저평가주 : 수출포장

수출포장 분석

 

연도별 매출추이 및 이익현황 (단위 : 억원)    (  현재 자본금 200억 , 시총 488억  )

 

연도	매출액	영업이익	순익	원지매출(%)	상자매출(%)	비고
1998	951	105	116	60%	40	94년 : 안성공장 준공 (판지)
99	1,004	68	57	60	40	97년 : 경남 양산공장 준공 (판지)
2000	1,123	154	71	55	45
01	1,105	134	65	50	50	오산공장 제지 생산시설 (170억)
02	1,011	72	61	32	68	생산시설 증설료 임시조업중단 ( 일생산량 490톤->650톤 )
03	1,038	35	17	30	70	대전 대덕구 신일동 제4산업단지, 토지취득
04	1,038	5	-4	28	72	배당X
05	982	-6	62	25	75	2005. 05.31 부산공장 처분 203억 (유형자산처분이익 82억)
06	1,094	21	16	29	71	삼원포장 인수 -> 한수팩으로 상호변경 (대표자 허정훈) 06.10.11 인수금액 19억 8천
07	1,225	21	22	26	74
08	1,688	87	36	18	82	대전공장 준공 (판지)
09	1,764	154	94	14	86
10	2,232	101	74	9	91	2010년 오산공장 소각 보일러 증설 투자액 (115억)
11	2,467	120	83	6	94	인쇄기 2대 설치 (안성, 대전) 투자금액 5억2천만원
12/1분기	627	86	67	6	94	영업이익, 순익 큰폭 증가

 

 

 

▶ 1998년 매출액 대비 2012년 매출 큰폭 신장 952억 -> 2800억 예상

원지매출 60%, 상자매출 40% -> 원지매출 6%, 상자매출 94% 로 변화

원지 자체생산하여 자가소비하였으며 이제는 포장업체로 거듭남

98년 이후 부채비율이 꾸준히 줄고 있음

 

▶ 2008년 대전공장 준공 이후 매출이 서서히 증가하여 1998년 대비 2012년에 매출이 대략 3배 증가하였으며 2010년 소각보일러 증설로 제조원가상 연료비 절감으로 영업이익 증대효과가 가시화되고 있으며, 2011년 인쇄기 투자로 매출이 늘고 있으며 구조조정이 마무리 되어가는 과정임

★ 2012년 1분기 실적

1.     매출액 증가율 전년동기대비 5% ( 매출액 62,654백만원)

2.     영업이익 증가율 386% (영업이익 8,632백만원)

3.     순이익 증가율 556% (순익 6,748백만원)

영업이익과 순익이 크게 증가함

▶ 2011년 이전까지

소각보일러 증설로 제조 원가 절감되었고 2011년 말경 인쇄기 2대 증설로 매출액이 올해 2,800억 이상으로 예상됌 ( 대단히 놀라운 실적이 앞으로 계속 전개될것으로 예상)

 

▶ 수출포장 자산내역

1.     서울본사 (오피스빌딩 대략 400평) 대지지분 80.22 m²

2.     오산공장 (제지) 토지지분 63,499 m² ( 19,208평)

3.     안성공장 (판지) 토지지분 32,336 m² (9,782평)

4.     대전공장(판지) 토지지분 70,494 m² (21,325평)

5.     양산공장(판지) 토지지분 42,128 m² (12,744평)

토지 공시지가 합계 703억   재평가 후 장부가액 1,088억

 

▶ 토지는 공장용지로 입지가 굉장히 훌륭하여 토지공시지가의 대략 3~5배로 추정됨( 2,100억원 이상)

▶ 건물, 구축물, 기계장치, 재고자산 등 보험부보자산 평가액 2,483억( 전사업장 재난시 보험회사에서 받을 수 있는 금액

2012년 2월 시티은행 통화스왑 만료됨 (대전공장 시설자금임)

▶2010년 오산공장 소각보일러 증설 투자액 115억

소각능력 향상으로 일스팀 생산량 240톤에서 800톤으로 향상 (3.3배 증가)

제조원가상 연료비 1/3로 절감됨 영업이익 향상효과는 대략 50억 정도

 

▶ 2011년 시설액 : 인쇄기 2대(안성, 대전공장) 투자금액은 5억 2천만엔으로 매출액 증액에 이바지

 

▶ 수출포장은 1957년 설립하여 3대째 대물림한 회사로 2012년 부사장이 사장으로 이사회 결의로 입성하였으며 업계 유일하게 제지, 판지를 수직계열화 하여 원지 및 골판지를 함께 생산하여 거래처에 신속하게 납품하여 신용도가 최우선시되는 우리나라 제일 오래된 전통있는 회사임

 

▶ 타제지 회사는 제지 및 판지가 별도로 분리되어 있어 영업이익이나 순이익이 들쑥날쑥함

 

▶ 이제는 16년 동안 구조조정이 완료되어 영업이익이 꾸준히 상승할 것으로 예상됨

 

▶ 대주주와 기관(한국저축은행 및 계열사), 세아자산운용이 6년동안 주식 매수

유통물량이 감소하고 거래량 고갈로 시장에서 소외받고 있으나 2012년 상반기 실적이 크게 향상될 것으로 예상되어, 앞으로 주가에 긍정적인 신호가 나올것으로 예상됨

 

앞으로 대주주가 어떻게 하는지 궁금하네요

 

▶ 재평가반영 자산가치는 주당순자산가치가 50,000원 정도

자본금 200억, 자본총계 1,910억

토지평가분(?) + 보험부액(2483억원)+ 영업권 감안시 주당 청산가치는 대략 100,000원 이상으로 추정)

 

▶ 2012년 예상 PER를 감안할 경우 주당 순이익이 5,000원 이상이 되면 주가에 얼마나 반영될 것인 것 관건

 

여기까지 말씀드린 내용은 대부분 사업보고서 내용가 일치하므로 사업보고서 내용을 면밀히 검토하시어 투자판단은 본인 판단에 맡기겠습니다.