[집중분석 리스트] 외국계는 고배당을 좋아해!

최근 외국계가 최대주주로 있는 한국쉘석유 주가가 고공행진을 거듭하고 있다. 연초 24만4000원으로 시작한 주가는 40% 가까이 올라 26일 개장 전 33만9000원을 기록하고 있다.

증권가에선 한국쉘석유의 이 같은 강세를 안정적인 사업구조를 기반으로 꾸준히 고배당을 정책을 유지한 까닭으로 해석한다. 한국쉘석유는 세계 4대 석유 메이저 가운데 하나인 '로열 더취 쉘그룹'의 자회사다. 모회사의 경쟁력을 바탕으로 안정적으로 수익을 내고 있다. 윤활유 사업을 통해 벌어들인 현금을 바탕으로 고배당 정책을 펴고 있는데, 지난해 보통주 1주당 2만원의 배당금을 책정했다. 시가배당률은 무려 8.1%다.

그렇다면 다른 외국계 회사들도 이와 같을까. 아이투자(www.itooza.com) 분석에 따르면 국내 상장사 중에서 외국계가 최대주주로 있는 업체는 한국기업평가, SBI모기지, 국제엘렉트릭, 에스텍, 덕양산업, 기신정기, 새론오토모티브, SBI액시즈, 한라비스테온공조, S-Oil, 지엠비코리아, 티씨케이, 디아이디, 하이텍팜, 흥아해운, SH에너지화학, 액토즈소프트가 대표적이다.

전체적으로 봤을 때 이 업체들 대부분이 해당 분야에서 높은 시장지배력을 가지고 있는데다, 고배당 정책을 유지하고 있다는 점을 알 수 있다. (아래 표 참고)

▷ 외국계는 고배당을 좋아해!



시가배당률로 봤을 때 한국쉘석유의 뒤를 이은 업체는 한국기업평가다. 지난해 보통주 1주당 2197원을 배당했으며, 시가배당률은 7.1%다. 이 회사는 국내 1위 신용평가회사다. 세계 3대 신용평가기관 중 하나인 피치가 지분 73.5%를 보유하고 있다. 신용평가회사는 기업이 어음, 회사채 등 유가증권 발행을 통해 직접 자금을 조달하고자 할 때 신용등급을 매겨주고 이에 대한 수수료를 받는다.

작년에 상장한 새내기 SBI모기지도 고배당으로 눈길을 끈다. 상장 직후 보통주 1주당 300원(시가배당률 5.6%)의 배당금을 책정했으며, 작년 10월에도 시가배당률 2.2%의 중간배당을 실시했다. SBI모기지는 일본 제 1의 인터넷 종합 금융 그룹인 SBI그룹의 계열사다. 최대주주인 SBI홀딩스가 특수관계인을 포함해 지분 71.87%를 들고 있다. SBI모기지는 '모기지론(Mortgage Loan)'을 다루는 모기지뱅크다. 모기지론이란 금융기관이 주택이나 부동산을 담보로 증권을 발행해 투자자한테 매각한 후, 조달한 자금을 바탕으로 고객에게 대출을 해주는 사업을 말한다.

반도체 전(前)공정 장비인 저압화학기상증착(LP-CVD)을 만드는 국제엘렉트릭도 배당금이 높은 편이다. 지난해 보통주 1주당 1000원(시가배당률 5%)의 배당금을 책정했다. 이 회사의 최대주주는 일본 히타치국제전기로 지분 51.6%를 보유하고 있다. 국제엘렉트릭의 뒤를 이은 업체는 에스텍이다. 글로벌 스피커 메이커인 포비스타전기가 지분 51.57%를 갖고 있는 회사로 자동차, 가전제품, 핸드폰용 스피커를 만든다. 에스텍은 지난해 보통주 1주당 250원의 배당금을 책정했다. 시가배당률은 4.2%다.

자동차 인테리어 내장재를 만드는 덕양산업도 빼 놓을 수 없다. 미국의 자동차 부품회사인 비스테온(Visteon)이 50%의 지분을 보유하고 있다. 이 회사는 2011년 보통주 1주당 4945원의 폭탄 배당을 실시한 것으로 유명하다. 당시 시가배당률은 27.5%였다. 최대주주의 고배당 정책은 작년에도 이어졌다. 덕양산업의 지난해 배당금은 628원이며, 시가배당률은 4.1%다. 비스테온은 한라비스테온공조의 최대주주이기도 하다.

