 가능성이 크다.

그러나 기술적인 문제로 수율이 낮고, 제품 단가가 비싸 OLED TV의 빠른 보급 확산을 기대하기엔 무리가 있다. 현재 삼성디스플레이는 월 6000장 정도를 생산할 수 있는 파일럿 라인(V1) 만을 보유하고 있다. 관련업계에 따르면 하반기 증설 시 OLED TV용 디스플레이 제조 라인도 확충할 것으로 예상된다.

이런 가운데 덕산하이메탈의 삼성디스플레이 내 점유율 하락은 리스크로 거론된다. 실제 덕산하이메탈은 2011년 3분기까지만 해도 삼성디스플레이에 HTL를 독점 공급했다. 하지만 삼성디스플레이의 납품처 확대 정책으로 현재 점유율은 80% 아래로 하락했다. 게다가 삼성 계열사인 제일모직도 현재 HTL 시장에 신규 진입한 상황이다.

한편, 덕산하이메탈의 주가순자산배수(PBR)는 3.8배다. 일반 제조업체에 비해 높은 편이나, 과거 5년 평균치인 4.3배에 비하면 낮은 수준이다. 반면, 자기자본이익률(ROE)은 22%로 지난해 이후 소폭 하락했으나, 5년 평균치(12.7%)보단 높다.



▷ 덕산하이메탈은 어떤 회사?

덕산하이메탈은 1999년 5월 설립된 전자소재 업체다. 주력 제품은 OLED 패널의 유기물 소재인 정공수송층(HTL)과 반도체 패키징 재료인 숄더볼 (Solder Ball)이다. 두 사업부가 매출을 양분하고 있다.

덕산하이메탈은 지난 2008년 8월 루디스를 합병하면서 HTL 생산을 시작했다. 주요 고객사이자 OLED 세계 1위 업체인 삼성디스플레이 수요의 상당량을 공급한다. HTL은 아몰레드 패널의 유기물층에 사용되는 필수 소재 중 하나다.

숄더볼은 반도체 패키지(포장) 기술인 BGA(Ball Grid Array), CSP(Chip Scale Package)용 소재로, 칩과 기판을 연결해 전기적 신호를 전달하는 역할을 한다. 덕산하이메탈은 전세계 숄더볼 시장에서 20% 내외, 국내 시장의 70~80%를 점유하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 덕산하이메탈의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 4위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.