이 밖에 플라스틱 사출금형 부품 및 소재를 만드는 기신정기(시가배당률 3.6%), 자동차 브레이크 마찰제 업체인 새론오토모티브(3.2%), 신용카드 전자지불결제서비스(PG) 사업을 하는 SBI액시즈(3.2%), 자동차 공조시스템을 만드는 한라비스테온공조(3%), 국내 3위권의 정유회사인 S-Oil(2.5%), 자동차 변속기 제조업체 지엠비코리아(2.3%)도 외국계 회사가 최대주주로 있으며, 시가배당률 2%를 웃도는 배당을 실시하고 있다.

한편 티씨케이(1.7%), 다이이디(1.4%), 하이텍팜(1.3%), 흥아해운(0.7%)은 2%를 밑도는 배당을 실시했다. SH에너지화학, 액토즈소프트는 지난해 배당을 지급하지 않았다.

▷ 고배당 가능한 이유...부모 잘 만난 덕?

분석 대상 업체 대부분이 고배당이 가능한 이유는 안정적인 비지니스 모델을 구축한 데 있다. 최대주주의 경쟁력을 바탕으로 해당 사업 분야에서 독점력을 과시하고 있기 때문인 것으로 해석된다.

대표적인 경우가 한국기업평가다. 모회사인 국제신용평가사 피치를 기반으로 국내 신용평가분야 1위를 차지하고 있다. 국내법상 기업이 회사채를 발행하고자 할 때 최소 두 개 신용평가회사의 평가를 받아야한다. 진입장벽이 높아 NICE평가정보, 서울신용평가 정도만이 한국기업평가의 경쟁사로 자리하고 있다. 한국기업평가가 꾸준한 실적을 기반으로 고배당을 실시할 수 있는 이유다.

SBI모기지도 마찬가지다. 그룹사의 경쟁력을 바탕으로 주력 상품인 'FLAT35'를 가장 저렴한 금리로 판매하고 있다. FLAT35 취급 기관 340 곳 중 SBI모기지는 시장점유율 1위를 기록하고 있다.

에스텍과 새론오토모티브는 최대주주의 기술력을 바탕으로 시장에서 우위를 점하는 경우다. 에스텍의 모회사인 포비스타전기는 글로벌 스피커 전문 업체며 새론오토모티브 역시 일본 닛신보 인터스트리와 기술협약을 맺고 있다. 국제엘렉트릭과 티씨케이는 안정적인 공급선을 확보한 케이스다. 두 회사 모두 최대주주인 일본 업체로부터 원재료를 들여오고 있다. 경쟁사 대비 원가율 관리에 유리하다는 장점이 있다.

▷ 사업 독점력 '우수'...밸류에이션은 '글쎄'

실제로 분석 대상 업체들의 사업 독점력은 우수한 것으로 평가된다. 아이투자에서 개발한 주식MRI 분석 툴을 활용하면 각 기업의 사업 독점력의 수준을 가늠할 수 있다. 분석 대상 업체 14곳의 주식MRI 사업 독점력 항목 평균 점수는 5점 만점에 3.4점이다. 이는 상장사 평균인 2.1점을 웃도는 수치다.



재무 안정성도 우량한 것으로 나타났다. 분석 대상 업체 14곳의 재무 안전성 평균 점수는 5점 만점에 4.1점이다. 이 역시 상장사 평균인 3.3점을 뛰어 넘는다.

단 지금이 투자적기인지는 따져봐야만 한다. 디아이디, 국제엘렉트릭을 제외하곤 밸류에이션 항목에서 낮은 평가를 받았다. 최근 안정적인 실적과 고배당을 겸비한 업체를 중심으로 매수세가 집중된 까닭이다. SBI모기지, SBI액시브, 지엠비코리아는 상장한 지 만 3년이 되지 않아 주식MRI 점수를 산정하지 않았다.

한편 분석 대상 업체 대부분은 실적 턴어라운드보단 꾸준한 실적을 내는 경우다. 따라서 단기간이 아닌 장기적인 관점에서 접근하는 것이 바람직해 보인다.